近几年，关于“中药”的重磅政策利好新闻频上热搜，中证中药指数更是不惧市场波动，在近一年半大幅跑赢医药板块，累计涨幅超26％（数据来源：WIND，数据自2021年1月1日至2022年6月30日）。随着下半年拉开序幕，中药板块是否还值得一观？

01 中医药：源远流长，焕发新生

《神农本草经》有云，“神农尝百草，一日遇七十二毒，得荼而解之。”

这本现存最早的中药学著作，起源于神农氏，生动而形象地反映了人们认识药物的过程。古人通过反复积累，从无意识的偶然体验，到有意识的试验、观察，逐步形成了最初的药物知识。

明代李时珍攥写的《本草纲目》，不仅是中国最具世界性影响的药物学巨著，也当之无愧成为中国古代最博大精深的百科全书。它集中国16世纪以前药学成就之大成，不仅囊括大量药理、药性、药典知识，还在中医养生、保健食疗方面有着突出成就。

虽然近百年间，由于西医学传入，传统中药学的发展曾遇到严重阻力，呈现缓慢发展的状态。但是，随着新中国成立后，国家组织专家保存整理古典医药专辑，并将“国家发展医疗卫生事业，发展现代医药和我国的传统医药。”写入《中华人民共和国宪法》中，中医药正在焕发新生，进入标准化、现代化的新时代。

02 重磅政策频出，开启三万亿黄金赛道

中医药能够重现活力，离不开的就是国家级战略支持，政策暖风频出。

1978年，中共中央转发卫生部《关于认真贯彻党的中医政策，解决中医队伍后继乏人的报告》，拉开中医药政策指引的大幕。2009年，国务院颁布实施《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》，逐步形成了相对完善的中医药政策体系。

2015-2016年，相关政策发布密集出台，将中医药发展上升为国家战略的分水岭。而到近几年，中医药相关政策则是从之前的统筹性质的规划纲要，转换成更为具体的发展细则。尤其是在新冠疫情中，中医药发挥着重要作用，在第九版诊疗方案中，中医药治疗从中药拓展至中医疗法。

2022年，《“十四五”中医药发展规划》作为首个以国务院名义印发的关于中医药5年规划出台，在中医药供给和资源总量、质量标准建设、医保准入、中医药创新、中医药国际化等方面做出具体的发展要求。

对此，多家券商看好中医药行业发展。其中，海通证券认为，“《规划》从供给、需求和管理三个维度对中医药行业的发展制定了全方位的、明确的战略目标及任务要求，解决了中医药行业当前发展的主要痛点和瓶颈。国家对于中医药行业政策扶持的信号明显，支付端、医院端和药品端都有所受益，行业具有较大的扩容空间，看好中医药行业的长期发展。”

市场规模上来看，政策红利下，中医药行业正在迎来高速发展的黄金时代。

根据Frost&；Sullivan数据显示，中医大健康产业链从2015的5790亿元高速发展，2030年预计将会达到29730亿元。其中，中医诊断和治疗服务、中药、中医保健品、中医信息技术基础设施、中医健康监测设备、中医诊断和治疗设备2019年至2030年分别年复合增速达到18.2％、2.3％、7.5％、18.9％、31.1％以及17％。

03

2022H2：兼具“性价比+业绩弹性”，投资价值凸显

那么问题来了，在2022进入“下半场”，中医药领域是否蕴含投资机会？笔者认为，可以从产业结构和资本市场两方面来看。

从产业结构上，中医药板块受到政策利好影响，具备市场难见的“业绩弹性”因素。

相较于其他医药细分领域因为医改进入深水区还在不停“内卷”时，中医药则正在成为政策暖风下的“避风港”。

从产业链来看，中医药板块主要分为上中下游。其中，上游主要为中药材种植；中游为中药饮片加工和中成药加工；下游则是通过医院、零售药店和电商渠道，最终销售给消费者。

上游行业主要为中下游企业的中药制成品生产提供原材料或产品。目前，国内已经形成了药材农业化发展的出行，为中药产业的原材料供给提供保障。2021年以来，在上游中药材迎来涨价时，具有品牌效应的中药消费品下游凭借技术壁垒开始逐步完成提价。

而下游行业对中药行业的影响主要有两个方面。一方面，中药行业能否拥有源源不断的需求推动力；另一方面，能否延伸和拓展中药的销售和服务场景。

随着经济发展、技术进步及国家相关产业政策的大力扶持，中国医药流通业发展势头良好，近十年来持续保持高速增长。根据海通证券数据显示，2019 年我国三大终端六大市场药品销售额实现 1.80万亿元，同比增长 5％。

令人可喜的时，当下的中医药企业，还正在尝试跨界发展，突破产品边界，向上打开行业发展的天花板。例如，针对中青年人群的养生需求与痛点，中医药企业进军大消费领域，向日化（如牙膏品类）、药妆（如面膜类）、食品饮品（如养生饮品类）发展，提高场景应用受众面与频次，具备想象力。

从资本市场来看，中医药板块估值并不贵，拥有长期投资价值，具有“性价比”优势。

将时间维度拉长来看，中药板块跑赢大盘表现。根据WIND数据显示，中证中药指数从2005年以来至2022年7月26日收盘，区间最大涨幅近1800％，投资收益远高于同期中证500指数以及沪深300指数。

放到医药行业中表现来看，2021年以来中药板块相对于全指医药走出的独立行情，投资收益表现依旧亮眼。

自新冠疫情以来，资本市场对于医药板块关注度大幅提升。随着进入后疫情时代，医药板块在受到“医药牛市估值消化+疫情受益估值消化+政策预期混沌加速”三重因素影响下，开启估值深度回调走势。然而，中药板块在顶层设计重点扶持下，确定性因素较强，在市场“黑天鹅”与“灰犀牛”频发之际，能够走出独立行情，投资收益远高于医药指数。

回到中药板块自身情况来看，估值处于较低位置，具有性价比。根据WIND数据显示，中证中药指数PB为2.97倍，低于中位数水平，处于2015年以来26.36％分位点。

值得注意的是，7月5日，鹏华成为首批拿下跟踪中药板块的ETF批文的公募基金，旗下中药ETF（159647）将于7月28日正式上市交易。

据悉，中药ETF（159647）作为首批跟踪中证中药指数（930641.CSI）的ETF，选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现，有望为投资者提供参与中医药领域投资的便捷工具，可以作为长期跟踪，定投中证中药指数的便捷优选。

从跟踪指数的成分股表现来看，中证中药指数弹性较好。中证中药指数精选优秀的中药上市公司，集中度较高，前五大个股集中度为34.18％，前十大个股集中度为52.19％。截至6月30日，中证中药指数的前十大权重股分别为片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山、以岭药业、华润三九、广誉远、东阿阿胶、红日药业、吉林敖东。2019年、2020年、2021年的中证中药指数年度涨幅分别为4.03％、13.45％、33.57％，截至6月30日，近三年年化收益率10.11％，大幅跑赢同期大盘表现。

04 小结

“保温杯里泡枸杞”，或许是每个打工人的自嘲，但也是发自内心对于中药食疗的认可。

中医药作为民族瑰宝和重要资源，在此次新冠疫情中大放异彩。国家政策不断释放扶持中医药发展的利好信息也在如今不确定因素频出的市场中显得十分珍贵，这也使得能够在长坡后雪的医药赛道中获得超出行业平均业绩的超额收益的内在原因。

长期来看，中医药板块在顶层设计加持下，具有“业绩增长性+估值性价比”的双重特性，值得长期关注。

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