柔宇科技也要IPO了,实在是太神奇了

来源:易简财经2021-01-07 09:57阅读:839

最后一天勇闯IPO

2020年12月31日,上交所受理了柔宇科技的上市申请。

据媒体报道,在2020年完成3亿美元F轮融资,柔宇科技的估值就达到60亿美元。如今,柔宇科技二代折叠屏手机刚刚发布,柔宇的胃口更大了,此次闯关科创板,计划募集144亿人民币。按照发行方案中拟发行新股占比不超过25%计算,公司本次发行后估值将达到577.36亿元人民币。

2012年,柔宇科技顶着“生产柔性屏幕”的光芒诞生,此后一路融资拿到手软,成为近几年最耀眼的独角兽之一。

与光鲜亮丽的融资履历相比,柔宇的业绩和产品,却是惨不忍睹。一方面存在业绩连续亏损,4年亏了32亿元;另一方面是柔宇科技的产品在市场上却一直“没有姓名”。

如今,随着IPO说明书的公开,我们也逐渐掀开了柔宇科技的神秘面纱。

连续亏损4年,巨亏32亿

招股书显示,2017年至2020年上半年,柔宇科技分别实现营收6472.67万元、1.09亿元、2.26亿元和1.16亿元,营收额一直在3亿元以下。

同期,柔宇科技归母净利润分别亏损3.59亿元、8.02亿元、10.73亿元和9.6亿元,4年合计亏损高达31.94亿元。

柔宇科技对此解释,持续亏损的主要原因,是公司产品仍在市场拓展阶段销售规模较小,且新产品的研发需要投入大量资金。该公司还提示风险称,即使上市也可能因为净利润为负,且营收低于1亿元的门槛触发退市条件。

值得关注的是,业绩亏损上科创板的公司在二级市场并不受市场待见,例如寒武纪上市后股价持续下跌,相比高点已经腰斩。

除此之外,柔宇的资金链也十分紧张。

招股书显示,2017至2020年上半年,柔宇科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.1亿元和-3.86亿元。

为解决资金需求,柔宇科技已将所拥有的唯一土地使用权抵押、 子公司柔宇显示股权质押、部分设备抵押和部分专利质押用于向银行申请借款。值得关注的是,这些被质押的资产都是柔宇科技重要的生产经营资产。

本次IPO,柔宇科技拟募集资金144亿元。其中,拟用72亿元用于补充流动资金,占募资总额比例达50%,可见该公司资金压力较大。

市场小连续亏损,资金链还特别紧张,这就引发了大家的另一个问题,柔宇的产品到哪去了?

产品到哪去了?

2019年,柔宇首次公开了生产线,创始人刘自鸿还表示,目前这条产线一期按照每块屏幕5.5寸计算,大概是2000万片/年,二期投产后,满产产能大概是5000万片/年。

但事实上,招股书显示,2019年,柔宇科技全柔性显示屏的产量为31.4万片,当年的销量为5.27万片,产销率为16.78%,不到20%。2020年上半年,柔宇科技全柔性显示屏的产量为4.86万片,当时销量为2.21万片,产销率为45.47%,不到50%。

说好的5000万片呢,怎么只有31.4万片?不知道刘总当时的说法算不算吹牛。

除此之外,柔宇还做了手机、做了自拍杆、做了充电器、做了智能手写本。

但这些都卖得不好,柔宇产品中卖得最好的,还是那个有1.2万用户评价的手写板。这个数甚至超过了只有800多评论的柔派折叠屏手机。

柔宇的手机在线下卖得更惨。目前官网显示,深圳的8家经销商中,其中6家是顺电,两家是西西弗斯书店。并且,柔宇科技的折叠屏手机在顺电的销售情况并不理想,存在被经销商退厂的情况。

柔宇科技在此前2019年遭受市场质疑时,曾发布声明称彼时“一个季度签约的客户订单额,就已达40亿元,柔性电子市场增速远超预期”。

但柔宇科技近期递交科创板的招股说明书中,并未见上述40亿元订单身影。

并且,小编扒拉扒拉IPO说明书,发现,柔宇的客户还真有很多问题。

比如,壹梁实业(深圳)有限公司(下称“壹梁实业”)。这家公司在17年、19年以及20年1-6月,分别位列柔宇科技第四、第四、第二大客户,采购金额分别为374.33万元、1034.48万元、1944.15万元。

