消费股,已经筑底

来源:格隆汇2022-05-31 08:38阅读:6806

经历3个月的封城,上海终于显示出要重回繁荣的样子。

昨天,上海印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》,旨在高效统筹疫情防控和经济社会发展,有力有序推动经济加快恢复和重振,方案共提出8个方面,50条重大举措。其中提及消费方面的措施很抢眼,包括以下:

大力促进汽车消费,按照国家政策要求阶段性减免部分乘用车购置税;

支持大型商贸企业、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券;

促进房地产开发投资健康发展,及时启动新一批次市场化新建商品住房项目上市供应;

对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等5个特困行业,从4月起阶段性缓缴社会保险费单位缴纳部分。

决心之大,诚意之足,令到大家对复苏充满了期待,特别是消费方面。今日,港A两地的消费股,以一个大涨展示“信心”。A股的白酒、啤酒、餐饮、旅游概念领涨,港股的餐饮、休闲娱乐火热。

近几个月,不单上海,其他几个重要一线城市、包括不少二三线城市,在疫情和宏观经济压力之下,消费都很低迷,消费股也经历了大幅下滑,而上海的“复出”,又能否成为打响消费反攻的号角?

01、政策托举

首先,得承认,消费股整体上也必须跟随社会的整体消费水平,所以最直观的指标,就是社会消费品零售总额的变化。这个指标最近几个月,都很不好看,4月份更是同比大减11.1%,1-4月的总额也转负。

从一些消费型上市公司的表现,会更加的明显。实际上,这次的消费行业下滑,情况还是相对剧烈的,因为奢侈品也好,可选消费也罢,又或者一般的刚需性消费,都无疑幸免。

其中还有一个跟上海关系密切的,汽车领域的消费额。由于上海4月份停摆,汽车产业遇到了产业链的断供潮,汽车类销售额为2567亿元,同比下降31.6%。不管是一叶知秋,还是管中窥豹,事实都无可辩驳,消费的生意,确实不好做。

不过,经历了数月的低迷,消费股也在一步步筑底。

最大的支撑力量,来自政策面。

今年是特殊年份,同时又是局势非常纷繁复杂的年份,疫情、战争、通胀、滞胀、流动性收缩、需求锐减,个个都是难啃的骨头,但越是在这种关键时刻,越是需要在战略上保持稳定。从上头现在不断开会研究、不断出台各种稳经济的政策措施,就可以看出这种的决心,也看出上头已经无法容忍经济继续下滑。如果没有政策的托举,消费说不定还会继续下滑,但是有政策这层力量在,消费的下滑就多了一层抗力。

另外,从稳增长的角度看,若要力保5.5%的全年经济增长任务顺利完成,只能更多地从消费里挖掘增长力,因为出口过去两年的红利已经消退,投资方面也面临瓶颈,优质的基建项目越来越少,同时,过度依赖基建,又有可能推高地方政府债务,最后又回到老路上去。房地产曾经也是一个被寄予厚望的选项,不过可惜,这几个月即使频繁出台的扶持政策,效果却并未如明显好转,没有办法再像过去那样承担稳经济的重任。

在上周的全国稳经济工作电视电话会议上,就提到很多促进消费的诸多举措,不少城市已经出台具体的措施,深圳市正式出台市民购买新能源汽车、家电、电子产品的专项补贴,昨日的上海,又发布了多项促销费的政策措施。

上海的政策中,我认为最重要的两点,一是“大干快上”,争取把这几个月错失的发展给补回来,这是现实的要求,也是紧迫性要求,体现的是决心;第二,是对消费的大力扶持,背后反映的是正是消费在上海经济中的地位,也暗含了国家对加快拉动消费以实现经济增长目标,已经形成共识。

另外一个数据,则更加显示上海决策者的底层逻辑。2021年,上海的社会消费品零售总额超过1.8万亿元,居全国城市首位,城市发展,归根到底是交易和贸易,消费在经济发展中发挥着稳定器和压舱石作用,同时,消费跨越多个场景,把生产、流通、投资、进出口等各个环节牵引起来,实现系统大发展的目的,上海除了促进汽车等大宗消费,还鼓励大众消费,促销费的决心和力度堪称全面性。

其实,不但上海,全国的情况也一样。消费兴,GDP兴;GDP兴,国家就能平稳度过这一次的经济压力。

02、估值便宜

除了政策面,消费板块的估值,在经历长时间的下跌后,已经具备一定的吸引力。

从估值上看,尤其前期跌幅过大,估值已经回落至相对合理的区间。以贵州茅台为例,动态估值已经跌至40倍以下,是过去多年来的低位。强如茅台都有这样的遭遇,其他的行业就更加艰难。例如餐饮,估值下跌则更为剧烈,而且业绩估值双杀已经很长一段时间,说最受疫情影响的行业,餐饮说第一,恐怕没有谁会反对。

