本周，全球避险情绪高涨。周三之前，美股三大股指均已录得连续第四个交易日下跌，其中周一周二两日连续大跌，道指连续两日累计下跌超1900点，超六成的标普500成分股跌入盘整区间。

在连续两日下跌后，周三美股的反弹还是失败了。三大指数开盘强势反弹，一度冲高至2%附近，不过，盘中集体回落，道指从最高上涨461点到抹去日内全部涨幅仅用了两个小时。截至收盘，道指跌0.46%；标普500跌0.38%；纳指涨0.17%。

业内评论称，美股巨震是海外疫情持续发酵，市场恐慌情绪升温所致。在当前经济周期阶段，投资者恐慌情绪更易升温，波动性将成为今年全球资本市场的关键词。

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『 海外疫情持续发酵引发担忧』

在海外金融市场震荡的背后，则是海外新冠肺炎疫情持续发酵引发的担忧情绪。2月27日，华尔街两家最大银行的策略师警告称，美股两年来最大的跌势才刚刚开始。

高盛表示，标普500指数的修正期平均为四个月，但因冠状病毒的不确定性以及美联储决策者面临的限制，这次回调可能会持续更长的时间。换句话说，上周四开始的跌势可能至少要到7月才能见底。

花旗集团也持谨慎态度，理由是疫情和美联储的货币政策都不明朗。为了说明风险资产可能在何处变得有吸引力，他们称标准普尔500指数跌至2730，比其200天移动平均线低10%。该指数要从当前水平再跌12%，才能达到上述水平。从2月19日的记录高点计算，这将使其处于下跌20%的熊市边缘。

随着疫情对美国经济影响的不确定性上升，市场押注美联储4月降息的概率也随之上升。据芝商所旗下（CME）“美联储观察”栏目最新数据，美联储3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为63.5%，降息25个基点的概率为36.5%，加息25个基点的概率为0%；到4月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为25.4%，降息25个基点的概率为52.7%，降息50个基点的概率为21.9%，合计降息概率升至74.6%。

值得注意的是，虽然美股大盘没能实现反弹，但美股科技股却打了“翻身仗”，并支撑纳指成为三大指数中唯一上涨指数。据Wind数据，在连续两日大跌后，美国大型科技股26日集体反弹，奈飞大涨5.32%，苹果涨1.59%，亚马逊涨0.35%，谷歌母公司Alphabet涨0.30%，Facebook涨0.22%，微软涨1.25%。

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『未来市场走势如何』

历史案例证明，美股在这样的股指重挫后，通常将迅速迎来一轮反弹，部分股票因超卖而体现出投资价值，并获得投资者抄底资金支撑，因此不大会出现连续性断崖式下跌。

对于美股后市走向，一些机构的看法是乐观的。前海开源基金认为，根据A股走势，随着海外疫情逐步得到控制，资本市场也将恢复正常，整体上，无论A股还是外围市场，疫情带来的冲击都是短期的。而美股已经历了十多年的牛市，有见顶迹象，本身已存在调整的需要，美股未来短期内仍会波动比较明显，。

但也有分析认为，欧美股市短期情绪化补涨无法缓解中长期意义上的市场忧虑，未来市场走势仍不明朗。疫情导致的经济不确定性仍是影响市场走势的主导因素。在市场忧虑加深的情况下，各国政府及央行试图加以干预，以稳定经济形势。比如，上周末，日本央行行长黑田东彦表示，正在密切关注疫情的影响，并且做好准备，采取行动提振经济。

海通证券研报则表示，要看美股未来走势如何，要分析美股的长牛的原因。2009年来的美股长牛结构差异巨大，龙头公司涨幅更大，这轮美股牛市中，科技股是最大的赢家，从美股市值前20的个股行业市值分布来看，09年初市值占比最高的行业是信息技术（29%）、日常消费（25%）、能源（19.6%），而目前市值占比最高的是信息技术（53%）、可选消费（15%）、金融（10.8%）。

从美股龙头股角度来看，科技、金融等龙头企业主要靠盈利增长驱动为主，而传统行业龙头，如能源、消费板块龙头则更大程度依赖估值增长。观察美股市值最大的前20家公司，其中科技巨头09年以来市值增长中，盈利贡献基本都在80%以上，估值贡献较小。如苹果公司市值年化涨幅30%，净利润年化涨幅29%，PE年化涨幅则为4%。

海通证券认为，当前，美股估值在历史高位，未来美股进一步上涨仍然需要依靠利润的增长。目前美联储的货币政策偏宽松，但美国经济增长方面仍然存在一些不确定性，IMF预测美国2020年GDP同比增速将从2019年的2.3%进一步放缓至2%。受新冠疫情影响，在2月25日，高盛将美国一季度GDP的增长预期从1.4%下调至仅1.2%，并认为疫情将进一步拖累美国经济，因此，美股可能已经进入盈利回落后期，未来美股净利润增速能否回升仍需观察。