来源 | 债市观察

昔日银行“座上宾”，如今沦为“被告人”。曾经被银行追着放款的恒大，如今成为银行圈里“谈恒色变”的禁忌词。

只要被问及有关恒大与银行的借款历史，比如规模、比如占比、比如坏账等等，相关银行就仿佛孔乙己上身一般，“多乎哉？不多也”。

就在一众银行保持避讳之时，刚刚摆脱恒大参股的盛京银行（2066.HK）却捅破了这层窗户纸：别走，你还欠我300多亿呢。

吃瓜群众原以为恒大在今年9月全盘退出盛京银行后，双方再无瓜葛，却不料还有“彩蛋”在后面。

超300亿借款全数追回存疑

据中国恒大（3333.HK）11月1日晚间发布的公告显示，盛京银行已经向法院起诉子公司恒大集团，追讨2020年～2021年期间向恒大集团提供的借款，合计人民币325.95亿元。

这笔借款的质押担保物，是恒大集团持有的新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（简称“广汇集团”）40.96%股权，折合注册资本约21.18亿元。恒大集团将其中的30.99%股权作为抵押，但盛京银行因未能收回资金，向法院提出起诉。

通知书显示，该质押项下的该质押股权已被执行，盛京银行可拍卖、变卖该质押股权，盛京银行对所得价款在担保的325.95亿元范围内优先受偿；此外，恒大集团需承担诉讼费、保全费(约人民币1.63亿元)。

但上述股权对应资金是否能完全覆盖恒大集团的借款尚未可知。

据了解，广汇集团旗下拥有广汇能源（600256.SH）、广汇宝信（1293.HK）、广汇物流（600603.SH）、广汇汽车（600297.SH）等多家上市公司。

据媒体报道，恒大集团持有的广汇集团股份，折合对应的上市公司股价计算，市值超过180亿元。

但受市场波动以及广汇集团近期被监管层立案的影响，这部分股权的实际价值并不稳定。

据了解，就在恒大集团收到法院执行通知书的同一天，它持股的广汇集团被证监会立案调查。事由为2015年广汇集团重组原大洲兴业控股股份有限公司上市时，与原实控人陈铁铭之间发生的股权纠纷。

证监会表示，相关事项涉及未按规定履行要约收购义务被立案。

消息公开后，广汇集团旗下上市公司广汇能源、广汇物流当日股价分别下跌2.43%、5.02%，总市值分别蒸发约16.4亿元、4.64亿元。

另一个参考是此前恒大集团曾计划转让上述广汇集团股份。

2020年，恒大集团曾向申能(集团)有限公司转让手中持有的全部广汇集团股份，当时作价148.5亿元，申能集团还曾在去年5月进行第二轮现场尽调，但后续并没有进展。

以上数据显示，即使恒大集团手中广汇集团股份对应的股价上升，但距离覆盖325.95亿元欠款仍有距离。

百亿认购后，向银行伸手借款

恒大与盛京银行的渊源始于2016年，当年恒大地产集团(南昌)有限公司(简称“恒大南昌”)完成收购盛京银行10.02亿股内资股,成为盛京银行第一大股东,持股比例为17.28%

2019 年,盛京银行以每股人民币6元发行内资股22亿股,恒大南昌认购全部22亿股内资股,持股比例进一步提升至36.40%。按上述价格计算，认购总价132亿元。

在恒大成为盛京银行第一大股东后，向盛京银行借款自然也更为方便。

就在上述百亿认购发生后的第二年，恒大集团开始向盛京银行借款，而且是从2020年到2021年，持续了一年多的借款，也就是前文所叙的325.95亿元。

随后，恒大在2021年开始陷入流动性危机，持有的盛京股份也开始逐步出售或被债权人申请拍卖。

当年8月和9月，恒大南昌两次出售盛京银行股份，合计约19.96亿股，总价约110亿元。但其中向沈阳金控转让股份所得的99.93亿元，是全部用于偿还恒大在锦州银行的债务。

至今年9月，恒大持有的剩余12.82亿股被尽数拍卖，成交价73.07亿元已用于偿付相关债权人，也不算恒大的收益。

除了借款之外，恒大集团作为股东，自然要享受分红，据盛京银行分红方案显示：2017年3月按每股0.25元人民币分红、2018年5月按每10股约2.2港元分红、2019年5月按每股约0.13港元分红。粗略计算，恒大集团从上述三次分红所得约8.4亿元。

从2016年入股，到2022年退出，恒大通过参股盛京银行最大的收益还是这笔300多亿的借款。至于是否还从盛京银行获得其他资金支持，双方没有披露前，外界就很难得知了。

但据“一财网”援引联合资信对盛京银行2021年跟踪评级报告内容显示，截至2019年、2020年底，盛京银行最大单家非同业客户风险暴露程度与一级资本净额的比重分别高达198%、115.08%。据此测算，2019年底，该行最大单家非同业客户的风险暴露规模高达1552.32亿元。

据了解，盛京银行一级资本净额在2019年为784.47亿元、2020年为792.93亿元。

除了盛京银行之外，中国恒大还与多家银行存在借款关系，由于众所周知的原因，这些银行并没有公开具体数据和情况。

谈及恒大贷款对其影响，基本口径为：风险总体可控，表达类似观点的包括招商银行、建设银行、民生银行等。

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