财信证券首席经济学家伍超明:预计近期降低存款基准利率的概率较大。

来源:财信证券 伍超明2020-04-17 23:26阅读:2864

4月17日政治局会议鲜明提出“运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行”,其中“降息”表述为年内首次提及。

对其内涵的理解,我们认为主要有两点:一是存款基准利率下调的概率大幅提升。“降息”表述与以往单纯释放下调OMO、MLF、LPR利率的信号有所不同,“降息”表述主要对应于降低贷款基准利率或存款基准利率,其中前者已基本通过LPR改革而不再保留,因此本次会议所指大概率为后者。二是贷款政策利率也将下调,预计4月20日1年期LPR大概率会下调20BP,且不排除央行近期进一步下调OMO、MLF利率,继续引导贷款市场利率下行。如年内前几次政治局会议、国务院常委会提及“引导贷款市场利率下行”后,央行降息操作也在不久之后便提出。

另外,对于下调存款基准利率,实质上是让居民和企业分摊一定抗疫成本的方式,形成居民、企业、银行、政府共同应对疫情的合力。如果下调存款基准利率,居民和企业存款的利息收入会减少,但通过这种方式,有利于降低银行负债端成本,增加其信贷供给能力与意愿,加大金融对实体经济的支持力度。3月份国内金融机构存款余额约200万亿,若下调存款基准利率25BP,可降低银行负债端长期成本约5000亿元。

发行抗击疫情特别国债,侧重帮扶受疫情冲击较大的中小微企业和家庭。本次会议明确指出“发行抗疫特别国债”,其中“抗疫”定位,表明未来这部分资金主要用于帮扶救助受疫情冲击最大的两大经济主体,即中小微企业和家庭,预计资金不会流向基建领域。

发行抗疫特别国债,核心目的在于力争把疫情造成的损失降到最低限度,同时拉动国内消费和投资需求,实现统筹疫情防控和经济社会发展。因此,在具体措施上,一方面加大对受疫情冲击严重地区如湖北省、严重企业如中小微企业、个体户和外资企业等精准帮扶力度,加大减税降费、退税退费和融资贷款贴息等力度,稳定企业基本盘,减缓投资增速下降幅度,稳定外资外贸。另一方面是加大对受疫情影响家庭的转移支付和补贴力度,提高居民收入和消费能力,加大财政在就业培训方面的支持。

在抗疫特别国债的具体操作上,将借鉴国内两次特别国债发行经验,将资金精准投放至家庭和企业部门,帮助它们渡过难关。在政策强有力的支持下,未来实体经济恢复有望进一步加快。

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