杨德龙:把握“业绩为王”主线 远离绩差股和题材股

来源:杨德龙2022-01-07 08:44阅读:2010

周四,沪深两市继续震荡调整。开年A股市场出现连续回调,特别是去年涨幅较大的板块像新能源、芯片、军工等跌幅较大,而金融、地产、家电等低估值板块则出现逆势反弹,显示出新年以来市场风格的一种切换。

隔夜美股出现大幅杀跌,对于今天A股的走势也形成一定的影响。美联储可能会进一步加快缩水的力度,此后美股出现跳水。美联储周三公布12月份联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的纪要文件。会议纪要显示,考虑到经济、劳动力市场和通胀前景,可能有必要提前或者以快于此前预期的速度提高联邦基准利率。这也就意味着加息的步伐可能会加快,通胀压力上升,劳动力市场走强,购债规模将会继续调整,从而使得放水的政策逐步变为缩水。变异病毒继续对美国经济活动构成下行风险,对通胀构成上行风险,这增加经济前景的不确定性。但是与会者还不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。当前美国通胀持续显著高于2%,反映出疫情和经济重新开放相关的供需失衡,这将大幅提升生活成本。

会议纪要公布后,美国掉期市场价格显示美联储3月份加息的可能性为80%,导致美股短线下挫,科技股大跌。美国十年期美债收益率一度升至1.7787%,为4月以来最高水平。在之前美联储12月份的议息决议中宣布利率按兵不动,同时宣布加速缩减购债规模,将月度购债规模减少300亿美元,减少幅度是之前的两倍。根据会后的点阵图显示,未来加息路径比市场预期的更加鹰派,今年可能会有三次浮动25个基点的加息。针对市场对美联储行动方面的批评,美联储主席鲍威尔称他并不认为美联储落后于形势。隔夜美股出现大跌,纳斯达克指数暴跌522点,跌幅超过3%,创去年2月以来最大跌幅;道琼斯指数重挫392点,跌超1%;标普500指数跌近2%。

美股今年见顶风险加大。在美股维持十年牛市之后,美联储改变之前宽松的货币政策,从放水到缩水,这可能会使得估值高高在上的美股出现见顶回落的风险。美股一旦见顶回落,可能会导致全球资本会寻找新的投资机会,而A股和港股无疑是两大估值洼地,特别是A股的核心资产和港股的互联网巨头,有可能成为外资重点布局的方向。

经济方面,1月6日公布的2021年12月财新中国服务业PMI指数和此前公布的2021年12月财新中国制造业PMI重回扩张区间。两大行业景气度均回暖,带动财新中国综合PMI回升1.8个百分点至53%,相对于内需小幅回暖,服务业外需保持平稳。12月服务业新接出口业务指数显示来自海外的新业务量持续增长,但增速与前两个月相近,增幅较小。2021年12月经济景气度有所恢复。制造业、服务业供求改善,通胀压力减少,但就业市场依然承压,经济增长的力度不大。

稳增长是央行的重要政策目标,也是2022年经济工作的主线。从财新中国制造业PMI以及近期官方公布的数据来看,就业市场的压力较大,特别是受到疫情管控的影响很多中小企业经营困难。实体店出现较大幅度的下滑,甚至出现部分实体店关门现象,这一点要引起重视。在疫情反复的情况之下,对疫情管控的精确性要求很高,在经济增长和疫情管控之间要寻找到一个平衡点。保持正常的经济活动,同时做好精准防控,是适应当前新形势的一个重要策略。

当前A股市场出现持续调整,获利回吐的压力使得前期涨幅过大的板块出现大幅回调,新能源无疑是首当其冲。从长期来看,新能源替代传统能源是大势所趋。因此新能源依然具备长期配置价值。所以这次调整应该还是股价上的波动,并不是基本面的变化。但是没有只涨不跌的板块,也没有只跌不涨的板块。在大幅上涨之后出现回调也是在情理之中。

而之前调整幅度较大的消费板块已经开始有所企稳,跌幅较小。房地产调控边际放松也带动房地产产业链的反弹,也在同时向银行、保险等低估值板块起到稳定的作用。而家电板块和房地产密切相关,家电行业特别是白色家电行业格局稳定,品牌价值较高,已经具备比较大的配置价值。大家可以关注我管理的前海开源清洁能源基金和前海开源优质龙头基金公布的三季报,在前十大重仓股中均逢低抄底白色家电龙头股。

整体来看,当前A股市场出现较大幅度的回调,也释放估值较高的风险。估值重新成为投资者配置的一个重要参考。对于一些调整到位的消费白马股可以重点布局,春节前后也是传统的消费旺季,消费白马股可能具备一波比较好的反弹机会。今年是属于“业绩为王”的一年。投资者在配置股票和基金的时候,一定要把握住业绩为王的一个主线,配置有业绩支撑,同时未来有预期增长的行业和个股。在行业内选择优质龙头股是最好的一个方式。因为在经济增速下行的情况之下,各个行业更多的是从原来的增量竞争变成存量竞争,行业龙头企业更具备竞争力,更具备头部效应。这也是我为什么一直看好优质龙头股的原因。

我相信今年随着经济面的企稳以及疫情管控经验提升,消费股会有望出现恢复性上涨。优质龙头股,特别是一些被错杀的优质龙头股存在恢复性上涨的机会。年初的下跌并不意味着全年没有行情,恰恰相反,年初的下跌释放部分板块高估值的风险,为全年的行情奠定一定的基础。总之,投资者要坚持价值投资理念,在市场震荡中以不变应万变,把握业绩为王的主线,配置优质龙头股或者优质龙头基金来抓住今年的投资机会。

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