海底捞曾经是国内连锁餐饮业的绝对龙头,上市之后也经历了非常风光的日子,在相当长的一段时间,都是餐饮股的“锚”。但由于疫情后判断失误,在门店扩张问题上走得过快过急,导致了业绩估值的双杀。股价从去年年初的高位一直下跌到现在,最高跌幅将近9成,即使到今日,跌幅仍然在8成左右。

不过,从另一个角度看,海底捞是业绩暴雷暴过了,估值下杀也杀过了,站在复苏的时间节点,再度大幅下挫的机会不大了,反而是筑底反弹机会更多。除了餐饮,还有旅游、交通等消费领域也是被摁在地上摩擦了太久太久,估值、股价跌幅都非常大,情况也不比餐饮好多少。

最后,还要说一说疫情。

奥密克戎变种病毒的负面影响,对消费的冲击是最明显的,因为很多消费行业都极度依赖人流量,人流量剧减的结果,就是没有生意做,疫情最大的干扰正正就是让人流出现减少甚至没有。不过,从另外一个角度看,只要疫情得到有效控制并最终城市解封,这一切都会恢复。

换言之,消费本身也是超跌,有恢复的内在动力,疫情防控确实需要牺牲一些短期利益,但反过来,又会为中后期的恢复增长打下基础,特别是一些被重锤的细分消费行业,疫情期间有多惨,后面反弹起来就有多疯狂,前提就是你要熬得住。当然,如果再来一次如奥密克戎那样的变种病毒全球大流行,经济和股市还会再来一次下杀,但愿情况不要往这方面发展。

至于说到成长性,一般人对消费股的热情不算高,除了一贯的认知,消费是相对稳定的,因为人口、经济增长的速度不高,还因为相比其他成长性行业,例如新能源,消费股的吸引力确实无法比,但从更长远的角度看,消费实际上是一个成长确定性和持久性都较强的板块,属于细水长流型。

说回到中国的消费,其实成长性并不差,最根本的推动力,在于国家发展模式的变化。过去40年,中国最主要的发展引擎,是出口-投资型,出口不必说了,改革开放之后一直都在接纳发达国家或地区的制造业转移,投资则是最近十年最大的推动力。从发展方向上看,中国必定会走向消费主导型的经济发展模式,而现在消费占GDP的比重已经超过60%,雏形已经有了,但是和美国(82%)相比,还有不少提升空间。看似增长缓慢的消费,实际上却有机会成为在未来相当长时间里的成长股。

当然,这个过程并非一蹴而就,但无可否认,这是未来国家最大的发展趋势之一。现在做投资,讲求顺着国家发展的大方向,而消费正是其中一个大方向,能够看清这一方向,而且一路坚持,就最有可能享受得到国家转型升级的发展成果。

作为投资者,在这个大趋势面前,自然不应该错失。实际上,投资者的选择还不少,可以直接建仓好的消费股,也可以选择消费ETF,例如港股通消费ETF(513960),从持仓结构上看,基本涵盖了港股上优质的消费公司,而且成立时间是今年3月3日,正值港股消费股的低位,随着港股消费股逐步筑底反弹,ETF的净值也随之实现增长。

港股通消费ETF(513960)

来源:天天基金网

03、如何布局?

消费股是一个非常泛的概念,不同的板块之间区别还是比较大的。

例如,地产实际上也有很强的消费属性,理论上也可以看成消费股,只不过属于非常大宗的消费品,但这个消费品就不值得有太多期待,因为现在上头主要的刺激对象是刚需,投资客基本被排除在门外,从中长线上看,政策基本不会给予地产更多的扶持,而且地产对其他消费能力的挤出效应很明显,要消费兴起,反而应该压制房地产。现在很多人都以为政策放开,房价会涨,我反而认为不应该对房价报太大希望,充其量只可以博一下短暂的反弹,长时间持有,绝非好选择。

因为地产的低迷,所以跟它相关性比较高的消费品,例如家电、家私,增长预期也会大打折扣,即使有反弹,力度相信也有限。相比起来,食品饮料、餐饮、旅游、酒店的反弹会更值得期待,因为吃喝玩乐这个大类被疫情摁在地上摩擦实在太久,跌幅太深,因此反弹起来也会更加强烈。再在往后看,待这些板块修复完结后,就需要更多地关注新型的消费品类,如仍处于快速增长期的电动车。

疫情反复、经济下行、消费低迷,是现在普遍存在的现象,但是,经济也好,股市也好,说到底都是周期,涨多了跌,跌多了涨,才是正常的。

投资往往是反向的,有危就有机,至暗时刻,往往是布局的好机会。好的消费公司,好的消费股票,要找出来,不会很难,因为市场上的投研挖掘已经非常充分,难的只是择时。

好在,消费股的至暗时刻正在逐步远去,但是布局机会还没有过去,因为反攻的号角,才刚吹响。

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