两天蒸发近60亿!游戏界“茅台”怎么了

来源: 德林社2020-10-23 10:27阅读:938

文|金卫

有着游戏界“茅台”之称的吉比特,最近股价遭遇连续大跌。

10月22日,吉比特开盘一度暴跌8%,股价最低下探至482元,至当天收盘,报于507.9元,跌幅为3.7%,市值为365亿。此前一天,吉比特跌停,当天市值蒸发42亿,两个交易日,吉比特市值蒸发了56亿。

由于吉比特的股价高,一手吉比特5万多,两天就得亏8100元,让股民颇感心疼。

事实上,自今年10月以来,吉比特就进入到下跌通道中,10个交易日中8个交易日下跌,股价由10月9日的622元,跌到现在的509元,跌幅达到113元,总市值也蒸发了72亿。

吉比特跌跌不休的背后,一方面与整个游戏板块有关,游戏公司买量问题受到关注,买量增长会带来成本的大幅增长影响到利润表现。

对于吉比特而言,问题不仅于此,公司的业绩增速不及预期,营收结构畸形在继续,上一款新游戏不及预期又推出一款新游戏,却始终难以达到最初的游戏水平,也影响了市场的判断。

游戏界“茅台”

吉比特成立于 2004 年,是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的国家级重点软件企业。

目前,吉比特已经开发出了《问道》、《问道外传》、《斗仙》、《乱战》、《精灵守卫战》、《星际防御战》、《十万个女汉子》等多款游戏,游戏用户遍及中国及世界多个国家。

2017年,吉比特于上交所上市,当时发行价是54元,上市之后股价一路上涨至220元,成为次新大牛股。

2017年3月17日,吉比特股价达到354元的阶段性高点,当天一度超越“贵州茅台”,股价位居市场第一,不过至收盘下跌5.02%,报收于342.8元,这个纪录仅维持不到半天。

由于股价长期位居市场第二高位,吉比特有着游戏界的”茅台“之称。

这两年,在经过一阵调整后,吉比特开始再度走牛,股价从2018年10月的最低77.88元,一度在今年8月攀升到671.60元/股,仅仅一年零十个月,最高涨幅高达762%。

即使按今年年初的290元的价格,到年内最高价671元,吉比特的涨幅也高达131%。

在上涨过程中,市场中一直有声音认为吉比特是机构抱团的“庄股”。东方财富数据显示:截止6月30日,共有523家基金持股,持股数达到1253万,市值为68.8亿。

今年8月,吉比特发布了2020半年财报,上半年营收约14.09亿元,同比增长31.61%,净利润5.5亿元,同比增长18.17%。此后,吉比特的股价处于滞涨状态。

10月12日,吉比特的股价有一次闪崩,当天股价大跌8.84%,那一次,四大机构再加一个家营业部卖出4.8亿。

10月21日,吉比特周三放量跌停,全天成交9.94亿元。龙虎榜数据显示,沪股通卖出1.27亿,四个机构席位合计卖出1.7亿元,总计卖出2.9亿。吉比特的两次大跌,都存在机构的“跑路”。

这一轮突如其来的大跌,有报道称源于此前一次券商电话会议关于游戏公司的“买量增长”问题。

所谓游戏产业内的“买量”指的是,游戏公司通过购买流量的方式进行推广。今年以来,游戏买量市场呈现快速上涨的趋势。买量费用水涨船高,有业内人士担心,游戏公司买量模式会在未来出现成本上升,导致投资回报率下降,影响到公司净利润等业绩表现。

对于吉比特而言,问题不仅于此,公司的业绩增速不及预期、营收结构畸形还在继续。

游戏结构单一

10月22日收盘之后,吉比特发布了2020年前三季度业绩公告,前三季度营收约20.50亿元,同比增长31.79%;净利润约7.95亿元,同比增长18.62%;基本每股收益11.07元,同比增长18.52%。

