作者|林葵

前脚刚因为高分红被深交所质疑，后脚又因为2019年年报被问询。受此影响，亿联网络3个交易日便蒸发了80亿元。如此完美的上市公司，为何频频被问询？

因“完美”被问询

亿联网络此前公布的2019年报“成绩单”显示，营业收入24.89亿元，增幅37.13%，归母净利润12.35亿元，增幅45.08%。

要知道，亿联网络自2017年上市以来，公司的归母净利润增幅一直都是保持在30%以上，这一盈利能力令人艳羡。2017年至2019年间，亿联网络的毛利率分别为62.08%、61.79%及66%，净利率分别为42.57%、46.9%及49.62%。

截至4月22日，亿联网络的市值高达531亿元，在805家创业板公司中排名第17名。该公司曾对外表示，A股上市公司中并无高度可对比企业。

如此“完美”的上市公司，却收到了深交所发来的年报问询函，要求公司说明是否存在向经销商压货或经销商未实际对外销售产品等调节收入的情形、存贷双高的合理性等20项问题。被投资者称为“灵魂拷问”。

海外业务最惹人关注

2019年亿联网络的海外业务占比总营收80%，欧洲地区占比37.8%、美洲地区占比42.45%。截至2019 年6 月30 日，上述地区经销商数量分别为21个、42个和74个。亿联网络针对经销商的表示，这些海外经销商不仅是亿联网络最重要的利润来源，更是掌握着公司最重要的销售渠道。

可奇怪的是，这些经销商不仅把大量利润给了亿联网络，而且在货还没到港之前就把货款支付了。

亿联网络的部分经销商注册资本较小，且部分经销商成立当年或成立不久就成为公司主要客户，还有部分客户公开资料显示历史上存在亏损情形等。同时，公司的各区域经销商存在销量与销售金额不匹配的情形引关注，比如：2015年公司第一大客户American Technologies, LLC当年被行政解散超5个月，却仍贡献5700多万元利润；2016年第四大客户NETXUSA, LLC于2004年便已解散，后来却变成了NETXUSA, INC.；英国同名独家经销商YEALINK (UK) LTD.工作人员不到10名，2017年不仅亏损还四处借钱，却将亿联网络的产品销往全英国。

针对深交所的问询，亿联网络解释称：“随着品牌知名度的提升，公司逐步与规模较大的有实力的经销商建立了合作关系。American Technologies，LLC、YEALINK （UK）LTD．等即属于上述情形下发展起来的授权经销商。这样的授权经销商，虽然规模较小，但具备很好的行业专业能力，且在代理公司产品方面具有先发优势，十分了解公司产品的特点，专注于公司产品的分销而不是全面代理各种品牌；同时由于该行业下游资金回收的周期并无太大压力，因此，此类授权经销商虽然资金规模较小，但也能够较好的支撑业务发展需求。”

此外，亿联网络公告还指出American Technologies，LLC在2019年销售收入约为6000万美元（约合4.2亿元），而其采购自亿联网络产品仅有1.6亿元，考虑到经销商不可能有很高的毛利率，估计American Technologies，LLC销售有一半是亿联网络之外的产品，显然并不是“专注于公司产品的分销”。

在亿联网络前十大客户中，真正专注于公司产品分销的有两家公司，分别为LydisB.V．和IPMATIKA，LLC，这两家公司对亿联网络采购额比销售收入分别为60%和58.7%，显著高于American Technologies。