来源：研报哥

最近，白宫国家贸易委员会主任纳瓦罗称，美国准备将医疗供应链从中国等国家转回美国，以降低对外国的依赖。另外每年进口中国原料药占到43%的印度也出现短缺的情况，不少印度药企担心会因原料药库存不足而被迫停产。这说明在新冠还在全球蔓延的情况下，医疗物资供应链可能出现问题，同时随着我国复产复工地进行，未来相关企业将受益，今天具体看看A股原料药公司的机会。

原料药行业景气度持续提升，主要是3个维度的因素叠加导致：

1，中长期逻辑变化：外源性因素（环保趋严、一致性评价、关联审评、欧美产能转移等）及内源性因素（产能并购）导致供需格局改善；产业政策（带量采购等）为API-制剂一体化转型增加可能性，延伸企业产业链。

目前成功转型原料药+CDMO 的企业包括九洲药业、普洛药业等，成功转型原料药-制剂一体化的企业包括华海药业、京新药业、海正药业等。

2，业绩估值具有性价比：市场已逐渐认知到原料药行业中长期逻辑的变化，诸多原料药企业绩表现高增长，原料药中长期可持续发展趋势出现；目前，原料药行业的估值较低，未来有估值提升可能性；综合来看，原料药行业具有高估值性价比，有望实现“戴维斯双击”。

从近期公告的2019年业绩来看，多家特色原料药企业绩均实现较高速增长（浙江医药未公告业绩预告），且根据wind一致预期，2020年的业绩增速依然较快，持续高增长，估值性价比高。除了科创板的博瑞医药估值较高，其他原料药企业2020年的PEG均不到1，其中浙江医药仅0.26。

3，疫情影响加成：近期疫情已升级为全球性事件，在中国已逐步向好的情况下，国外愈演愈烈，疫情加剧了供需矛盾，加大了供给缺口。在原料药行业景气度持续向上的基础上，疫情可能带来相关企业的业绩爆发弹性。

印度有关部门在3月3日表示，将正式开始限制26 种API和与之相关的药物出口，以优先满足国内需求为主，包括13种原料药及相应制剂，这些产品的合计销售额占印度所有药品出口的10%。作为世界上主要的API生产国，印度此举加大了消炎抗感染类药物供给缺口。

由于疫情全球扩散，欧洲的原料药企业（如帝斯曼、巴斯夫等）供货可能受影响，叠加帝斯曼收购能特科技整合VE产能（受疫情影响，DSM与能特科技合资公司停产时间预计延长至2021年上半年），VE 和VA产能供给出现缺口。从需求端来看，维生素原料药目前处于补库存周期，叠加疫情影响导致全球厂家有囤货需求，需求端也有上升趋势。

A股机会

本次新冠爆发后，国内原料产业链暂时中断，全球抗生素抗病毒等相关抗药物相继短缺，凸显了我国作为全球重要原料基地的重要性，尤其是在抗生素维生素等主要方面。此次疫情将波及欧洲相关原料药生产基地的日常工作，不仅给国内相关原料产品带来量价齐升的机会，还会给高壁垒高利润品种和专业代工的生产企业带来新的空间，受益公司分为以下三类：

第1类就是景气周期提升，主要涉及维生素中的VA和VE。主要公司有浙江医药，亿帆医药。

第2类是受疫情推动相关抗疫所需的物料提升，主要是抗生素、激素、镇痛品种，这类品种主要公司有科伦药业，富祥股份等

第3类，是受益产业链延伸的特色原料品种。主要包括心血管、肝素、精神神经，主要有京新药业。