作者|股伯通

关键时刻掉链子，不知道周鸿祎看到这样的结果会不会恼火。

三六零近日发布的2020年半年度报告显示，实现营业收入49.72亿元，同比下滑16.08%；实现归属于上市公司股东的净利润11.19亿元，同比下滑72.39%。

三六零表示，2020年是深化实施“大安全”战略的关键之年，将在深入开展互联网业务和智能硬件业务的同时，加速推进政企安全和城市安全业务发展。

从现在的结果来看，今年已经失了前蹄，希望下半年不要继续立足不稳。

3222亿灰飞烟灭

与很多互联网公司、游戏公司疫情期间逆势爆发不同，三六零整体表现不佳。对此，从其借壳上市以来的股价表现，就可以窥豹一斑。

截至9月7日收盘，三六零市值为1212亿元，距离其2018年2月28日完成资产注入开盘时的4434亿元，市值在30个月之间蒸发了3222亿元，平均每个月蒸发的市值超过百亿元。

财报数据显示，三六零回归A股之后的业绩持续低迷，2019年营收出现小幅下滑，当年之所以实现归母净利润59.80亿元，主要是以37.31亿元的价格出售了奇安信22.59%的股权，获得了近30亿投资收益。

2019年，三六零实现扣非后净利润35.25亿元，比2018年增加了1.07亿，但其当年利息收入高达6.07亿，比2018年增加了2.63亿，如果剔除这个因素的影响，主营业务实现的净利润与营收的变动趋势将是一致的。

从三六零的互联网广告、互联网增值服务和智能硬件产品三大主业来看，近年来的变动趋势并不乐观。

从2014年到2018年，其互联网广告业务收入实现了持续增长，但从2019年开始，下滑近10%的态势比较明显，今年上半年则加速下滑，不过这与PC端广告市场整体下滑的趋势比较吻合。

从2015年以来，其互联网增值业务一直呈下滑态势，从2014年的营收35.34亿元，下降到2015年的27.46亿元，2016年的26.24亿元，2017年的16.98亿元，2018年的11.78亿元，2019年则直接下跌到10亿以下。今年上半年，受疫情影响在线娱乐需求被放大，三六零的互联网增值业务收入同比增长14.23%，但远逊于三七互娱、游族网络、电魂网络、掌趣科技等同行。

三六零称，今年上半年，得益于智能硬件业务的开拓，实现收入9.03亿元，同比增长46.20%，成为增长最快的业务板块。

但其回避了一个令人尴尬的现实，由于市场竞争激烈，智能硬件业务近两年的毛利率正在连续下滑，从2017年的20.74%，下降到2018年的17.77%，再到2019年的14.98%。

押注政企安全市场

为寻找新的业绩增长点，周鸿祎很早之前就瞄上了政企安全B端业务，但这块市场原本约定是老搭档齐向东的地盘。

三六零早在2014年就成立来奇安信主攻政企安全业务，该业务主要由齐向东负责。三六零从美股私有化后，齐向东将奇安信拆分独立，但仍由三六零持股，且免费使用“360”品牌，双方当时约定三六零做C端安全、奇安信做B端安全。

然而，随着三六零业绩压力越来越大，周鸿祎不得不改变初衷。去年4月，三六零宣布清仓奇安信股权，终止给奇安信的360品牌授权，同时公开进军政企安全市场。当年6月，三六零宣布中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目，中标金额2.395亿元。

今年上半年财报显示，三六零“大安全”战略进一步深化，构建了以“安全大脑”为核心、以云端基础设施为支撑、以专家团队为保障的新一代网络安全能力框架体系；参与制定各类安全标准150余项，推动信创生态快速发展；大安全生态棋局频频落子，投资并购了企业即时通讯、智慧办公等领域独角兽，借力安全拓展ToB业务矩阵。

不过，令人尴尬的是，三六零上半年包括政企安全、城市安全等业务在内的安全及其他收入为2.16亿元，占比仅为4.34%，在整个公司业务中的分量还微不足道。

实际上，即便起家早如奇安信，目前仍然在艰难度日。2017-2019年，该公司营收分别为8.21亿、18.17亿、31.54亿，分别亏损6.30亿、8.72亿、4.95亿。今年上半年，该公司实现营收10.07亿，亏损放大为6.92亿。

周鸿祎寄予厚望的这块业务，要想带来真金白银的净利润，恐怕也绝非易事。