摘要：陕西美能从事天然气销售及天然气设施设备安装业务，经营区域主要集中于陕西省韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区，申报深交所主板IPO。2020年营业收入同比只增长1.52%，但扣非归母净利润同比增长16.33%，使2020年净利润站上了8000万元的关键台阶。2020年营收不增长，净利润大幅增长的原因有三：天然气采购、销售价差显著扩大；韩城市村镇气化项目增加政府补贴500元/户；天然气设施设备安装业务成本大幅下降。前2项属于政策优惠，具有不确定性。安装业务成本大幅下降，应重点核查发行人是否通过其他渠道转移成本。

陕西美能清洁能源集团股份有限公司主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。公司的经营区域主要集中于陕西省韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区。2016 年 8 月公司股票在新三板挂牌，证券代码为838794。2018 年 4 月 12 日起终止挂牌。公司2019年11月8日申报深交所主板IPO，2021年6月28日更新披露。

2017年、2018年、2019年、2020年，公司营业收入分别为3.22亿元、3.83亿元、4.56亿元、4.63亿元，扣非归母净利润分别为0.63亿元、0.55亿元、0.75亿元、0.87亿元。2018年营收同比增长19.00%，但扣非归母净利润却同比下降11.87%。2020年，公司营业收入同比只增长1.52%，但扣非归母净利润却增长16.33%，使2020年扣非净利润迈过了8000万元的台阶。

按照近几年的IPO审核实践，最近一年扣非净利润超过8000万元，对申报主板公司的IPO过会率有重要意义。在2020年营业收入同比只增长1.52%的情况下，扣非归母净利润是如何实现增长16.33%的？笔者来解开这个答案。

公司主营业务收入来源两块业务，一是天然气销售业务，占收入的比例接近80%，二是天然气体设施设备安装业务，占收入比例超过20%。

2020年度，在营业收入只增长1.52%的情况下，这两块业务的毛利率都大幅上升了，导致毛利总额大幅增长。2020年，天然气销售业务的毛利率为22.54%，比2019年上升1.4个点；天然气设施设备安装业务的毛利率高达48.07%，比2019年大幅上升8.04个点，导致2020年主营业务毛利率较2019年度上升2.71个点。这是公司2020年主营业务只增长1.52%的情况下，扣非归母净利润却大幅增长16.33%，使扣非归母净利润迈过8000万元的直接原因。

一、天然气采购、销售价差扩大，导致2020年天然气销售的毛利额大幅上升

2020年度，公司天然气采购价格为1.28元/立方米，同比2019年度的平均采购单价1。36元/立方米，下降5.88%。

2020年度，公司实际销售气量为18924.85万立方米，销售收入为35362.98万元，平均销售单价为1.8686元/立方米，同比2019年的平均销售单价1.9185元/立方米，只下降了2.60%。

2020年天然气采购单价下跌5.88%，销售单价只下跌2.60%，巨大的采购、销售单价差，使公司2020年天然气销售量只增长3.96%的情况下，毛利额增长了7.96%，毛利额增加了587.61万元。

二、2020年天然气设施设备安装业务收入同比微降，成本大幅下降，毛利额大幅增长

2020年，公司天然气安装户数31310户，同比2019年的32662户减少1352户，下降幅度4.14%。这一年，安装天然气的居民用户、非居民用户数均同比下降。2020年天然气设施设备安装业务收入9376.81万元，同比下降1.12%。

在安装用户同比下降、安装业务收入同比下降的情况下，天然气设施设备安装业务的毛利额却同比增长711.46万元，增长幅度高达18.74%。

对于2020年居民安装业务毛利额上升的原因，招股书解释：随着各地政府“铁腕治霾”行动的持续推进，以及镇村用户对天然气使用优越性的逐步认识，2020 年以来镇村气化的整体入户安装率及安装数量均显著增加，导致镇村气化用户工程的户均安装成本也逐步下降；此外，2020 年度，韩城市镇村气化项目政府奖补资金也较 2019 年度提高 500 元/户。综合影响，2020 年居民用户安装业务毛利率由 2019 年度的 35.84%上升至44.39%。

对于2020年非居民安装业务毛利额上升的原因，招股书解释：2019 年以来，公司进一步加大了安装业务的成本控制，优化工程设计，强化工程施工管理，故导致 2019 年度以来，公司非居民安装业务毛利率持续上升。2020 年度，受疫情影响较大的中小型酒店餐饮类企业安装业务占比进一步减少，综合影响，导致 2020 年度非居民安装业务毛利率进一步上升 6.75 个百分点。

前面已经提到，2020年天然气设施设备安装业务收入只比2019年下降1.12%。但2020年该业务成本合计4869.29万元，较2019年度下降14.38%。2020年成本下降幅度远高于营业收入下降幅度。

2020年度成本下降的项目为直接材料和间接成本（施工管理费及设计、监理等费用），天然气设施设备安装业务直接材料成本3165万元，比2019年下降673万元，下降幅度17.54%；间接成本比2019年下降153.7万元，下降幅度32.64%。

直接材料、间接成本2020年真的可以下降如此之多吗？监管部门应该重点核查发行人有无通过其他渠转移成本。

综上，公司天然气销售业务、天然气设施设备安装业务都属于政府指导价格的， 2020年扣非归母净利润迈过8000万元的IPO大关，主要的功臣一是天然气采购、销售价差显著扩大；二是韩城市镇村气化项目政府奖补资金较2019年提高500元/户；三是天然气设施设备安装业务成本大幅下降。前2项都属于政策优惠所致，具有不确定性。第3项成本下降如此之多，真实性比较可疑，应该核查发行人是否通过其他渠道转移成本。