一头扎进红海,逆势扩张产能,威华股份遭遇市场“耳光”

来源:富凯财经2020-06-18 10:58阅读:6990

作者|股伯通

6月17日,威华股份的定增预案遭遇一记响亮的“耳光”,股价低开之后便直奔跌停,在跌停板附近挣扎了20多分钟后,便牢牢封死跌停,位列两市跌幅榜榜首。

2019年锂价格跌入低谷之后,锂盐产品供过于求并没有明显改观,2020年的形势不容乐观,投资者此举并不为过。

上半年亏超去年

今年4月30日,威华股份发布的一季报显示,1-3月实现营业收入2.42亿元,同比下降53.92%;归属于上市公司股东的净利润-5721.42万元,同比下降403.44%。公司表示,因新冠爆发,公司业务受到影响,锂盐产品价格较去年同期下降,纤维板本期产销量较去年同期减少,部分产品价格较去年同期下降。

但今年一季度,家用轻工行业上市公司的平均营业收入增长率为9.06%,平均净利润增长率为15.49%,并没有出现威华股份如此惨烈的表现。

更令人担忧的是,威华股份发布的2020年半年度业绩预告称,预计净利润-10000万元至-7000万元,大幅超过去年全年的亏损规模,而去年同期净利润为5663.04万元。

由于两大主业遭遇滑铁卢,威华股份的资金饥渴状况不难想见,其应对策略是卖掉第一大主业纤维板的大部分股权,同时定向增发股份募集资金。

6月11日,威华股份发布公告,公司正在筹划资产出售的事项,出售的标的资产为公司人造板业务相关资产,包括公司全资子公司广东威利邦木业有限公司、湖北威利邦木业有限公司、河北威利邦木业有限公司、辽宁台安威利邦木业有限公司各55%的股权。目前,公司正与交易对手方盛屯集团就该事项进行洽谈,盛屯集团为公司控股股东,本次交易将构成关联交易。截至2020年5月31日,本次拟出售的人造板业务相关资产总资产217,913.08万元,净资产141,812.34万元(未经审计),分别占公司最近一期经审计的总资产和归属于母公司净资产的44.62%、55.88%;该资产初步评估值为165,000万元至173,000万元。

据招商证券测算,考虑到估值高于净资产,公司出售55%股权,若2020年能够完成,预计给上市公司贡献约1亿元左右净利润。

既然交易对手方是控股股东,为了不让公司跌入ST的尴尬境地,关键时候通过购买资产这种方式向其输送一些利润也是可以理解的,所以估值必须高于净资产,招商证券的推测应该是合乎逻辑的。

卖掉如此大一笔资产,依然不能解决威华股份的资金紧张问题。6月16日,威华股份发布公告称,计划以锁价定增方式,向盛屯益兴、盛屯汇泽、厦门屯濋(拟设立)、瑞华控股指定的控股或全资子公司、科创嘉源、杉杉创晖基金(拟设立)非公开发行不超过2.232亿股,发行价格为8.29元/股,募集资金不超过18.5亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还有息负债。

公告显示,盛屯益兴、盛屯汇泽为公司控股股东盛屯集团的全资子公司,厦门屯濋(拟设立)的普通合伙人及主要出资人为盛屯集团。可以看出,变卖资产靠控股股东,定向增发输血依然要向控股股东求助。

逆势扩张产能

公告显示,瑞华控股指定的控股或全资子公司、科创嘉源、杉杉创晖基金(拟设立)则为威华股份此次定增引入的战略投资者。定增完成后,上述3位战投将依次持有上市公司4.99%、3.74%、2.49%股份。

瑞华控股成立于2003年,实际控制人为张建斌,公司主要从事股权投资业务,长期聚焦并投资国内新能源材料企业、动力电池设备厂商、动力电池厂商、光伏企业,拥有一支新能源产业链专家团队。

威华股份与瑞华控股、科创嘉源、上海杉杉创晖创业投资管理有限公司分别签订《附条件生效的战略合作暨股份认购协议》,瑞华控股将利用其产业资源,为威华股份的客户群体拓展助力,促成业务资源实质落地。科创嘉源将与威华股份在并购方面展开合作,为其筛选并推荐相关优质标的,协助上市公司进一步完善产业链。杉杉能源将把威华股份纳入长期战略合作的供应商名录,并作为优先采购对象。

但是这样能为威华股份保驾护航吗?从市场的反应来看,恐怕不能。

西藏矿业坦言,锂盐产品依然处于供大于求,供应端呈现以矿石提锂减产,盐湖提锂增产的局面。以澳矿为代表的锂矿,除泰利森外其他矿山均实行了不同程度的减产、停产、延期扩产的措施,即便如此,供应依然充足,依然处于去产能、去库存阶段。预计2020年整体还是供过于求,未来年新能源需求增长速度依然低于锂材料产量增长,特别是随着技术进步锂的开发、提纯会相对容易,市场竞争会更加激烈。

江特电池表示,受新能源汽车补贴退坡影响,2019年碳酸锂市场供需失衡,产能过剩及去库存等因素导致碳酸锂价格持续下跌,从年初6.8万元/吨跌至年末4.2万元/吨。

而威华股份的主要产品正是碳酸锂,其全资子公司致远锂业目前锂盐产能2.5万吨,包含碳酸锂产能1.8万吨,氢氧化锂产能5000吨,氯化锂2000吨。2020年上半年新增2万吨锂盐产能,届时公司的实际产能将达到4.5万吨。

即便如此,招商证券依然对威华股份维持“强烈推荐-A”投资评级。由于锂盐价格下跌,预计公司2020-2022年净利润0.38亿、1.29亿和1.92亿,对应市盈率为242、71.5和28.1倍。而信达证券仅预测其2020年市盈率为60倍,对应股价为9.73元。

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