【华创宏观·张瑜团队】系好安全带,二季度海外需求或俯冲加速

研报来源:一瑜中的2020-03-29 23:17阅读:609

来源:一瑜中的

一、外需回落或超预期,出口下滑幅度恐甚于2008年

1、外需回落或超预期,2020年全球GDP或陷入衰退。各国PMI大幅回落,服务业的衰退幅度相比制造业更大。最新公布的欧美日PMI初值均录得大幅下滑,其中制造业的下滑幅度与2011年欧债危机与2016年全球贸易下滑时期接近,而服务业PMI则迅速下滑幅度远超2008年金融危机时期。而美国3月21日当周初请失业金人数大增,目前欧日失业率数据尚未公布,但预计也将有大幅回落,未来海外失业问题或将大幅影响消费。海外多国实施“封城”措施,或将对工业企业生产与消费产生直接冲击。目前我国前10大贸易伙伴中一半已经宣布“封国”,这些防疫措施类似于中国在疫情爆发期所采取的休克式防疫手段,或将对经济产生直接冲击。海外机构频频下调各国与全球经济增长预期。预计美国二季度GDP环比折年率将在-24%~-30%(2008年四季度最大降幅为-8.4%);日本在疫情与奥运会延期的冲击下,巴克莱预测日本2020年GDP增速将下滑至-2.6%(2008/2009年GDP增速分别为-1.1%/-5.4%);日本在疫情与奥运会延期的冲击下,经济增速将进一步下滑,巴克莱也预测日本2020年GDP增速将至-2.6%(2008/2009年GDP增速分别为-1.1%/-5.4%)。

2、海外订单取消、广交会延期,国内出口下行已见迹象。3月26日商务部新闻发布会中指出,受到海外一系列封锁、停航以及需求下滑的影响,部分中国外贸企业遇到了订单取消的问题;而历来2-3月为中东斋月前的集中采购,这部分出口也将因疫情而消失且难以后续回补;再加上原定于4月举办的广交会将延期举办,2019年广交会近2000亿的成交额占二季度出口的4%。根据中国港口协会的预测,在海外多国“封国”的冲击下,二季度国际市场需求以及市场供应将出现显著的结构性萎缩,预计二季度集装箱吞吐量有可能同比回落5-10%左右;海外疫情对出口贸易的冲击将集中在二季度体现。

3、二季度中国内地出口增速预测。根据测算,二季度出口增速下行的区间或在-7%至-25%(2009年Q2出口同比降幅最大达到-23.53%),对GDP的影响幅度区间在-0.51%至-1.87%。

二、复工数据跟踪

工业复工率:本周,发电耗煤数据看,工业产能复工率提升至90%了,相比上周提高了14个百分点。

建筑业复工率:根据百年建筑网的调研数据,截止上周(3月22日),项目复工率达到82.3%,周环比提升8%左右。

服务业复工率:电影:截止3月23日,全国有528家影院复工,全国复工率4.65%。但目前国家电影局通知,要求所有影业暂不复工。

餐饮住宿:据商务部监测,餐饮、住宿、家政企业目前的复工率分别达到80%、60%、40%左右。

旅游:截至3月16日,全国已有28个省(区、市)3714家A级旅游景区恢复对外营业,复工率已超过30%。

三、每周经济观察

需求方面持续修复,商品房当周日均销售与汽车3月销量同比跌幅分别收窄至-23%和-40%。土地成交溢价率快速回升至32%。生产方面,发电耗煤数据快速上行,螺纹继续去库中。通胀方面,食品价格延续回落,多国因疫情冲击决定减少粮食出口。资金方面,本周维持宽松,国债收益率下跌。3月27日政治局会议明确发行特别国债,我们预计今年预算赤字率将达3.3%-3.5%。汇率方面,逆周期因子呈双向波动,人民币贬值压力暂时缓和。

风险提示:海外经济体经济下行幅度超预期

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