今天下午大盘回调39个点，只有3个板块顽强收红：水产品、种业、生态农业。其中，种子，尤其是玉米，缺口非常大，下半年应该是有趋势性的投资机会，看点落在转基因上面。

7月，大领导在吉林考察时说：“吉林要把保障粮食安全放在突出位置，毫不放松抓好粮食生产，加快转变农业发展方式，在探索现代农业发展道路上创造更多经验。”

这次考察是有深意的。

上图是大商所玉米期货价格指数，最近已经创了新高，并在高位盘整。

其实早在7月份，种子缺货，粮食紧张的消息，已经传出来了，我也在小密圈做了提示。

01 玉米紧缺

玉米是重要的饲用谷物和生物能源生产原料，也是我国第一大粮食品种。2010年我国首次转为玉米净进口国，今年上半年，玉米进口量快速增至365.7万吨，同比增长17.6%；进口额7.9亿美元，增长15.9%。乌克兰仍然为我国玉米第一大进口来源，进口341.8万吨，占玉米进口总量的93.5%；美国为第二大进口来源，进口6.5万吨，占比1.8%。

我国玉米库存已经从2016年的将近2亿吨，下降到2019年的9000万吨，预计20年将低于5000万吨，4年下降75%，玉米库存告急。

中国国家粮油信息中心发布预测称，国内的玉米供应缺口超出了先前的估计，2020-2021年度玉米消费量上调1300万吨至2.93亿吨，料供应缺口达2500万吨，此前预估为1200万吨，前后相差一倍。

外媒7月24日消息， 2020年上半年中国谷物进口步伐加快，可能有史以来首次用光玉米和小麦进口配额。

上周四，玉米临储第11轮拍卖，以100%成交率和342元的吨溢价结束，当前国家剩余库存约1300万吨，以今年的拍卖节奏来看，预计9月初国储库存将消耗完毕，届时距离玉米新粮上市，还有一个多月的空档期，后续涨价预期仍然强烈。

另外随着生猪补栏量的回升，生猪饲料需求有望增加。

02 各种灾害

屋漏偏逢连夜雨，当前又面临各种灾害。

长江流域、淮北平原、东北，面临洪水威胁。特别是南方玉米主销区，大部分玉米都是通过华东、华北、东北等玉米主产区供应，而由于雨季的影响，运输受到阻碍，导致区域性玉米供应紧张更为突出。

草地贪夜蛾疫情或提升玉米减产预期，根据农业农村部数据，截至2020年7月2日，全国草地贪夜蛾见虫面积786万亩。目前，草地贪夜蛾已迁飞至玉米主产区——黄淮海区域，未来危害程度仍有加重可能。

本次入侵的草地贪夜蛾喜食玉米，其防控难度较大，最有效的方法是在玉米种子中转入抗虫基因。

新冠疫情方面，中国虽然控制得好，但海外一直在肆虐，美国、巴西、俄罗斯、乌克兰、印度等玉米产地都是疫情重灾区，但受影响情况不明。

总的来看，当前我国玉米连续三年产不足需，库存处于低位，明年玉米表观缺口约4000-5000万吨，且同时受到草地贪夜蛾的威胁。

另外，大豆自产不足，高度依赖进口。

03 转基因加速

在耕地面积有限的情况下，解决缺口的办法，第一是放开进口（进口也是转基因）。

但考虑到中美摩擦的背景，粮食安全的重要性大大提升。

那么第二个路径，就是提高单产。当前我国杂交育种技术已到瓶颈，品种同质化严重。转基因技术的推广，将带来产量的提升并降低生产成本，也将加速推动我国种业与国际接轨。

因此，这次种子“危机”，最大的看点是转基因技术的推广，草地贪夜蛾有望成为我国转基因商业化政策放开的催化剂。

转基因产品的特点是：开发壁垒较高，其具备研发周期长（约需13年）、投入的费用较高（约1.36亿美元）。

我国种业现状是：企业集中度低，种子同质化严重，市场竞争激烈。随着我国品种审定的通道的增加，过审品种数量开始井喷，种子库存过剩叠加产品同质化严重，我国种企生存压力巨大，市场集中度较低。

一旦转基因政策放开，种子行业竞争壁垒将快速提高，转基因研发实力强劲、技术储备充足的企业，将快速拉开和一般种企的差距，市场占有率加速提升。

04 集中度快速提升

由于转基因进入的壁垒较高，小企业难以为继，世界种业的集中度快速提升，形成了以农化集团为基础的六大集团，即孟山都、杜邦、先正达、拜耳、陶氏、巴斯夫。

2015-2018年，中国化工收购先正达、美国陶氏和杜邦合并，德国拜耳正式收购孟山都，全球种业进入三强鼎立时代。

当前我国已有三个玉米和一个大豆性状，获批了转基因安全证书，后期一旦商业化推广，将推动整个行业格局的变化，带来市场集中度大幅提升。

券商预计，参照美国转基因种子市场价格，我国转基因玉米的终端市场收入空间达693亿元，理论利润空间为135亿；我国转基因大豆的市场收入空间达85亿元，理论利润空间为16.5亿，空间巨大。

受益的上市公司包括：隆平高科（转基因技术和品种储备丰富）、大北农（转基因技术储备丰富，且持有杭州瑞丰25%的股权），其次荃银高科（背靠先正达）、登海种业（品种储备丰富、玉米种子占比大）。万向德农也有望受益。

05 受益公司

隆平高科：在杂交水稻、杂交玉米品种资源方面业内领先。公司拥有充足的转基因技术储备，参股公司产品瑞丰125获得转基因生物安全证书，最新募集资金中1.5亿元将投入转基因领域，公司通过外延并购及研发，转基因产品优势明显，率先受益国内种业转基因种子革命。

大北农：公司在转基因领域积淀十余年，已率先获得了第一批的转基因玉米品种的安全证书，先发优势显著。公司已经做好了第一代产品的商业化准备，基本完成国内市场的规划布局；且布局了玉米和大豆的二代、三代产品。

农业农村部发布2020年农业转基因生物安全证书（进口）批准清单中，包含公司控股子公司的耐除草剂大豆DBN-09004-6；拟批准颁发农业转基因生物安全证书的71个植物品种目录中，包含公司控股子公司的DBN9858玉米品种。

登海种业：一季度营收1.64亿元，同比增长20.39%，归母净利润3360万元，同比增长613.09%。原因是公司主营业务大幅改善，玉米种子销量大幅增长。

公司多年来一直致力于玉米种子的研发以及品种的储备。转基因时代不单单需要良好的转基因性状，优良的品种同样必不可少。公司的优良玉米种子品种达到国际先进水平，有望与转基因性状研发机构开展深度合作，在转基因时代中保持竞争优势。

荃银高科：2020年上半年净利润800-1200万元，相比去年同期扭亏为盈（去年同期亏损422.18万元）。

背靠中化和先正达。先正达作为全球领先的种子和植保公司，业务包括销售玉米和大豆作物的转基因种子，转基因业务收入约占公司全球种子销售的40％。

公司牵头开展了“转基因抗虫玉米‘双抗12-5’产业化研究项目”，并已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种（系），有望促进公司玉米业务的新发展。