连跌2天,但牛市没有结束!

来源:德林社2020-07-16 11:11阅读:4054

文 | 二掌柜  

“连续2天调整,牛市还在吗?”那位总是关心牛市的巨富老板一大早又在问,我有点纳闷,问他是不是票仓里的100股又开始冒绿光了。哥们一声长叹:见证历史都能绿帽子横飞啊。震荡的A股还有牛市吗?牛市结束了吗?

数据会说话。牛市怎么来的?第一要素就是资金,当然还有诸如基本面、宏观经济等等因素的综合刺激。现在GDP变成负数,上市公司大面积业绩滑坡,疫情虽然阶段性得到防控,全球的疫情还没有出现拐点,那么经济复苏只是一个梦想。

现在的行情唯一的推动力量就是资金。资金推动有资金推动的规律,我在尺度APP上跟大家分享过,当名义GDP的增速跟广义货币M2出现剪刀差,当M2的增速超过GDP增速一段时间后,形成一个剪刀差的货币敞口,那么牛市就来了。

从有统计数据的1995年开始,1996年M2增速开始超过GDP增速,当时GDP由24%一路下滑到1998年3月的6%,而M2增速尽管也从28.5%一路下滑,可是增速一直高于GDP。1996年到1997年两年之间出现了3倍的牛市。

可是随着国家的货币紧缩政策,牛市终结,到1998年股市一直处于震荡状态。随着货币政策变化,从1998年6月开始,GDP继续下行的过程中货币政策开始放松,直到1999年爆发了著名的5.19行情,风险敞口在互联网的风潮中将行情推到了极致。2007年那一轮牛市除了股权分置改革的制度红利,货币因素同样不可忽视。到2007年12月,GDP的增速已经超越M2的增速,形成了巨大的剪刀差,货币开始收紧,牛市结束。

2008年金融危机爆发,全球开始货币放水,中国推行了4万亿的救市措施,GDP依然处于颓势,M2的增速超过GDP,再次出现巨大货币敞口,股指从1700点附近飙升到3500点。到了2014年,GDP喊出了保8的口号,M2的增速拉升到13%左右,2015年出现了短暂的牛市,那一次数万亿的杠杆资金抽离,令牛市夭折。

到2018年,政府开始去杠杆,收缩流动性,GDP的增速高于M2,熊市开始出现。2019年底,稳经济成了政府的重中之重,去杠杆开始退后,加之疫情因素叠加,GDP出现断崖式下跌,现在GDP在正负之间挣扎,而M2的增速已经拉升到11%以上,货币敞口已经形成。

到目前为止,还看不到政府有收紧货币的任何迹象,那么货币敞口的角度看,牛市没有终结的理由。

那么可能面临的不确定性风险是什么?中美关系目前是最大的灰犀牛。在布雷顿森林会议之后,美元的全球货币地位确定了美国的霸主地位。任何第三方国家GDP达到美国50%规模的时候,就会遭遇美国的警觉,达到60%的时候就会遭遇压制甚至摧毁。

曾经只有苏联跟日本GDP规模均抵达过美国60%的红线。那么现在中国GDP已经达到美国的70%,遭到压制成为必然。那么美国真正恐慌的是什么?社会消费品零售总额的国际间对比。

当时苏联只有美国的30%,日本50%,而现在的中国已经将近70%,意味着中国的消费潜力巨大,他们恐慌之下,就会出台各种制裁政策。传统的消费增长空间有限,电子产品的消费增速越来越快,所以在半导体、芯片方面的压制极其突出。

当然,除了科技方面的压制,美国还会在货币方面对中国进行消耗,典型者莫过于现在的外汇储备,中国的外汇净储备量在8000亿美元左右,这一部分外汇他们会通过贸易协议的强制性采购、产业链转移进行消耗。还有借助疫情煽动国际上的债务减免,甚至离间同盟国家关系。如此一来,令中国的“一带一路”布局陷入困境。

同时,他们通过整肃中概股的机会,紧缩国际融资渠道,同时取消香港的特殊经济地位,甚至可能通过脱钩港元的联系汇率,阻断中国通过香港市场的资金融资渠道。同时,美国会加强周边地缘政治的冲突,将中国拖入满月型的包围之中等等措施,给中国制造各种麻烦,形成不可预测的风险。

从资金面上看,短期内收缩流动性很难,最多不如货币中性阶段。随着疫情的防控阶段性成果显现,经济环比回升可期。震荡的行情没有终结希望,从国际局势看,依然面临着诸多的风险。

未来行情的分化成为必然,机会依然就在前方。尤其是美国想方设法要遏制的电子消费品,将是中国要加强内生发展的,产业链将会持续得到国家跟民间的合力支持,基于5G的通讯行业依然会被资金看好。如果将新能源汽车从消费品的角度看,整个产业链会有更大的机会。

未来充满变数,前途依然乐观。面对牛市的纠结,也许,老百姓会说,脚踩西瓜皮,滑到哪里是哪里嘛。

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