富凯摘要：国内烟花爆竹禁燃，2021年业绩却预告大涨，交易所表示严重关切。

作者|幕恩

从2021年12月31日至今，ST熊猫的股价出现12个涨停板和4个跌停。对交易所问询的回复，二级市场的反应还算正面。

网贷平台没有连带责任

近日，继ST熊猫于1月28日收到上交所的业绩预告问询函之后，在拖延20天后终于给出了答案。

在此次回复公告中，ST熊猫首先对网络借贷平台孙公司银湖网的兑付情况进行了回复。

公告显示，截至2021年5月31日，公司全资孙公司银湖网剩余出借人数量26561人，已兑付金额13.52亿元，待兑付余额21.11亿元。上交所要求公司结合出借人兑付情况、同行业可比业务会计处理情形，说明公司是否需要承担连带赔偿责任，是否计提减值准备，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。

自2018年网络借贷行业频频“爆雷”后，银湖网也受到影响，并在2019年4月发布债权处理方案。根据该处理方案的推进，截至2021年12月21日，银湖网剩余出借人数量21,553人，已兑付金额15.83亿元，待兑付余额18.80亿元，兑付资金来源包括但不限于借款人到期还款资金、催收回款资金等。

对于18.8亿元的待兑付余额，ST熊猫明确回复称“公司未对兑付资金提供过任何支持，也未对平台出借人做出过任何兜底承诺”。

对于公司免责的原因，公司解释称，2016年8月银监会、工信部等联合发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确要求“借款人与出借人遵循借贷自愿、诚实守信、责任自负、风险自担的原则承担借贷风险。网络借贷信息中介机构承担客观、真实、全面、及时进行信息披露的责任，不承担借贷违约风险。”

另外，根据人民银行等十部门于2015年7月18日发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，“个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资”。

对此，公司表示，公司对网贷业务资金不能进行任何形式的提取、支配和使用，平台的借款和投资款不符合《企业会计准则》中关于“资产”和“负债”的认定，公司一直未对相关业务数据进行会计核算。因此，无需为平台出借人的借款承担连带赔偿责任，不需计提减值准备，相关会计处理符合《企业会计准则》的规定。

对于公司的上述决定，公司审计机构利安达会计师事务所给出意见称：“经核查，我们认为熊猫金控公司无需为平台出借人的借款承担连带赔偿责任，不需计提减值准备，相关会计处理符合《企业会计准则》的规定。”

净利润大增合理性遭问询

上交所在问询函中要求公司结合烟花出口、小额贷款等业务的商业模式、经营情况、销售合同条款、各类产品实际销售数量和价格情况，说明2021年净利润大幅增加的原因及合理性，是否符合行业规律，并说明各类收入的确认政策和依据，是否存在未满足收入确认条件而确认收入的情形，是否存在以总额法代替净额法确认收入的情形，是否符合《企业会计准则》的规定。

回顾国内对烟花爆竹的燃放标准逐年加强，在2021年则是彻底禁止燃放，一系列的政策出台后，ST熊猫在国内的烟花爆竹业务变为零收入。

事实上，从2020年的年报就可看出，公司早已将烟花销售业务转移至国外。公司国内烟花的毛利构成也从2016年的90.74%降至2019年的38.2%。而到了2020年，公司国外烟花销售业务占比高达81.9%，实现营业收入1.43亿元。而国内的烟花销售业务则为零。

对此，ST熊猫表示，公司烟花爆竹出口贸易的主要市场是美国，主要出口产品有客户贴牌和自主品牌两种。客户贴牌业务的主要商业模式是拿到客户订单后，在中国寻找合适的烟花爆竹生产厂家采购，跟进生产过程，进行质量检验，安排调运及出口报关手续；自主品牌业务的主要商业模式是开发自主品牌全品类产品线，委托烟花爆竹厂家生产，再集中配货，直接销售给国外的批发商及零售商。

“在疫情冲击之下，虽然欧洲、南美、东南亚的烟花爆竹市场受到了沉重的打击，但是美国市场连续在2020年及2021年两个销季呈现了史无前例的爆发式增长，不论批发还是零售，市场库存几乎售罄，订单均爆发式增长。”公司如是说。

对于订单的爆发式增长，公司解释称：“一、疫情导致居民无法以旅行等其它方式庆祝假期，居家聚会燃放烟花爆竹成为更多人的庆祝方式；二、疫情之下，美国政府对企业和居民都采取了大量的刺激和补贴政策，渠道客户及消费者的现金流都十分充足，有钱进货及消费；三、疫情导致全球供应链挑战重重，缺柜、缺舱位、港口拥堵，市场上的烟花爆竹存货远远不能满足需求，渠道客户纷纷转向成熟可靠的出口供应商，以保证能收到货物。我司作为老牌出口商，相对可靠的交付也为公司赢得了不少新客户。”

公告显示，2021年，ST熊猫实际出口烟花爆竹1,037,482箱，约1005个40尺HC集装箱。受人民币升值及下半年原材料上涨等因素影响，烟花爆竹采购成本有所上升，出口价格有一定程度上涨，毛利率有所降低。

对于ST熊猫的海外烟花爆竹营收，公司审计机构利安达会计师事务所表示：“经核查，我们认为熊猫金控公司的前五名供应商、客户与公司控股股东、实际控制人及其关联方不存在业务往来和大额资金往来，不存在关联交易非关联化的情形。不符合《营业收入扣除》规定的：“与上市公司现有正常经营业务无关的关联交易产生的收入。”

值得一提的是，自公司股价于2021年1月13日跌至4.09元/股的低谷后，公司股价开始逐步走高，至2月21日，公司股价报收10.25元/股。