要问疫情对哪个行业影响最大，毫无疑问是文旅产业，迄今为止国内的境外游依然处于冰封状态。但也正是疫情的影响，导致国内的文旅资产形成估值洼地，如果运作良好，一旦疫情结束，就是爆发式增长，当然，运作不好便是深陷泥潭。

莱茵体育就是这样一个“赌徒”，在去年底披露重大资产重组预案，试图吞下四川地区最知名的文旅集团成都文旅。然而最终莱茵体育还是被现实的残酷打败了，由于重组迟迟无法落地，最终只能“中止”收场，长期横盘徘徊的股价也在重组失败公布的6月15日以跌停收场。

梦断冰雪产业扩张

6月15日莱茵体育公告称，由于新冠肺炎疫情对全国滑雪场带来较大冲击，致使本次重组标的成都文旅业绩持续受到影响，公司决定中止收购成都文旅63.34%股份。

在西南地区的文旅产业中，成都文旅可以称得上是龙头级的公司，旗下著名项目如宽窄巷子，以及平乐、安仁等多个著名的天府古镇。

成都文旅在去年开始谋求A股上市，而途径不是IPO，而是更为快速的被并购，因此与不断扩张的莱茵体育一拍即合。其中最大的契机，是双方的最终实控人都是成都市国资委，背后寓意也是资源的重新整合。

而成都文旅旗下重点旅游项目是西岭雪山，西岭雪山海拔5364米，为成都第一峰，西岭滑雪场也是目前中国南方地区规模最大、设备最齐全的室外滑雪场。莱茵体育此前也表示，本次交易完成后，上市公司将依托成都文旅所属西岭雪山景区滑雪场，进一步做大做强冰雪运动及相关配套业务，加快推动体文商旅融合发展。

莱茵体育近年来不断加码冰雪运动，与成都文旅的项目有极高的切合度，但成都文旅的营收近年来呈现逐年下降态势，虽然部分原因是自然气候问题，但这也一定程度上导致成都文旅无法独立上市。

而受新冠肺炎疫情影响，暂停游客接待经营活动，导致成都文旅去年上半年业绩大幅下滑50%以上，这也最终导致莱茵体育在巨大的风险面前，不得不放弃并购方案。因为莱茵体育虽然早在2015年便转型布局体育产业，但体育业务发展及收入、利润贡献不及预期，使公司业绩逐年恶化。

在2015年8月，莱茵体育将股票简称由“莱茵置业”变更为“莱茵体育”，从房地产转型体育运营以来，莱茵体育原有的能源及贸易销售业务收入大幅下降，已经减少至2020年的1000余万元；房地产业务收入自2016年起主要来自于存量商铺和写字楼的销售及租赁，且持续加大存量商铺和写字楼的去化回笼资金，但房产依然是公司主营，2020年营收近亿元，占收入比例67%。

在体育产业上，莱茵体育则全面推进冰雪、足球、体育场馆运营、赛事运营等体育业务的发展。2022年北京冬季奥运会给中国冰雪运动的推广与发展带来良好契机，公司也就此积极布局冰雪领域，并逐步建立了自有品牌莱茵冰雪，探索冰雪娱乐、冰雪旅游等业务方向，丰富冰雪产品业态，开发南方冰雪市场。

只是转型不易，2020年体育运营项目只占莱茵体育营收比例的24%，营收不过3477万元，莱茵体育也曾无奈的表示“体育业务发展及收入、利润贡献不及预期，体文旅商融合发展效果不显著”。

转型不利导致业绩连年萎缩

体育项目转型的坎坷也使得莱茵体育的业绩承压严重，2015-2020年，莱茵体育已经连续六年扣非净利润为负。此外，2020年以及2021年一季度，莱茵体育实现归属净利润也均为负值，分别约为-7172万元、-1296万元，公司还预计今年上半年亏损3200万-4500万元。

为此深交所也对莱茵体育下发问询函，要求公司结合行业发展状况、市场经营环境、产品和业务模式、同行业可比公司情况等，说明公司扣非净利润连续多年为负值的原因，体育运营业务持续亏损的原因及公司继续从事相关业务是否具有商业合理性。

这下可难倒了莱茵体育，收到深交所问询函后，莱茵体育曾在6月4日披露了延期回复公告，6月15日，公司再度披露延期回复公告，称由于问询函中部分事项尚需进一步核实、补充、完善，公司将再次申请延期回复问询函，并力争于6月21日前报送有关说明材料并按要求履行信息披露义务。

对于莱茵体育来说，尽快出清其它资产，为发展体育项目筹集资金无可厚非，但目前国内的体育运营项目，除少数足球、篮球外大多处于发展孵化阶段，而莱茵体育投下重注的冰雪项目，更是正在从小众走向大众阶段，这就导致莱茵体育不得不花费更多的资源与精力进行市场培育，也使得文旅项目的收入变得极不稳定。

2017年至2020年，莱茵体育的“体育运营”营业收入分别为6878.77万元、4304.62万元、1900.02万元和3477.46万元，占总营收比例分别为5.71%、6.13%、13.78%和24.83%。

体育运营项目营收起伏不定的情况下，随着营收占比逐年增大，也带来了莱茵体育整体营收的下降。2016年至2020年，莱茵体育营业收入分别为38亿元、13.24亿元、7.02亿元、1.38亿元和1.4亿元，营收急剧下滑。

用“越转型越疲弱”来形容莱茵体育并不为过，随着扣非净利润连年为负，公司营收从近40亿元缩减为1亿元左右，莱茵体育不仅要面临交易所的问询，更面临投资者的质疑。

莱茵体育的股价已经从2015年的历史高位25.91元/股，下滑到现如今的2.87元/股，跌幅达到89%。