银行股刚爆发就“熄火”,这次能扛起A股的大旗么?

来源: 环球老虎财经2020-12-01 07:57阅读:1192

11月30日,银行板块早盘表现抢眼,集体飘红领涨两市。其中,青岛银行、厦门银行开盘不久即封上涨停板,常熟银行、兴业银行、杭州银行等也出现明显上涨,号称“宇宙行”的工商银行一度涨近4%。

除此之外,券商、保险板块也表现亮眼。最近,市场风格向金融顺周期板块切换的呼声也越来越高,就在上周五,工商银行股价收盘涨幅超过5%,并创下最近5年来最大交易额,接近49亿元;建设银行同样收高4.3%。

在工行等银行股的带动下,上证50指数也创下了自2008年3月6日以来的新高,截至当天收盘报3498点,整个银行板块上涨3.02%,据wind数据统计,在申万一级28个行业中排名第一,实属少见。银行股的突然“爆发”,令市场大呼意外,股民戏称“铁树开花”。

有头部券商发布研报认为,银行股将迎来2016-2018年类似的大行情。不过,此前7月6日,在工商银行的带领下也曾出现过大涨的行情,然而这次行情并没有延续就宣告了波段见顶。那么,这次A股是否能在银行股的支撑下迎来跨年度行情呢?

经济复苏叠加利率企稳,助力银行股走强

从消息面来看,今日早盘以银行为代表的金融股爆发得益于央行的一则公告。盘前,央行公告称,为维护月末流动性平稳,11月30日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。

公告一出,一扫投资者对月末流动性的担忧,金融股也顺势再次爆发。但从近期市场的表现来看,银行股连续大涨的背后应该另有原因。

而午后银行股的集体回落,则引发市场对这波所谓“跨年度行情”可持续性的担忧。

今年上半年,在金融系统让利1.5万亿、LPR利率的不断下行以及监管窗口指导银行利润增速的背景下,银行板块的估值一度受到压制。但随着由于国内疫情受控及疫苗研发取得重大进展,国内经济秩序逐渐恢复正常,利好银行板块的因素则开始慢慢呈现出来。

首先,在受疫情冲击后,中国在全球主要经济体中率先恢复正增长,并且复苏势头强劲。11月30日,国家统计局发布的11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%,比上月上升0.7个百分点,连续9个月位于临界点以上,并创2017年10月以来新高,显示中国经济复苏步伐加快。日前,全国政协经济委员会副主任刘世锦在第十八届“中国改革论坛”上表示,今年GDP增长将在2%左右,明年或可达7%至8%。而在宏观经济复苏的大背景下,顺周期的银行金融股将明显受益。

与此同时,伴随经济的逐步复苏,利率上行的拐点也在逐步确立。10月20日,全国银行间同业拆借中心公布的最新LPR显示,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上一期持平。至此,LPR已经连续6个月按兵不动,表明央行对后疫情时期货币政策的谨慎态度。

根据11月26日央行发布的《2020 年第三季度货币政策执行报告》,9月新发放贷款加权平均利率为5.12%,较去年12月下降0.32个百分点,但较今年6月环比上升0.06个百分点。贷款利率企稳,银行息差压力将得到明显减轻,而利率缓慢上行无疑最利好对利率敏感的银行股。

业内人士认为,宏观经济复苏叠加利率边际企稳给予银行稳定的经营环境,有利于银行资产质量持续向好。对此,市场资金也早已用脚投票。数据显示,近一个月,北上资金对银行股的增持金额超过60亿元,居于所有行业之首。个股方面,上周五大涨的工商银行被北上资金净买入超2亿元,而从近一个月的北向资金十大活跃股来看,中国平安、招商银行等均被大笔买入超15亿元。

机构年底调仓换股,低估值银行股受资金青睐

不过,尽管银行股大涨,但目前仍有超六成的银行处于破净状态,而这种“低估值”特征则正是银行股的又一“吸金”亮点。

Choice数据显示,今年前三季度医疗行业指数涨77.91%,食品饮料涨48.3%;而银行、保险指数则分别下跌9.35%、5%,不仅远远跑输前者,而且也落后于大盘(沪指同期涨5.51%)。

与银行板块前期弱势表现相对应的,是机构资金对银行股的“抛弃”。今年以来,公募基金持有银行股的比例持续下降。二季度,在全部公募基金和主动型基金重仓持股中,银行股占比分别为4.1%、2.3%,较一季度下降2.2个百分点、1.3个百分点。据中信证券研报统计分析,这一持仓比例已经达到历史次低水平。三季度,对银行板块的持仓比例整体回升,但仍然处于历史底部。

如今临近年底,机构资金为了保业绩、争排名往往选择出货前期涨幅较大的高位股,同时买入以银行股为代表的低估值板块,为下一年做布局。因此,10月份以来,A股市场开始呈现明显的风格切换,医药、消费以及电子等板块频现白马股闪崩,而金融、能源等顺周期板块则慢慢走出低迷状态,出现了较好的演绎。

中原证券指出,下半年以来,市场的逻辑重心已由对新冠疫情及向实体让利的不确定性的担忧切换至对基本面向上修复的乐观预期。2020年四季度至2021年,银行业向上逻辑或将进一步强化,盈利和估值的修复的范围有望进一步扩大。随着银行基本面改善由点到面,板块结构性行情有望扩大,低估值次优标的中小银行和国有行有望获得明显的估值修复。

银行股能否扛起跨年度行情的大旗?

随着最近市场风格向金融等顺周期板块的切换,不少机构认为银行股将迎来一段大行情。

从历史表现来看,银行板块在每年的第四季度确实会有独特表现。据统计,在2005年至2019年的共15个四季度中,银行股有12个季度绝对收益率为正,平均相对收益率为4.6%。但是背后主因却不尽相同。比如2014年四季度,央行全面降息扭转了市场预期,因此以银行为代表的金融股走势强劲。

实际上,分析银行板块在年内的走势也可以看出这一点。在近期大涨之前,今年7月、8月银行股也均有亮眼表现。几度走强背后,原因各异。华泰证券研报指出,7月第一次银行股走强的背景是PPI同比出现拐点;8-10月期间阶段性行情的背后是创业板注册制实施、银行中报压力点度过、美债利率见底回升之下的风格进一步切换。

但是,观察近期银行股的频频走强,历史规律之外,行业景气度的相对变化或许才是主要原因,也就是说此轮上涨更多属于业绩驱动型,和此前政策驱动下的大涨有所不同。

中金公司在研报中指出,本轮银行上涨的核心逻辑在于“业绩反转,而非反弹”,并不是所谓的小幅反弹。业绩反转指的是,2Q即上市银行单季度利润增速低点,往后2-6个季度实现V型反转,利润增速进入提速通道,预计未来A/H银行有60%以上的上涨空间。

当然,随着银行股的连续走强,投资者也要注意市场资金对业绩预期的提前透支。截至11月30日收盘,年内已经有7只银行股创出历史新高,分别是招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、南京银行、厦门银行。从股价表现来看,厦门银行、杭州银行年内涨幅已超70%,宁波银行、平安银行、招商银行也均涨超20%。

在目前顺周期的逻辑支撑下,银行股存在走强的逻辑支撑,有进一步挑战A股年内高点的希望,但今日银行股过山车行情,不免令人担心又是“一日游”行情。

财通社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担!

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