作者|A   K

10月28日，华谊兄弟披露三季度报告，公司实现营业收入11.07亿元，同比下滑31.51%，净利润亏损3.26亿元，同比增加50.03%。

虽然八佰票房大卖，提振公司业绩，但华谊兄弟仍处于亏损状态。而2018年-2019年，公司已经连续亏损两年，若今年不能扭亏，将面临退市风险。

华谊兄弟表示，一是受疫情影响，1月24日至7月20日全国所有影院暂停营业，导致影视行业业务发展整体放缓，公司电影和影院年收入比重较大，业绩表现恢复仍需较长周期，以逐步实现经营状况的整体改善；二是面对疫情带来的主营业务影响，公司持续推动投资和发行的影片陆续上线，并加大剧集等线上业务。同时，公司加强成本及费用管控，报告期内，管理费用较上年同期大幅下降，公司将继续加强费用支出管理。

或许是受业绩不及预期影响，28日，华谊兄弟股价大跌，截至收盘，跌5.42%，报收4.71元/股。

业绩再度亏损

财报显示，公司的业绩亮点主要在第三季度。该季度，公司实现营业收入7.83亿元，同比增长45.02%。

这主要是受益于电影《八佰》，今年8月，作为复工后首部在院线上映的国产战争大片，《八佰》票房大卖超过30亿元，媒体根据华谊兄弟此前披露的票房公告计算，华谊兄弟来源于此电影的营收或超过6亿元。

但第三季度，公司净利润仍然亏损9456.3万元，主要是受对海外合资公司Brothers International LLC的股权处置确认了非经常性投资损失的影响。

华谊兄弟表示，为防范海外市场未来较长时间不可预见的系统性风险，减少对海外合资公司Brothers International LLC的当期现金投入，公司主动止损虽因承担违约责任造成账面投资损失，但不会影响公司与该合资公司在重要影视项目的合作。

这是近期华谊兄弟海外市场第二次暴雷。2015年，公司与美国STX公司签署协议，达成18部全球收益分成的片单合作。截至2019年9月，累计投资完成16部影片，应收未收STX影片分账款累计1746万美金，未完成累计18部影片的投资。

对此，华谊兄弟决定取消除《21桥》外的影片投资，因此面临违约风险，同时，还因STX面临较为严重的资金短缺，公司对7852万元应收账款全额计提坏账准备。

除去海外市场风险，华谊兄弟的国内市场也存在风险。财报显示，今年前三季度，公司的主要业务仍然是影视业务，营收占比89.88%，品牌授权和实景娱乐占比4.92%，互联网娱乐占比4.59%。

影视业务方面，《八佰》独木难支。电视剧方面，已经上线《九指神丐》《人间烟火花小厨》等多部网剧在市场上毫无水花，《古董局中局之鉴墨寻瓷》热度也一般。

电影方面，影院业务，前三季度，观影人次137.48万人次，同比下降82.6%；院线发行及影城放映业务收入4610.43万元，同比下降82.8%；电影项目方面，《金刚川》表现不及预期，豆瓣评分降至6.5，猫眼电影对其的预测票房也下调至15.12亿，还在后期制作的中《手机2》深陷旋涡前途未卜，后续业绩还要看《阴阳师》《美人鱼2》等储备影片。

资金压力仍存

近年来，除了业绩持续亏损，华谊兄弟持续增长的债务压力也一直备受市场关注。控股股东、实控人王忠军、王忠磊的高比例质押，甚至卖画、卖房等回流资金。

今年4月底，华谊兄弟发布非公开发行A股股票预案称，拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金及偿还借款，募资对象分别为阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控和山东经达。

但目前来看，公司的资金压力仍存，三季度报显示，公司的资产负债率为57.29%，账面上仍然有62.45亿元的负债。截至第三季度末，公司的货币资金为4.12亿元，但短期借款为21.84亿元。与此同时，公司还有12.37亿元的应付账款、2.75亿元的“一年内到期的非流动负债”，以及7.68亿元的长期借款。

王忠军、王忠磊的股权质押—解押—再质押的手段也仍在持续中，总体质押比例有所下滑，但仍保持在80%以上。就在一周前的10月23日，华谊兄弟发布公告称，王忠军和王忠磊合计解除质押1.19亿股，而王忠磊再度质押3000万股。

而截至公告披露日，王忠军持股5.73亿股，累计质押4.77亿股，占所持股份的83%，王中磊持股1.68亿股，累计质押1.27亿股，占所持股份的75.76%，两个合计持股7.41亿股，累计质押6.04亿股，占所持股份的81.5%。

同时，两人还在进行减持。9月22日晚间，华谊兄弟发布公告称，公司实际控制人王忠军、王忠磊计划在未来六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过8363.88万股，即不超过公司总股本的3%，主要用于偿还股票质押融资。

当天晚上，另一公告显示，今年7月-9月，公司实际控制人王忠军通过信托计划持有的公司股份合计5129.93万股，占公司总股本的1.84%，减持获得的资金全部用于偿还股票质押融资。