今年受疫情影响，最惨的行业是旅游，航空业其实是在偷偷赚钱。另外很惨的就是新能源车。

国内外新能源车本来要强推的，结果疫情打乱了换车速度，然后消费者还没有钱了。但从5-6月份的数据来看，新能源车国内外市场都在快速复苏。 

特斯拉再创历史新高，并且市值超过了丰田。这一波热潮，正在反馈到A股。一些核心个股，本轮创新高的几率很大。

01  国内市场

从数据来看，由于国内疫情控制较早且补贴退坡幅度缓和，5月国内新能源汽车销量环比小幅回升，同比跌幅收窄。 

随着小鹏P7、比亚迪汉等卖点突出的新车型发布，并考虑到去年的基数效应，预计7月起，国内新能源汽车销量或将同比转正，拐点临近。

国内财政补贴政策退坡趋缓，特斯拉、大众等爆款车型拉动，存量出租车、公交车替换，政府、企业等B端采购预期加强，国内新能源汽车市占率将提升。

02  特斯拉

4月，由于价格频繁调整，国产特斯拉销量受到一定扰动。随着特斯拉确定过渡期后长续航版Model3价格将保持，消费者出手的热情高了很多，5月销量再次破万，一骑绝尘，全年国产特斯拉Model3销量预计13-15万辆。 

ModelY进度有望超预期。特斯拉美国官网上的信息显示，Model Y的预计交付时间是4-8周，较此前预计的8-12周缩短了一个月，意味着产能有明显提升。 

ModelY的交付范围由美国扩大到了加拿大，已在欧洲上路测试，为获准交付做准备。 

国产Model 3先期的零部件本土化率为30%，2020年年中将达到70%，预计年底实现100%本土化率。受疫情影响，这个速度可能会放缓，但趋势没变。特斯拉全面“汉化”，国内零部件供应商通过进入特斯拉产业链，最大的看点在这里。 

03  欧洲市场

欧洲新能源汽车市场受疫情冲击，在经历4月短暂的低迷之后，5月份销量重回增长，其中德国销量7.5万辆，同比增长92%，法国4.4万辆，同比增长91%。 

欧洲主要系政策加码，新能源车的经济性已超越燃油车。之前德国通过了1300亿欧元的经济复苏计划，将售价在4万欧元以内的纯电车型补贴提升了3000欧元至9000欧元，并将增值税率下调3个百分点。经测算，在德国现行的政策条件下，经济型新能源汽车在购置端的成本已经低于燃油车了。 

此事的预期差在于，欧洲受疫情冲击较大，市场担心欧洲碳排放趋严的规定将延缓；欧盟此前免除BEV增值税的提案虽尚未落地，但透露出欧盟严控碳排放的决心。 

大众、宝马、戴姆勒等部分车厂，在4月底到5月初陆续恢复生产，欧洲新能源汽车销量有望逐月回升。大众入股国轩高科，更是看好全球电动车市场的一个信号。 

欧洲市场将改变特斯拉一枝独秀的局面，海外供应链的崛起为国内锂电公司打开了新市场。大众MEB平台、宝马供应链、特斯拉产业链，2020年起将快速放量。海外相对稳定、优质的供应体系将为供应链公司提供利润保障。 

欧洲市场的主要看点，是动力电池及产业链领域。全球动力电池的核心企业集中于中国、日本和韩国，我国的龙头企业不仅在装机量上排名全球第一，在产品品质、研发实力、欧美一线整车客户结构方面也大有赶超之势。 

这个逻辑线上，可以关注宁德时代，动力电池业务边际改善的亿纬锂能，业绩弹性大、出货海外高端供应链的中游材料企业当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。 

此外，锂电行业的寡头格局基本形成，由于设备厂商与电池厂商共同研发新技术，最现实的做法是抱大腿，绑定主流供应链厂商获得领先优势。 

这个逻辑线上，可以关注与catl深度合作的先导智能，被上海电气收购逐步打入高端客户的赢合科技。

04  钴

另一个有预期差的，是上游的钴。 

6月16日英国金融时报报道，特斯拉据悉从嘉能可购买钴用于上海工厂与计划中的柏林工厂。这意味着特斯拉即使一再宣称正在研发无钴电池技术，但从产业化层面难掩对含钴三元材料的旺盛需求。

本次事件其实对于业内来讲不足为奇，但这种行业间龙头合作的新闻报道对市场却能形成较大的震撼和超预期，有望改变前期较为极端的“无钴化”。 

目前无钴化远未实现产业化，当前更大程度上是商业策略性的舆论打压和媒体炒作，用模糊的未来趋势否定当前产业主流，显然过于简单粗暴。

三元材料占据高能量密度的高端市场主流，低钴高镍已是不争的大势所趋，但当前主流仍是523、622，就连811渗透率还在10%-20%以内，低钴高镍才刚刚起步。 

钴行业已经是躺着卖矿，商业模式是“钴冶炼+钴上游矿山或采购渠道”，但这种不长久，需要进化升级，方向是从“钴矿山+钴冶炼”进化到“（钴矿山+钴冶炼）+（镍矿山+镍冶炼）——三元材料前驱体——三元材料”的一体化模式转化，主动投入到这条产业链的一体化进程中，否则要么被整合，要么被淘汰。 

未来的看点是，解决关键技术， 深度绑定全球顶级电动车客户、顶级动力电池客户，获得规模效应。 

基于以上分析，钴业公司未来的看点已经从单纯的涨价，逐渐扩展到和具有较高供应壁垒的镍融合、延伸到三元前驱体和三元材料的产能配套以及技术升级，形成和全球顶级新能源供应链共同成长、强者恒强的格局。 

钴业公司这种进化趋势，市场并没有充分认知，这就是预期差。 

前期受利空影响，钴在行业中的估值最低，有很大的估值修复需求。相关标的主要是华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、盛屯矿业、格林美和洛阳钼业。