按吉比特的财报,公司网络游戏的收费模式主要有按时长收费(PTP)、按虚拟道具收费(FTP)以及游戏内置广告(IGA)等。持续的活跃玩家数量成为公司业绩增长的关注,因此爆款类游戏显得至关重要。

对于公司净利润增速小于营业收入增长,吉比特称主要原因有:1,公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务,该项服务净利率较低;2,本期游戏授权金摊销增加;3,从 2020 年第二季度起外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销;4,本期对外投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金。

《最强蜗牛》是吉比特今年的新款游戏,由旗下青瓷网络自研发行的项目,该作品自6月23日上线以来,连续8天霸占ios免费榜榜首,且畅销榜闯入Top5。

《最强蜗牛》上线之后,各大券商机构一致看多。9月26日,国元证券发布吉比特的研报称,今年以来特别是下半年公司新游数量及商业化能力明显提升,投资优质研发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》。

不过,吉比特半年报披露,《最强蜗牛》属于新上线产品,前期营销推广投入较大导致亏损,公司按权益法确认相应的投资损失约4259万元。由于三季报没有详细披露数据,但吉比特也承认《最强蜗牛》的服务净利率较低。

目前,吉比特的主要收入来源的游戏依然为头部手游《问道手游》。半年报显示:截至2020年6月30日,《问道手游》用户突破4300万,《不思议迷宫》超1800万,《奇葩战斗家》超1100万,《失落城堡》超1000万。

2016 年 4 月,依托《问道》端游十余年来积累的强大用户群体和 IP 价值,吉比特成功推出了《问道手游》并取得良好业绩。当年,《问道手游》上线仅两个月就贡献了4.1亿元的超高流水。

目前,《问道手游》上线已超4年,表现依旧强势,2020年1-6月App Store游戏畅销榜平均排名第23名,最高达到第六名的位置。

《问道手游》是吉比特的“现金奶牛”毋庸置疑,吉比特的每一季度的财报中都可以看到《问道手游》的身影,半年报也提到其营收变动“主要系《问道手游》收入增长。”

不过,由于吉比特过于依赖《问道手游》,其营收结构的健全性会令人担忧。2019年吉比特曾提到由于《问道手游》所占营收比例较高,对该游戏存在依赖。

所以,这两年,吉比特也在大量推出新的游戏。财报显示,吉比特手上的新品多达十款:《摩尔庄园》《魔渊之刃》《一念逍遥》《不朽之旅》《巨像骑士团》《荣誉指挥官》《复苏的魔女》《精灵魔塔》《冒险与深渊》《石油大亨》。

但这些游戏都不如《问道手游》,一直寻求突破的吉比特陷入怪圈:推出的新游戏不及预期,于是又推出新品,这中间又会付出大量的推广成本等。

今年以来,吉比特又新推出的独立游戏佳作《地下城堡》和《不思议迷宫》,后续效果如何还不得而知。但正如吉比特在三季度中所说,此前被看好的《最强蜗牛》反而拖累了公司的业绩增长,新游戏难以支撑起营收结构的新大梁,老游戏又陷入到买量增长的境地,自然会影响到长期的业绩。

值得一提的是,吉比特10月21日晚间发布公告称,拟向49名激励对象授予72万份股票期权,约占公司总股本的1%。其中首次授予69万份,股票期权的行权价格为407.09元/份。

业绩考核条件为:以2019年营业收入为基数,2020年-2022年的营业收入增长率分别不低于20%、40%、60%;以2019年净利润为基数,2020年-2022年的净利润增长率分别不低于15%、25%、35%。

目前,前三季度吉比特的净利润增速为18.62%,达到股权激励的预期,但在股权激励推出的第二天,股价依然大跌,说明市场对吉比特的前景仍有疑虑。要改变吉比特的营收结构畸形问题,吉比特不能躺着吃老本,需要更多新的爆款游戏。

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