天眼查显示,壹梁实业成立于2017年6月16日,所属行业为家具制造业,法定代表人为张健,实际控制人为童章。

刚成立就成了柔宇科技的大客户,这两家公司的关系可真不一般。

但蹊跷的是,有媒体曾两次采访张健,询问壹梁实业是不是柔宇科技客户,张健都没有明确回答。张健第一次回答称,“这件事我不清楚,我不是负责具体事情的人”;第二次则称:“这个我不能回答你任何东西,我只能这么告诉你:你要想了解什么你只能找柔宇去问,不能找我问”。

所以产品到底在哪?这依旧是个谜。

12轮融资,估值60亿美元,撬动144亿资本

神奇的是,产品没怎么见到,但公司的估值却蹭蹭往上走。

天眼查APP显示,到20年5月11日,柔宇已经完成了12轮融资,估值达到惊人的60亿美元。这是没有上市的面板企业里面,估值最高的独角兽公司了。而在年底,柔宇对外发布招股书,拟在科创板融资144亿元,筹资额在科创板已上市企业中仅低于中芯国际。

从2012年成立,到2020年宣布上市,在短短8年的时间里,柔宇平均一年要完成1.5次融资,如此速度,即使在互联网领域,也是罕见的。

2012年6月1日,A轮,投资方:深创投、松禾资本;

2013年6月1日,B轮,投资方:IDG资本、深创投、松禾资本;

2015年8月24日,C轮,投资方:基石资本、IDG资本、源政投资、浦发银行、中信资本、美国骑士资本、深创投、松禾资本、Alpha Wealth、富汇创投;

2016年8月17日,股权融资,投资方:招商证券资管;

2016年11月3日,C+轮,投资方:启诚资本、前海母基金、WARMSUN Holding Group;

2017年9月27日,D轮,投资方:檀实资本、汉富资本、浦发银行、中海晟融、WARMSUNHolding Group;

2017年9月27日,债券融资,投资方:农业银行、中国银行、平安银行、工商银行、中信银行;

2018年3月15日,战略融资,投资方:越秀产业基金、尚乘集团;

2018年5月24日,E轮,投资方:保利资本;

2018年8月9日,E+轮,投资方:招银股权投资、盈科资本、安托资本;

2018年8月15日,Pre-IPO,投资方:沐盟集团;

2020年5月11日,F轮,投资方:未披露。

从融资经历看,在前期的ABC三轮融资中,除了IDG、松禾资本这样风投资本外,还可以发现深圳市政府的身影。

在第7轮债权融资中,农业银行、中国银行、平安银行、工商银行、中信银行这样的银行系资本,也加入其中。

还有保利、尚乘这样的房地产资本,越秀产业基金这样的地方创投资本,前后共有34家机构(包括地方政府),向柔宇提供了超过百亿级人民币的融资额。

这些资本,大部分都是“国家队”,甚至连各大银行都轮番上阵,但是在高科技产业嗅觉最灵敏的国内外VC们,却一家都没有投。你要说一两家错过可能还说得过去,但是几乎所有知名VC都错过,这似乎就说不过去了吧。

到底是“独角兽”还是“三大骗”

前有汉芯造假,后有红芯套壳,前不久才爆雷的水氢汽车骗局更是如此。

在国内,有着太多这样假借高科技、新技术的PPT公司,在画一个又一个的商业大饼。他们骗了投资人、骗了地方政府、烧了巨额的资金。最终生产出的产品,要不是就是套壳,要不根本没有。

而现在的柔宇或许正面临着这种情况,一方面在各大世界性的展会上大肆宣传,甚至将发布会开到了国家会议中心。但产品呢,只见楼梯响,就是不见人下楼。这让市场不得不怀疑,柔宇的商业模式,到底是to B、to C,还是to VC呢?

而且,如果柔宇的产品真的又便宜又好,为什么这么久过去了,苹果、华为这些终端厂商都没有使用呢?这究竟是一场资本的狂欢,还是又一个韭菜的联合收割机?

柔宇科技的ipo,是否是对A股液晶面板行业的一种讽刺?京东方2019年收入1161亿,现在市值2000亿。TCL科技19年收入750亿,现在市值1000亿,柔宇19年收入2.27亿,2020年上半年收入1.16亿,现在居然估值600亿。

实在是,太神奇了...

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