作者|股伯通

7月1日，在大盘和评级报告的双重加持下，大族激光收涨2.09%。

此前一天，大公国际发布大族转债2020年跟踪信用评级报告，维持对大族激光的主体信用AA+评级，对大族转债也维持了AA+评级。

5G手机内外惨淡

据DigiTimes最新报道称，苹果对支持5G的iPhone12的出货量可能会减半，从3000万至4000万部降至1500万至2000万部，主要原因是消费者的购买热情并没有他们预想的那么大，而相应的供应链伙伴也对新设备的出货量表现担忧。

还有消息称，苹果今年下半年有意把更激进的价格和促销策略放在4G既有iPhone型号上面，例如iPhone11、iPhone SE等LCD机型，搭配5G新品联合出击，以扩大智能手机市场占有率。

此前，华为、小米等已推出支持5G波段的旗舰机型，业界都在期待苹果将交出怎样的答卷，这个结果无疑是比较糟糕的。

不过，苹果面临的情况并不是例外。中国信通院发布的数据显示，5月份国内市场手机出货3375.9万部，同比下滑11.8%，明显低于4月份的4172.8万部；5G手机出货量为1564.3万部，同比下降4.9%，低于4月份的1638.2万部。

去年下半年，三星、华为、中兴发布的首款5G手机，价格均在5000元以上，今年以来，5G手机上新节奏加快，价格也跌破2000元门槛，目前新机型最低只要1599元。不过，目前5G套餐价格偏高，大部分套餐5G流量单价也高于4G流量单价，用户增长情况并不乐观。

大幅跑输产业链

5G手机市场如此惨淡，是大族激光非常不愿意看到的景象。

2019年，大族激光实现营业收入95.63亿元，同比减少13.30%，实现归属上市公司股东净利润6.42亿元，同比大幅下滑62.63%。

究其原因，一是由于下游消费电子行业周期性下行，二是受到产品销售结构及市场竞争加剧的影响，综合毛利率下降，汇率波动和商誉也对业绩产生了负面影响。分产品看，以消费电子为主要下游的小功率激光设备收入35.21元，同比下滑25.29%；以钣金加工为主要下游的大功率切割设备收入20.38亿元，同比下滑12.36%；PCB设备收入12.78亿，同比下滑24.03%；面板、半导体设备收入9.63亿，同比增长4.27%；锂电设备收入11.09亿，同比增长72.95%。

可事实情况怎样呢？消费电子龙头企业立讯精密数据显示，2019年净利润同比增长73.13%，2018年同比增长61.05%，2017年同比增长46.18%，增速逐年加快，并没有出现周期性下行的态势，与作为激光设备龙头的大族激光的表现形成鲜明对比。

作为行业内极少数覆盖印制电路板（PCB）成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的设备供应商，大族激光与深南电路、生意电子等PCB龙头企业保持战略合作关系，但其业绩表现则与此严重不相称。深南电路财报显示，2019年实现营收105.24亿元，同比增长38.44%，实现归母净利润12.33亿元，同比增长76.80%。与大族激光PCB设备收入同比下滑24.03%截然不同。

券商鼓吹利润暴增

今年一季度，面对汹涌而至的新冠，立讯精密净利润同比大增59.40%，深南电路净利润同比大增48.19%，而大族激光净利润同比大幅下滑33.25%。

在今年5月发布的研报中，天风证券将大族激光一季度的表现归咎于新冠背景下公司的开工和发货收到一定影响，但二季度业绩将迎来同比高增速周期，主要原因是部分一季度需求延后释放、国内外5G新机型创新周期、口罩机等细分下游需求旺盛、三季度以后全球制造业景气度有望逐步恢复、以及2019年整体业绩低基数效应。

考虑到新冠影响全球制造业需求，天风证券将大族激光今年的营收预测从150亿元调整为122亿元，归母净利润预测从15.5亿元调整为12.2亿元。

在国金证券6月发布的研报中，同样对5G基站建设、5G换机潮驱动PCB设备增长给予了较高预期，由此预测大族激光今年归母净利润为11亿元。

无论是天风证券预测的净利润同比增长91%，还是国金证券的同比增长72%，实在难以捉摸其预测的逻辑究竟是怎样的，在5G下游市场拓展明显放缓，消费电子和PCB业务大幅落后，大功率光纤激光器竞争日趋激烈的背景下，大族激光要实现分析师即便是保守预测的业绩，也是几乎不可能完成的任务。那么，如此卖力鼓吹的动机是什么呢？