原料药行业高景气,投资关注3条主线(附股)

来源:研报哥2020-03-18 16:02阅读:5602

来源:研报哥

最近,白宫国家贸易委员会主任纳瓦罗称,美国准备将医疗供应链从中国等国家转回美国,以降低对外国的依赖。另外每年进口中国原料药占到43%的印度也出现短缺的情况,不少印度药企担心会因原料药库存不足而被迫停产。这说明在新冠还在全球蔓延的情况下,医疗物资供应链可能出现问题,同时随着我国复产复工地进行,未来相关企业将受益,今天具体看看A股原料药公司的机会。

原料药行业景气度持续提升,主要是3个维度的因素叠加导致:

1,中长期逻辑变化:外源性因素(环保趋严、一致性评价、关联审评、欧美产能转移等)及内源性因素(产能并购)导致供需格局改善;产业政策(带量采购等)为API-制剂一体化转型增加可能性,延伸企业产业链。

image.png目前成功转型原料药+CDMO 的企业包括九洲药业、普洛药业等,成功转型原料药-制剂一体化的企业包括华海药业、京新药业、海正药业等。

2,业绩估值具有性价比:市场已逐渐认知到原料药行业中长期逻辑的变化,诸多原料药企业绩表现高增长,原料药中长期可持续发展趋势出现;目前,原料药行业的估值较低,未来有估值提升可能性;综合来看,原料药行业具有高估值性价比,有望实现“戴维斯双击”。

从近期公告的2019年业绩来看,多家特色原料药企业绩均实现较高速增长(浙江医药未公告业绩预告),且根据wind一致预期,2020年的业绩增速依然较快,持续高增长,估值性价比高。除了科创板的博瑞医药估值较高,其他原料药企业2020年的PEG均不到1,其中浙江医药仅0.26。

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3,疫情影响加成:近期疫情已升级为全球性事件,在中国已逐步向好的情况下,国外愈演愈烈,疫情加剧了供需矛盾,加大了供给缺口。在原料药行业景气度持续向上的基础上,疫情可能带来相关企业的业绩爆发弹性。

印度有关部门在3月3日表示,将正式开始限制26 种API和与之相关的药物出口,以优先满足国内需求为主,包括13种原料药及相应制剂,这些产品的合计销售额占印度所有药品出口的10%。作为世界上主要的API生产国,印度此举加大了消炎抗感染类药物供给缺口。

由于疫情全球扩散,欧洲的原料药企业(如帝斯曼、巴斯夫等)供货可能受影响,叠加帝斯曼收购能特科技整合VE产能(受疫情影响,DSM与能特科技合资公司停产时间预计延长至2021年上半年),VE 和VA产能供给出现缺口。从需求端来看,维生素原料药目前处于补库存周期,叠加疫情影响导致全球厂家有囤货需求,需求端也有上升趋势。

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A股机会

本次新冠爆发后,国内原料产业链暂时中断,全球抗生素抗病毒等相关抗药物相继短缺,凸显了我国作为全球重要原料基地的重要性,尤其是在抗生素维生素等主要方面。此次疫情将波及欧洲相关原料药生产基地的日常工作,不仅给国内相关原料产品带来量价齐升的机会,还会给高壁垒高利润品种和专业代工的生产企业带来新的空间,受益公司分为以下三类:

第1类就是景气周期提升,主要涉及维生素中的VA和VE。主要公司有浙江医药,亿帆医药。

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第2类是受疫情推动相关抗疫所需的物料提升,主要是抗生素、激素、镇痛品种,这类品种主要公司有科伦药业,富祥股份等

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第3类,是受益产业链延伸的特色原料品种。主要包括心血管、肝素、精神神经,主要有京新药业。

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