作者|股伯通

1月4日，正裕工业开盘不到20分钟便直奔跌停，此后虽在大盘带动下进行过短暂挣扎，但很快便又封住跌停板，最终收于10.23元/股，区区4282手封单都没有投资者愿意撬动。

内外市场带不动

去年12月8日，乘联会发布的数据显示，11月新能源车零售16.9万辆，同比增速136.5%，成为乘用车零售增长核心动力。其中，前三强分别为上汽通用五菱36070辆、比亚迪26015辆、特斯拉中国21604辆，三者共占新能源车总量46.5%。

乘联会表示，2020年中国车市呈现V型反转态势，其中新能源车呈现前低后高走势，上半年增速-43%，下半年增速预计70%，全年销量预计为113万辆。

可惜的是，新能源汽车市场的V型反转似乎与正裕工业关系不大。该公司此前表示，已经积极投入对适配新能源汽车的产品研发，具备了一定的技术储备，部分适配新能源汽车的产品已经量产并实现销售。

但该公司去年上半年归属于上市公司股东的净利润约为2337万元，同比下降55.17%，营业收入约为4.71亿元，同比下降13.08%。

去年三季度业绩公告显示，营收约为7.68亿元，同比下降6.68%；净利润约3630万元，同比下降52.34%。

正裕工业成立20多年来一直深耕汽车悬架系统减震器售后市场，是国内售后市场减震器出口龙头，2019年数据显示，其海外营收占比83.79%。有分析指出，在海外疫情一直没有得到有效控制的情况下，海外汽车零部件厂商在全球各地的工厂陆续停产，而中国成为全球疫情之下最稳定保障供应区域，而正裕工业储备的产品型号上万种，且已深度绑定全球知名汽车零部件生产或采购商，能够快速响应市场需求。

但从连续两个季度的财报数据来看，这些优势并没有帮助正裕工业转化成真金白银。

上亿补偿难拯救

财通证券研报指出，减震器是汽车悬架系统的核心零部件，对于行车安全，驾乘感受的重要性较高，其在工作过程中始终处于高损耗状态，一旦出现损坏就必须及时更换，即便只有一根减震器出现损坏，为了保持驾乘的平稳性也必须更换全部减震器，通常情况下更换周期是10万公里或6-8年。据测算，2021年汽车减震器售后市场的空间约为700亿元。

但正裕工业近年来非但没有从存量汽车市场上展示出一个龙头企业应有的发展态势，还陷入了步步下滑的趋势。

富凯君发现，该公司2016年每股收益为1.10元，2017年为0.69元，同比下滑37.27%；2018年为0.65元，同比下滑5.8%；2019年为0.48元，同比下滑26.15%；2020年前三季度仅为0.17元，同比下滑52.78%。

2020年，正裕工业开始扩建新产能，采购新设备打造智能化生产线，募投项目今年6月开始投产，减震器设计产能为650万支/年。同时，使用募集资金2.66亿元用于新增年产500万件汽车橡胶减震产品项目。

但从其存货数据来看，似乎并不支持大规模扩张产能。2015年，其存货余额为5891.25万元，2016年为9200.73万元，2017年为1.31亿元，2018年为2.32亿元，2019年为2.85亿元，2020年前三季度激增至3.37亿元。

或是正是基于这些判断，投资者并没有看好正裕工业的未来。在该公司公布获得1.26亿拆迁补偿尾款的前一天和当天，股价分别大跌9.71%和5.20%。

新年第一个交易日，在大盘一派繁荣的背景下以跌停收盘，正裕工业股价接下来的前景不容乐观。