2月23日，晶丰明源（688368.SH）收报254.41元，股价年内跌20%，总市值158亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，晶丰明源评分236分（1000分制），位列科创板第66名。

晶丰明源披露2021年年报。报告期，公司实现整体销售收入 23.02 亿元，同比增加108.75%；实现归母净利润 6.77 亿元，较上年同期增加 883.72%；归非后归母净利润为 5.79 亿元，较上年同期增加1993.67%。

晶丰明源的八大力价值画像

基本面：LED驱动芯片为根基，布局MCU

晶丰明源也是科创板早一批上市企业，2019年10月上市，首发价格56.68元，预计募资7.95亿元，实际募资8.73亿元。2月23日，晶丰明源股价254元，总市值158亿。

模拟芯片赛道的产品稳定性要求从低到高大致可分为消费电子级、工业通讯级和汽车电 子级三个梯度。晶丰明源取得优势地位的 LED 照明驱动芯片赛道属于消费电子级， 正重点布局的快充 AC-DC、家电 AC-DC 和通信计算机 DC-DC 属于工业通讯级。

公司是电源管理芯片设计已形成LED 驱动芯片、电机驱动芯片、AC/DC 电源芯片、DC/DC 电源芯片等产品系列，目前研发重心是 AC/DC 芯片和为 CPU/GPU 供 电的大电流 DC/DC 芯片。

其中适用于大家电的AC/DC 产品、单火线 智能面板 AC/DC 产品、适用于充电器和适配器的外置 AC/DC 产品均已批量销售，适用于小家电的 AC/DC 产品也已进入送样阶段。DC/DC 产品主要是大电流降压型 DC/DC 芯片，包括开关电源控制器、负载点 电源等，目前 DC/DC 芯片样品完成内部评估，进入客户送样阶段。

从产品来看，在“通用 LED →智能 LED→AC-DC→DC-DC”的产品进阶中，公司已推动了 3 个产品高端化。

“智能 LED→家电快充 AC-DC”是第二次产品升级：LED 照明驱动芯片可以理解为用于照明领域的 AC-DC 芯片。依托 LED 照明驱动的技术积累，叠加持续的人才招揽，2020 年晶丰明源成立 AC/DC 事业部，重点布局应用于家电的内置 AC-DC 电源芯片及应用于充电器、适配器的外置 AC/DC 电源。

经营力：分红2.48亿，Q4净利润环比下滑56%

2021年业绩分红，晶丰明源拟每10股派发现金红利40元（含税），共计分红2.48亿元，6000万左右进入董事长胡黎强的口袋。

LED驱动IC、非车用MCU等细分领域产能紧缺已有环节，各大相关头部芯片企业的2021年第四季业绩均有明显环比下滑。晶丰明源第四季度营收4.77亿元，归母净利润1.04亿元，分别环比下滑37.15%、56%。

这意味着，明年“缺芯涨价”带来的业绩高增几乎不再。

2021年，晶丰明源持续优化产品结构，电机驱动芯片和AC/DC电源芯片逐步起量。在上游产能趋紧时，公司优先供应智能 LED 照 明驱动产品，产品销量较上年同期有小幅下降。报告期内，公司通用 LED 照明驱动产品共推出 46 颗新产品。

随着智能家居普及渗透，智能 LED 照明驱动产品将是未来1-2年公司的主要营收增长点，晶丰明源2021年共推出 61 颗智能 LED 照明驱动新品，公司智能产品销售收入占主营业务收入的比重由 2020 年的 36.79%提升至 46.20%。

产销量情况：

2021年，晶丰明源主要产品通用 LED 驱动芯片产量 415,521.12 万粒，产销率 90.83%，销售 量比上年减少 1.47%；智能 LED 驱动芯片产量 241,080.65 万粒，产销率 96.96%，销售量比上年 增长 81.15%。

晶丰明源共推出两期限制性股票激励计划，连同公司历年推出的各期限制性股票激励计划，2021年上市公司承担股份支付费用 15,623.25 万元，剔除股份支付影响后，2021年归母净利润 81,802.99 万元，同比增长 452.17%，扣非归母净利润 71,912.26 万元，同比增长 572.61%。

创新力、人才力：两期股权激励

产品线研发方面，晶丰明源集中研发资源在 CPU/GPU 供电的大电流 DC/DC 电源芯片领域 发力。截止 2021 年底，DC/DC 事业部总人数已达 61 人。

公司正在筹划收购购南京凌鸥创芯电子有限公司 95.75%股权，完善MCU产品布局。凌鸥创芯是一家主要做电机控制 MCU 的芯片设计企业，终端市场包括电动车辆、电动工具、家用电器及工业控制等。

截至 2021 年 12 月 31 日， 公司共有员工427人，较上年同期增长35.99%，其中，研发人员272人，较上年同期增加76人， 同比增长 38.78%。 

2021年，晶丰明源新增知识产权项目申请 133 件（其中发明专利 64 件）,共 154 件知识产权项 目获得授权（其中发明专利 20 件）。截止 2021 年 12 月 31 日，公司累计获得国际专利授权10 项，获得国内发明专利授权 88 项，实用新型专利 193 项，软件著作权 7 件，集成电路布图设计专有权 243 项。