天风证券:看好光伏业绩有弹性和估值有弹性的品种

研报来源:天风证券2022-01-24 09:22阅读:4291

行业基本面

看21年,虽伴随硅料涨价、限电等不利因素,但全年出口数据和国内装机仍保持了较高水平。组件出口101GW,电池出口23GW,按1.2的容配比计算,海外装机对应103GW,国内53GW,合计装机156GW。

近期硅片、硅料相继止跌转涨,且组件龙头公司春节不放假或仅放3天假,表明下游需求较好。而展望未来,随硅料新增产能释放,组件价格呈下降趋势,下游电站收益率提升,经济性驱动需求高增,光伏中期装机增速或从20%提升至25%+。

个股基本面

1、隆基股份(22年25-30X)

硅片成本曲线虽粘合,但隆基较二线企业仍有4分/W+的优势(隆基70%+产能利用率,而其他家90%+产能利用率的情况下实现的),可支撑其凭优势扩大市占率,市场担心公司业绩弹性不足。

而我们认为业绩(一体化组件、硅片业绩)、估值(电池片业务、BIPV、制氢等)都有向上弹性,当前时间点性价比高。

2、福莱特(22年28X)

行业需求向好,龙头凭较二线12%的净利率优势保持较好格局,结构性、季节性的供需错配有望带来业绩弹性。

3、鑫铂股份(22年29X)

铝边框技术壁垒低,但重营运资金,所以上市融资能力也是核心竞争力。今年看好铝边框主要系价格免疫,纯看产能市场和市占率提升的量的弹性,我们预计21年预计公司出货11万吨左右,按0.12万元的单吨净利计算,全年净利润约1.3亿元,对应Q4利润约0.4-0.5亿元,环增50%+。22年有效产能达20万吨以上,预计可贡献利润2.3亿元以上。

长期看上市融资+成本管控+客户关系优势或使公司市占率从21年的7.5%提升至25年的25%。

4、金博股份(22年30X)

看22年,我们通过产业链调研,随大尺寸转型加速,22年新增硅片产能或达200GW+;并且晶盛机电等硅片设备企业仍有较多订单待交付,行业需求继续向好。看23年,需求增速不可避免会降速,但看好光伏碳碳热场金博市占率第一+成本优势明显。

同时,公司半导体、碳化硅、碳陶制动盘、氢能等第二增长曲线发展脉络日渐清晰,看好向福斯特这样的平台型公司进军。

投资建议

除重点推荐上述个股外,我们继续看好三类标的:

量利双升具有业绩弹性的跟踪支架【中信博】(22年36X)、光伏玻璃【福莱特】&【信义光能】、一体化组件【隆基股份】&【晶澳科技】(22年31X)。

量升利稳的胶膜【福斯特】(22年37X)&【海优新材】(22年30X)、边框【鑫铂股份】、热场【金博股份】;

场景拓展的储能逆变器【阳光电源】&【禾迈股份】&【德业股份】&【锦浪科技】&【固德威】和BIPV相关标的,逆变器公司22年估值分别40、66、41、59、49X。

来源:天风证券

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