来源 富凯财经

作者|欧文

3月11日，大公国际决定将山东如意科技集团有限公司主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面。而在3月13日，“19如意科技MTN001”持有人会议将在山东济宁召开。目前该债券存续规模10亿元，发行利率7.5%，将于3月15日迎来付息日。

作为上市公司如意集团的控股股东，在近十年动用了不下400亿元进行全球大肆并购，随之而来的则是山东如意现金流吃紧，最终在2019年渐渐露出债务危机。幸好当时国资济宁市城建投资有限公司斥资35亿元驰援，并成为二股东，并在随后成功到期兑付了3.45亿元美元债。

然而其债务危机并未就此终结。在双方“蜜月期”刚过不久，济宁城投便将其起诉，并向当地司法机构申请冻结济宁如意高新纤维材料有限公司44.21%的股权获得法院同意。而昨日亦有实名认证资管公司经理的业内人士透露，在上述持有人会议上或将讨论延迟付息的方案，不过并未得到公司证实。

如意集团面临易主风险

控股股东麻烦缠身，作为子公司的如意集团自然不能独善其身。根据上市公司公告显示，截至2019年9月末，山东如意直接持有公司股份6051.5万股，处于冻结及轮候冻结状态的股份数量为6051.5万股，处于质押状态的股份数量同样为6051.5万股，股权冻结及质押比例均达到100%。

大公国际表示，山东如意面临很大的再融资压力，同时存在失去子公司控股权的风险。与此同时，山东如意面临的法律风险和财务风险上升，短期偿债压力很大，且再融资能力受限，债务偿还能力下降。且山东如意及实际控制人近期多次被纳入被执行人名单，如山东如意分别于2019年11月20日和11月25日被常州市中级法院和杭州市中级法院立案，合计执行标的4.28亿元，同年公司实控人邱亚夫于11月25日被杭州中级法院纳入被执行人，执行标的为1.27亿元。

除控股股东外，根据2019年三季报显示，公司前十大股东也发生变化。光大信托-惠诚9号集合资金信托计划退出十大股东序列，其前期持股数量为1171万股，占比4.47%。截至报告期末，前十大股东累计持股1.62亿股，占比61.96%，环比下降5.34%。

国资纾困前途难测

面对山东如意的困局，去年10月济宁城投斥资35亿元成为其第二大股东，并为其一笔近20亿元的债券提供了担保，一时缓解了其债务危机。

此外，在2019年1月份山东如意耗资26亿美元完成对美国综合纤维和聚合物公司英威达(Invista)旗下服装和高级纺织品业务(其中包括全球知名的莱卡“LYCRA”品牌)的收购时，山东省新动能基金管理公司曾大力相助。公开资料显示，两者共同发起设立了新动能如意股权投资基金，山东新动能基金出资4亿元。

然而就在国资鼎力纾困，济宁城投成为二股东不到3个月的时间，双方便心生嫌隙。济宁城投于1月7日向仲裁委员会申请财产保全，请求冻结山东如意持有的美国莱卡集团境内收购主体济宁高新44.21%的股权(价值13亿元)，或查封其相应价值的财产。法院审查认为，济宁城投申请仲裁程序中的财产保全，符合相关法律规定。依照相关法律规定裁定冻结上述股权。

值得一提的是，山东如意曾有意运作莱卡集团在科创板上市，已聘请华泰联合证券及信达证券为莱卡集团科创板上市保荐机构及承销商，聘请北京年富投资管理有限公司为项目总顾问，全面主导莱卡集团科创板上市工作。如此一来，莱卡集团上市之途恐生变数。

上市公司业绩骤降

母公司并购后遗症集中暴露之际，上市公司如意集团的业绩也开始下滑。根据业绩快报显示，报告期内公司营业收入11.5亿元，同比下降13.43%；实现营业利润5292.2万元，同比下降52.59%；实现利润总额5414.9万元，同比下降58.4%；实现归属于上市公司股东的净利润5003.6万元，同比下降49.46%。

对于亏损原因，如意集团表示，受宏观经济形势不利影响，市场需求不确定性加大及环保政策趋紧，部分子公司业务受到较大冲击。本报告期，全资子公司受当地城市建设及环保政策等因素影响，生产经营受到较大影响；控股子公司受国内外纺织服装市场及公司内部产品结构调整的影响，经营业绩有所下降；公司合并经营业绩较上年同期降低。

然而在今年开局遭遇疫情影响、零售业举步维艰的困境下，如意集团未来业绩待考。不过根据最新消息，公司当前已经恢复全部产能，且已于2019年完成服装生产线的改造，生产效率提升至少30%以上，接下来就要看市场的消化能力了。