富凯摘要：一边大刀阔斧整合资产，一边主业亏损股价暴跌。

作者|幕恩

10月25日午盘，莱美药业下跌1.46%，股价创下近半年来的新低。仅仅2个多月时间，莱美药业的股价便从8月初的12元价位降至目前的6元价位。

两个多月近乎腰斩

莱美药业曾于2015年出现大涨，股价于6月12日冲刺到79.48元/股的高位。但是，在仅有2个月的时间里，公司股价就跌至了20.62元/股，降幅超七成。

尤其是在2016年公司进行每10股转增26股之后，公司股价更是被摊薄到10元以下，最低下探3元价位。

今年8月16日，公司股价一度涨至12.14元/股，攀升至6年以来的高位。但是，好景不长，仅2个多月的时间，股价再次跌至10元以下，截至10月22日，股价最低探底6.08元/股，报收6.15元/股。

到底是什么原因导致一个身价曾高达200多亿元的白马股在6年时间里大幅缩水呢？

查阅莱美药业的年报可知，公司主营业务从2016年就出现亏损，公司当年的扣非后净利润报亏1320.96万元。

莱美药业当时表示：“随着国家各项政策的落地、监管政策的趋严等政策的实施，公司将面临行业政策的风险，此外，国家一贯推行的药品降价措施、控制医疗成本等政策导向，将导致公司面临价格进一步下调的风险，进而影响公司的盈利水平”。

继2016年主业亏损后，2019年和2020年，公司的主营业务再次报亏，分别为-1.88亿元和-3.7亿元。与此同时，这两年公司的净利润也分别亏损1.55亿元和3.27亿元。

对于业绩亏损，莱美药业解释称，主要受公司资产减值、开发支出转费用化、新冠疫情和期间费用等综合因素影响。公司称，2020年，一方面，受新冠肺炎疫情影响；另一方面，医药卫生体制改革不断深化，医药行业逐渐从高速发展向高质量发展转型，医药制造企业面临严峻挑战。

继2019年和2020年净利润的连续亏损，莱美药业2021年上半年主业仍然没有扭转亏损态势，报亏2934.97万元。

原控制人持股遭强拍

富凯君发现，继2019年净利润亏损后，莱美药业的原实控人邱宇于2020年初开始让位中恒集团，并逐渐减少持有的公司股份，并因为所持公司股票全部质押而遭到法院强拍。

2021年10月9日10时至2021年10月10日10时止，重庆市第五中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台对邱宇及西藏莱美合计持有的6100万股（占公司总股本的5.78%）分11笔进行公开拍卖。根据淘宝网司法拍卖网络平台发布的《网络竞价成交确认书》，本次11笔公开拍卖中，其中6笔拍卖成交、5笔拍卖流拍。

本次拍卖后，邱宇直接持有的公司股份将减少至1.65亿股，占公司总股本的15.61%；西藏莱美所持公司股份将减少至3330.54万股，占公司总股本的3.15%。

事实上，邱宇2020年年底就曾因司法强制执行，被动莱美药业股份，因此，还曾收到监管函。

值得注意的是，邱宇及其通过西藏莱美直接和间接合计所持公司股票全部处于质押和司法冻结状态，除已披露的被动减持情况外，不排除存在继续被动减持的可能。

旗下资产频繁变动

伴随着邱宇的撤离和中恒集团的入主，莱美药业近两年动作不断，多次出售资产和股权。受此影响，公司2021年上半年的净利润实现盈利。

其中，2020年，公司退出发起设立爱尔健康保险公司、减少泸州久泽股权投资中心（有限合伙）投资额、终止设立知识产权基金。同时，公司委托重庆联合产权交易所集团公开挂牌转让湖南康源100%股权、禾正制药100%股权（含其全资子公司禾正生物、莱禾医药）、莱美健康60%股权和莱美金鼠70%股权。

值得一提的是，上述决议因多次公开挂牌转让未征集到意向受让方，公司对资产处置方案进行调整，对待处置的子公司股权资产按单个主体进行相应处置，不再整体公开挂牌出让。截至2020年年底，公司通过股权转让的方式处置了禾正制药100%股权、莱美金鼠70%股权、莱美健康60%股权，并通过签署《承包经营协议》的方式，由湖南艾丁格尔科技有限公司对湖南康源实施整体承包经营。

对此上述资产的处置，莱美药业解释称，“为避免中恒集团与公司及下属子公司产生同业竞争，打造甲状腺疾病领域头部企业”。

2021年1月16日，公司发布了转让莱美金鼠，莱美健康的股权公告；2月9日，公司披露了转让禾正制药和联营企业四川美康、成都美康股权公告，同日还披露了受让子公司部分股权及股权激励的公告。4月底，公司还公告称，拟处置公司持有的泸州久泽财产份额。

继转让股权之后，公司于3月份开始披露成立合资公司的公告。3月12日，公司披露了与AglaeaPharma、星通厚势共同签署《投资协议》，共同发起设立AglaeaPharma中国药物有限公司的消息。

同在3月份，公司还拟与杭州比邻星签署《合伙协议》，参与投资设立重庆比邻星医疗知识产权基金合伙企业（有限合伙）。

8月份，莱美药业披露了莱美香港于2021年8月5日与Replicor Inc.（以下简称“Replicor”）共同签署了《认购协议》。拟出资1932.17万元向Replicor购买其23万股普通股，同时，双方有意在乙肝药物中国市场的商业开发上开展更加广泛的合作。

该消息公布后，莱美药业8月6日的股价大涨19.98%，报收11.11元/股，此后几天更是持续上涨，直至年内高点12.14元/股。

继上述投资后，同在8月份，公司再次发布公告称，拟以自有资金人民币2500万元对凡诺西进行投资，投资完成后公司将取得凡诺西6.94%股权。

公司表示“拟在本次投资的正式协议中或以另行签署其他协议的方式约定公司取得凡诺西FNX010项目-TRβ受体激动剂的中国独家销售权和成都凡益康生物医药科技有限公司（以下简称“凡益康”）的FNX008乙肝治疗性疫苗项目中国商业化权益的优先谈判权”。

一边是莱美药业易主后大刀阔斧的整合资产，一边的主业亏损和大幅下降的股价。面对连续亏损两年的莱美药业，投资者又爱又恨。

有业内人士分析，公司已经连续两年亏损，如果2021年仍然报亏有退市的风险，如果要价值投资的话，不妨观望下公司此后的主业能否扭亏。