在线教育过了一个黑色星期五。

7月23日，在线教育经历了黑色星期五。

港股在线教育股集体大跌。截至当日收盘，新东方（9901. HK）跌40%，盘中股价一度腰斩，创下历史最大单日跌幅记录。按最新价算，俞敏洪半日跌了40亿港元（折合人民币约33.36亿元）身家。

此外，新东方在线（1797. HK）收跌28%，思考乐教育（1769. HK）跌近29%，卓越教育集团（3978. HK）跌21%。

美股教育股也没能幸免，经历盘前大跌后，当日收盘，高途（GOTU.US）跌57.78%，好未来（TAL.NY）跌59.26.52%，新东方（EDU.NY）跌58.02%，全部腰斩。

学科类培训机构或改非营利性

据外界普遍判断，这突如其来的大规模股价飘绿很有可能与一份网传红头文件有关。

据悉，这份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下称：“双减”意见）的文件内容主要为：

1、坚持从严审批。各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类课外培训，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。

2、对已备案的线上学科类培训机构全面排查，并按标准重新办理审批手续。未通过审批的，取消原有备案登记和互联网信息服务业务经营许可证。

3、学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。

这其中最令校外培训企业受伤的恐怕就是“现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”、“学科类培训机构一律不得上市融资”。也就是说，校外培训企业今后不能以赚钱为目的。

23日，新东方发布公告称，注意到部分媒体报道，中国监管机构正在考虑制定一套新规，内容涉及中国义务教育制度下所教授学校科目的相关课外辅导服务。该等规例尚未公布，公司亦未收到有关该等规例的正式通知。好未来、高途也发布了类似公告，称网传法规尚未公布，公司亦未收到任何正式通知。

不过，21世纪经济报道、财新网均已证实文件真实存在。财新网还称目前包括北京在内的多地市级地方教育部门工作人员均确认，已收到相关文件，正据此开展监管工作。

中金公司也发布研报，认为此次教培行业的规范管理严格程度史无前例。以悲观监管场景假设（禁止周末1天及寒暑假）作为基础假设，对教培上市公司进行收入利润影响测算和目标价调整。中金公司下调新东方目标价格53%至9.2美元，下调好未来目标价格67%至29美元，下调新东方在线目标价格70%至12.2港元。

政策风向下独角兽被吹向何方？

政策利剑早已开始向校外培训机构挥舞。今年，一批校外培训机构曾在一个月内先后吃了“顶格罚单”。

4月25日，北京市市场监管局发布消息称，对跟谁学、学而思、新东方在线、高思四家4家校外教育培训机构给予警告和50万元在当时属于顶格罚款的行政处罚，理由系四家机构利用“划线价”诱骗交易属于价格违法行为。

5月10日，北京市市场监管局依法对小船出海教育科技（北京）有限公司（“作业帮”运营主体）和北京猿力教育科技有限公司（“猿辅导”运营主体）两家校外教育培训机构处以警告250万元顶格罚款的行政处罚，理由为两家机构均存在虚假或引人误解的商业宣传行为。

事实上，在线教育各种乱象一直都饱受争议，尤其是虚假广告都已经出圈。

今年年初，有网友发现，一人竟然同时出现在4家教育机构的广告中，而且一会儿是数学老师，一会儿是英语老师。这4家教育机构中就包括猿辅导、作业帮，另外两家则是高途课堂、清北网校。该消息随即被推向热搜。

上述消息引发了社会及监管部门对在线教育存在的乱象的关注。《人民日报》等央媒也发声指出，“在线教育机构无论融资规模有多大，都不能背离教育的初衷，要把精力放到教学研发上，守住服务的质量底线。”

作业帮人士对野马财经表示，上述情况是广告投放的素材选用问题，不过，作业帮并没有称视频中出现的人是老师。

面对在线教育丛生的乱象，从今年年初开始，监管部门的行动也越来越频繁。

今年3月，教育部基础教育司司长吕玉刚在回应“双减”传闻时表示，“今年教育部把这项工作列入重点工作任务，将会同有关部门按照系统治理、标本兼治的工作思路，采取更加有效的措施，进一步加大校外培训机构治理力度”。

4月，监管进一步升级，点名在线教育企业、顶格罚款相关企业并责令限时整改等。据不完全统计，1月到4月初，教育部发布了至少20条相关政策。

其中，据教育部官网显示，教育部印发《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》，其中明确校外培训机构不得对学前儿童违规进行语文、数学、外语等学科培训。

