早晨在工作群沟通时说：看昨晚美国原油指数V字反转，似乎没有跌破100的意思，今天开始估计要止跌反弹了。随后一个同事给了一张图，算是支持这一看法。

从A股近期走势看，看多原油是冒险的，原因一会儿再说。

虽然春节前本人就发文说今年人民币大概率看跌而且上证指数可能下跌到2650-3000点的低迷区间(除了公号文章的文字外还有一些不可言说的理由)，但近期的股市走势还是觉得不忍心去看去听。今天的走势更是如此。有人问我怎么看，我说肯定不是资金和流动性的问题，是大部分投资者的信心和预期出了问题。很多人看不透中国当前的宏观大势，有内部的也有国际的制约因素，有主导产业周期性大调整的综合影响，也有某些行事风格方面日积月累的负面影响，更有一些看似突发事件的严峻考验，总之有些周期性的必然在里头。干实事的少，说空话的多，进取投资的少，迷茫观望的人却越来越多。这些年人们都被折腾怕了，所以不难理解资本市场的悲观预期。这次下跌也不要怪央行的减半降准，央行有自己的诸多考虑，很多问题不是钱能解决的。比如这次上海疫情的战斗，内涵就非常丰富，一定会载入史册，相信负面的影响会慢慢体现出来。从目前情况看，还没有见到市场底，但恐怕也不远了，要看今后的形势如何变化。当前并不主张在低位变卖股市资产，既然都跌成这样了，躺平装死的从长计议并非不可取，前提是你的股票资质不是特别差。

下午看到一个帖子如下。我的评论是：4.8%确实来之不易，而来自产业第一线的感受更加真实。虽然这偏重于消费领域，但消费的极度低迷如果得不到重视和治理，很快会扩展到工业领域。一季度数据也就那样了，可能二季度的数据会更差，这个预期的影响还没有充分表现出来。不相信在全国大部分地区轮番忙于做核酸检测和成本巨大的疫情防控条件下，经济数据是可以好转的，交通运输受到的限制超出预期、生产生活受到的影响也披露不足，同时各地财政巨大的抗疫耗费应该会不同程度地影响到本来的投资扩张和稳增长计划。

最近股市跌不少，应该说反映了中国经济的宏观面。相比之下，商品领域结构性的歪理邪说比较多，所以最近的期货市场也是很难操作。以往看确定性比较强的黑色也是来回震，波动率显著加大，趋势性显著下降。我个人认为，这或许是在为多空转换做最后的酝酿。

不过主要源自境外的通胀题材炒作热情估计不会很快消退，尤其是原油和燃气等能源类商品，估计后市偏强的时间要稍长于其他品种。中国投资者和企业界需要注意的是，我们的经济与国际基本面是很不一样的，而且这个差距和隔阂估计以后还会越来越大，所以一味以国际定国内的逻辑迟早要经受冲击。

将来要注意的是，中国CPI与国际不同步，今后会导致很多宏观纠结和谬误。具体来说就是，下半年美国通胀大概率趋缓，中国生猪却开始上涨了。乱中取胜何其难，大家要耐心、细心。

美国通胀见顶，只是部分机构目前的看法，主要是：1、与前期美国疫情刺激政策有关的购买力已经得到最大释放，后期要准备应对政策退出的市场效应了；2、国际原油3月7日130.5之后就一直处于回落态势，有利于4月通胀数据的放缓；3、随着财政政策的退出以及加息和缩表开启，十年美债利率接近了3%，这意味着资产价格即将进入系统回落期，这可能会影响到大宗商品市场未来走势以及居民的消费意愿。

然而，这个变化需要一个证实过程，同时，战争和疫情因素导致的商品供应瓶颈、当前的能源紧张局面和未来的农产品短缺预期，可能还会使得能源及粮食价格难以快速回落，甚至不排除部分品种再创年内新高的可能。这就是这一轮通货膨胀的复杂性和韧性。取决于多种国际形势和影响因素，难以一概而论。

如果看俄罗斯的意志，俄乌战争再扩大的可能性已经不大了。最好的局面是，5月乌东也基本平息而开始谈谈打打的长期对抗。如果是这样，战争因素对市场的负面因素就不再恶化，比如原油不会再有年内新高了。也就是说WTI反弹到120以上再度折返下行，确认130.5为年内高点。

前期和佘建跃老师讨论过WTI的100-120的区间问题，比较认可。昨晚100点附近止跌回稳，这一轮冲到120以上的可能性很大。所以，类似乙二醇这种到了成本价的东西，跌完了就买，震荡上行到原油在120多见顶，就结束逢低做多的策略。如果届时形势允许，就可以全面尝试做空了，包括能化、黑色、有色、农产品等。由此来看，未来一两周应该是大宗商品的多空转换期，我说的不一定就对，相信大家多用心就有机会。

总之原油的这一潜在走势，会影响实际上也已经炒作过度的国际农产品行情，很可能与能源价格同步回落。一旦原油和农产品价格确认年内见顶，境外为主的通胀压力就会得到较大缓和，所谓“胀”的问题就得到了解决。配合并促进这一局面出现的是发达国家快速收紧的货币政策和随之而来的金融资产全线回落。值得特别说明的是，一旦通胀压力缓解，中国股市见底回升的可能性反而就大了，这是可以期待的。

这是下半年的局面推演。至于到了2023年，主要就是全球经济增长乏力和无从刺激的问题了，再说吧。

关于战争，欧洲的战乱趋势会不会扩大是值得观察的。还有一个大变数是下半年美国会不会在台海等问题上逼中国出手。我要是美国就趁热打铁，中国一些人还心存侥幸。这些是长期性的潜在威胁因素，估计会持续很多年。按照目前的国际态势，各国政治家的精力以及全球关注点越来越多聚焦到了外交战线以及战争方面，所以有理由担心后面几年都有热战扩大的可能，这是与经济滞胀后的周期大势相匹配的。以前讲过就不多说了。