事件：

为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

点评：

2020年以来央行已经实施过两次降准，累计释放长期资金约1.35万亿元。第一次于1月6日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），释放长期资金约8000亿元。第二次于3月16日，实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；同时对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，该次定向降准共释放长期资金5500亿元。此次是年内第三次降准，也是本周内央行继周一降息之外的“第二弹”，宽松节奏超出市场预期，也进一步反应了央行加大货币政策力度的决心。

此次定向降准主要针对中小银行，符合货币政策加大支持实体经济，尤其是中小微企业的基调，同时提高了中小银行的流动性水平，有助于防止个别中小银行的信用风险进一步扩散。

此外，银行间隔夜利率最低点前期已突破0.8%，此次央行将金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，将进一步压低短端利率水平。

对债市来讲，曲线短端继续压低几成定局，预计长端利率下行节奏也将进一步加快，我们依然维持之前的判断。仍需密切关注海外疫情进展、财政刺激力度、经济复苏进度以及利率债供给冲击等。