受此影响，多家在线教育机构下架了学前教育课程，其中就包括猿辅导。而作业帮内部人士透露，作业帮的学前教育业务尚处于探索阶段，占比极小。

监管利剑下估值是否很受伤？

在线教育乱象丛生，如果“双减”意见完全落地，孩子减轻负担，家长落个清净，还能节省一大笔教育开支，自然是好事。但有人欢喜有人忧。政策利剑无疑也斩断了在线教育独角兽的“钱路”。

今年五月，有消息称，主打北美外教1对1的VIPKID考虑在美国进行5亿美元的IPO。

VIPKID 则是目前唯一的在线外教独角兽企业，官网显示旗下外教超过 7 万人，对外 Slogan 为" 跟北美外教学英语 "，号称拥有100% 纯北美优质外教的资源。

据IT桔子数据显示，截至目前，VIPKID的估值为45亿美元（折合人民币约为291.63亿元）。

此外，今年已有在线教育的掌门教育、火花思维和美术宝启动美股上市；而市场也盛传猿辅导和作业帮等大牌机构也在筹备上市。

猿辅导位居全球教育科技独角兽企业首位；作业帮是拿到过迄今K12在线教育最大单笔融资。

2020年7月中旬，有媒体报道称，猿辅导、作业帮的暑期营销推广预算分别为15亿元、10亿元。据统计，2020年暑期整个在线教育头部公司在广告营销上的投放总额为60亿元。也就是说，作业帮和猿辅导在2020年暑期全行业广告投放占比超过四成。

由此可见，营销乱象的背后很大程度是资本的助推。作为在线教育头部独角兽，猿辅导和作业帮确实得到了不少资本的加持。

据IT桔子数据显示，截至目前，猿辅导至少进行了11次融资，累计拿到了不少于40亿美元（折合人民币约257.24亿元）的资金，其中不乏像高瓴、IDG、淡马锡、博裕、景林、GIC等知名创投机构，更是获得了腾讯及阿里巴巴旗下云锋基金的战略融资。至此，猿辅导最新估值已达155亿美元（折合人民币约996.81亿元），成为全球在线教育行业估值最高的独角兽公司。

而作为行业的另一头部企业的作业帮也丝毫不落后。

据IT桔子数据显示，截至目前，作业帮至少进行了8轮融资，累计拿到了不少于34亿美元（折合人民币约220亿元）的资金，投资方包括阿里巴巴、红杉资本中国、软银集团、记源资本、君联资本、TigerGlobal等。

值得一提的是，作业帮最新（2020年12月28日）完成的E+轮融资，是迄今为止在线教育市场数额最大的一笔融资，融资金额超16亿美元（折合人民币约104亿元）。此轮融资的投资者包括阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等。

据新媒体晚点LatePost统计，仅就K12在线教育而言，2020年以来中国该行业融资额超过500亿元。其中，作业帮和猿辅导2020年披露的累计融资金额分别达到23.5亿美元和35亿美元，合计近400亿元人民币，拿走全行业总融资额约七成。

不过，虽然在线教育扩张迅速，尤其是疫情在很大程度上助推了在线教育的发展势头，但监管之拳一出，资本对于在线教育的热情明显减退。

今年3月，教育部基础教育司司长表示要进一步加大校外培训机构治理力度后，资本市场便闻讯大跌。3月26日，截至当日美股收盘，跟谁学股价暴跌41.56%，新东方跌11.12%，好未来跌7.44%，一起教育科技跌12.36%。

今年一季度，高瓴清仓了好未来，老虎环球基金清仓了高徒课堂。

野马财经特别注意到，两个月前，IT桔子数据曾明确显示作业帮的估值为110亿美元（约合人民币713亿元）。但现在，作业帮估值已变为未透露。

作业帮人士告诉野马财经，IT桔子估值现在显示未透露是因为此前110（亿美元的估值）确实为不正确数据。因为作业帮有投资协议限制，未对外公开过。

对于上市传闻，两家教育机构并没有向外界作出官方回应。但在线教育行业的人士表示，对于在线教育企业来说，今年上市不是一个很好的时间点，他们还需要留一些时间消化一下在线教育领域的政策影响。

如今校外培训政策再趋严，独角兽企业上市计划或再延期，已经上市的教育机构也面临新洗牌。

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