作者|幕恩

铁路无纸化、主营业务停产、业绩预亏、股价大跌，种种因素导致乐凯新材成为创业板首批ST股。

在网上购票、刷身份证进火车站已经成为现如今人们出行的常规行为，随着铁路向无纸化发展的进程，火车票仅仅成为一个报销凭证的存在，而这种改变，使得主营业务为热敏磁票的乐凯新材成为创业板首批ST股。

股价跌回两年前

据乐凯新材9月13日晚间公告显示，公司因“热敏磁票生产线”停止生产，导致公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常，公司股票触及其他风险警示情形。

富凯君发现，在该公告发布前夕，公司股价出现连续大幅下跌。

从市场表现来看，在8月下旬还在节节上涨的乐凯新材股票，自9月7日达到14.55元/股的高位后便开始走下坡路，仅仅在9月8日至9月11日4天的时间里，公司的股价连续下跌至7元价位，最低价格为7.7元/股。而这一股价相当于跌回2018年同期的股票价格。

近乎“腰斩”的股价让14元价位买入的投资者损失惨重。事实上，公司早于9月7日就公布了将被ST的消息，此后，公司还于9月10日发布的股价异动公告中表示，2020年9月8日、2020年9月9日、2020 年9月10 日）收盘价格跌幅偏离值累计超过30％，同时，公司再次披露了风险提示称将被ST的消息。

此外，在9月13日晚间发布的公告中公司进一步表示，“公司主营产品热敏磁票和磁条终端应用市场的变化，以及电子功能材料新产品销售不及预期会对公司营业收入、现金流和经营性利润产生重大不利影响。公司股票被实施其他风险警示，存在大幅波动的风险，请广大投资者注意投资风险”。

70%主营业务停产

据了解，截至2019年12月31日，热敏磁票销售收入占公司营业收入的比例为70.59%，是公司最主要的产品。但是，2020年6月，国铁集团及其下属企业停止采购热敏磁票产品，公司“热敏磁票生产线”一直处于停产状态，且预计在三个月以内无法恢复生产。

事实上，国铁集团曾于2020年初表示，2020年全国铁路将实现全面电子客票。乘客可凭有效身份证件或购票后手机收到的二维码乘车。此后，乐凯新材6月5日发布公告称，近期收到国铁集团下属上海铁路印刷有限公司《通知函》：“公司接到上级通知停止使用磁卡票，从通知之日起停止采购磁卡票用纸，何时恢复磁卡票用纸供应，另行通知”。

收到该消息后，乐凯新材的热敏磁票产品因客户需求而停止生产。乐凯新材表示：“公司热敏磁票产品的终端应用市场主要集中在国内铁路客运领域，产品全部销往国铁集团下属印刷企业，产品的终端应用市场集中。国铁集团及其下属印刷企业停止采购公司热敏磁票产品，导致公司所处的市场环境发生重大不利变化，对公司营业收入、现金流和经营性利润产生重大不利影响。公司或将持续亏损，持续经营能力存在重大不确定性。”

据2019年年报显示，热敏磁票销售收入占公司营业收入70.59%，其中，上海铁印系公司主营产品热敏磁票最大客户，2019年采购额占公司热敏磁票全部销售额的97.08%，占公司营业收入68.53%。

但从2020年铁路推广电子客票以来，公司的主营收入大受影响。2020年上半年，受电子客票推广及新冠疫情影响，其以热敏磁票为主的信息防伪材料销售收入同比下降60.54%，公司营业收入5587.2万，同比下降54.94%，净利润亏损2169.1万元，而上年同期为4817.1万元。

未来将持续亏损？

因“热敏磁票生产线”停止生产，导致乐凯新材生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常。值得注意的是，公司还曾表示，鉴于客票电子化持续推进，国铁集团及其下属企业存在永久停止采购公司热敏磁票产品的可能性。也就是说，公司未来很可能永久性的失去占营收比70%的热敏磁票营业收入。

在铁路实施无纸化后，失去热敏磁票营业收入的乐凯新材又该怎么办呢？最让人头疼的是，现如今公司尚无其它业务可以替代热敏磁票业务成为公司支柱。不仅如此，公司目前其它业务收入也将面临下降风险。

乐凯新材表示，EMV迁移政策的推行导致磁条市场需求下降风险，EMV迁移是指按照EMV规范将银行卡从磁条卡向智能IC卡转换的过程。EMV迁移的实施将导致银行卡用磁条的需求呈现下降趋势，并可能影响公司未来营业收入。

此外，公司还利用多年积累的产品研发和生产经验，开发FPC用电磁波防护膜、压力测试膜等新产品，形成了部分销售。截至2019年12月31日，公司电子功能材料新产品实现销售收入2319.05万元，占公司营业收入的比例为8.32%，但该业务尚未对公司经营业绩产生重大影响。另外，随着行业的快速发展，市场竞争也日趋激烈，存在产品销售价格下降，未来销售规模和产品利润不及预期的风险。

与此同时，受新冠疫情及其他因素影响，公司“乐凯新材电子材料研发及产业基地项目”存在无法按期完工，影响产品投产的风险。

也就是说，在热敏磁票这一主营业务被市场淘汰后，乐凯新材将面临无持续经营能力的危机。

根据相关规定，“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”，公司股票触及其他风险警示（ST）的情形，被实施其他风险警示。自2020年9月14日（星期一）开市起停牌1天，于2020 年9月15日（星期二）开市起复牌；实施其他风险警示后，公司股票简称由“乐凯新材”变为“ST乐凯”，公司股票代码仍为“300446”，公司股票日涨跌幅仍为20%。

对于公司的未来股价走势，有投资者认为被ST后，乐凯新材将面临多个跌停板，但也有投资者认为，会有投机者爆炒创业板首批ST股。

虽然投资者对于公司的股价有不同的猜测，但也有投资者更加关注的公司未来经营，并预计公司未来翻身的希望可能是重组。“公司毕竟有国企的背景，重组注资的可能性较大。”有投资者如是说。

公司第一大股东是中国乐凯集团有限公司，隶属于中国航天科技集团公司，始建于1958年，总部位于河北保定。乐凯集团已经从传统的感光材料制造商转型为高性能膜材料、数字印刷材料、数字影像材料、新能源材料领域中集研发、制造、服务为一体现代化企业。

在投资者看来，不管是乐凯集团注入资产还是中国航天科技集团公司注入资产都将利好于乐凯新材。虽然投资者抱着各种期盼，但公司未来到底会如何仍是个未知数，让我们拭目以待吧！