1月21日，欧菲光被传将出售华南厂给立讯精密，尾盘一度跌停，成交额接近20亿。次日该股继续下跌，收报11.88元，两天跌去14.66%。对此传闻，立讯精密方面回应称：“情况不属实”。欧菲光也表示事宜还在多方洽谈中，尚未敲定最终接手方。

关于欧菲光卖厂的原因，市场观点多猜测与被苹果“拉黑”有关，不过更重要的原因或许只是缺钱。值得注意的是，去年欧菲光曾筹划一起68亿的定增，虽已通过证监会核准，但仍未落地，此时卖掉核心资产转型求生，似乎也成了迫不得已的最终选择。

“卖厂”给立讯精密？

去年9月1日，传苹果将欧菲光从其供应商名单中剔除，当天便一字跌停，市值一度蒸发近50亿，其中3个机构席位共计卖出7.6亿。事后欧菲光对此进行了否认。不过实际情况是，从2021年开始欧菲光已不再有苹果新订单。

而关于此次欧菲光将要卖的标的，据悉隶属欧菲光手机摄像头模组事业部（CCM事业部），属于苹果供应链的组成部分，也是公司的核心业务，于是引起市场对于“去苹果”的进一步猜测。

年报显示，欧菲影像技术(广州)有限公司主营业务包括影视录放设备制造、电子元件及组件制造、照相机及器材制造、光电子器件及其他电子器件制造、电子元器件批发、照相器材批发等。该子公司2019年实现营业收入51.2亿元，实现净利润1.1亿元，占到当年公司营收的10%。

从业务条线上看，摄像模组研发及销售也是欧菲光的核心业务。2019年公司摄像头模组出货6.6亿颗，实现营业收入306.07亿元，占公司总营收的59%。年报显示，摄像头模组的综合毛利率为8.83%，资产质量较佳。

而传立讯精密收购也并非空穴来风。上月有媒体消息称，立讯精密正研究在一家中国工厂生产iPhone12 mini，欲进入iPhone整机生产线。有知情人士透露，该工厂是从立讯精密从纬创集团收购的代工厂，此前负责iPhone12 mini总订单量的约20%的代工梁。

不过立讯精密已出面辟谣，公司证券部人员在接受采访时表示，“不清楚相关情况，请以公司公告为准。”作为欧菲光股东之一的欧菲光前董事长蔡荣军也在21日晚间表示，“忽悠的”。随后补充道，“立讯不可能（接盘）”。 

还有业内人士指出，欧菲光确实有出售这家工厂的想法，但目前还不确认是否是立讯精密购买：“立讯刚买了韩国高伟电子，再购买欧菲光的可能性不大。”

修改条约，董事长辞职只为“保定增”

虽然该卖厂传闻再次引起了市场对欧菲光被“踢出苹果链”的猜测，不过卖厂的真实原因或许更简单粗暴——缺钱。

去年6月，欧菲光曾抛出一份68亿定增，合肥国资认购22亿，还剩46亿。据悉，欧菲光上市十年来共完成三次定增，最近一次发生在2016年，累计募集资金48.68亿元。

公告显示，欧菲光拟向合肥建投和合肥合投在内的不超过35名特定投资者非公开发行不超过8.08亿股，募集不超过67.58亿元资金，用于高像素光学镜头建设项目、3D光学深度传感器建设项目、高像素微型摄像头模组建设项目、研发中心建设项目，并用其中的20亿元补充流动资金。

据了解，欧菲光长期处于高营收，低利润，负债高企的状态。为了拿到这笔定增“救命钱”，此次公司可谓多措并举。

首先，欧菲光主动修改条约，似乎是为了让国资“方便退出”。7月23日，欧菲光修订了关于此次定增募资运用的可行性报告，同时将机构投资者的限售期由18个月调整为6个月，足足少了一年。

另外，董事长也特地辞职，或单纯因被深交所谴责，不得不避嫌“保定增”。

去年6月3日，也就是发布定增预案的同日，欧菲光公告称，董事会收到蔡荣军先生的辞职报告，其因个人原因，辞去公司董事长、董事，及董事会战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员、提名委员会委员职务，辞职后蔡荣军先生将继续在公司任职，主要负责带领公司中央研究院进行业务创新和产品技术升级。

据悉，公司定增的其中一项条件是，不能有高级管理人员一年之内被谴责过，而蔡荣军在2019年曾因“一次性大额计提减值”丑闻被深交所谴责。辞职似乎只是保定增的一种策略，蔡荣军大概率仍掌握实控权。

可惜的是，公司自9月开始便被“实体清单+去苹果”的负面传闻缠身，机构也因此动摇了信心，连原先说好认购的合肥国资也翻脸不认人，最新的定增预案中已没有任何一家机构的名字，定增的落地或许尚存变数。

数据显示，2020年11月25日为该次定增的证监会审核公告日，处于证监会通过状态，但仍未实施。

偿债压力日益加剧

欧菲光成立于2002年，2010年8月在深圳证券交易所上市，主营业务为光学影像核心业务和微电子业务。此前，公司一直在在光学光电领域走在行业前列，摄像头模组、指纹识别模组和触显模组出货量连续多年位居全球第一。

资产和收入规模上看，欧菲光也颇为能打，该公司2019年实现营收519.74亿元，2020年上半年实现营收234.65亿元，在A股同行业11家光学元件的可比上市公司中稳居第一。凭借超五百亿的年营收规模，欧菲光在2020年被评选入财富中国500强排行榜总榜第199名，以及分行业榜-电子和电子元器件榜单第3位。

不过，“行业龙头”欧菲光长期处于高营收，低利润，负债高企的状态。

近年来，欧菲光营收增速显颓势，2016年-2019年，营业收入增幅分别是44.59%、26.34%、27.38%、20.75%，大幅走低。另外，公司销售毛利率远远落后同业，2020年前三季度，欧非光的销售毛利率为10.65%，较2019年末的9.87%略有提升，但是与2017年、2018年的13.76%、12.32%仍然差距较大。

欧菲光账面资金链也不甚理想。截至2020年9月30日，公司短期借款为48.91亿元，一年内到期的非流动负债43.59亿元，长期借款55.22亿元，以及长期应付款17.00亿元。资产负债率为70.33%，而同期货币资金仅为35.21亿元，其中还包含受限资金，难以覆盖短债。若此次募资不顺，短期偿债压力不小。

极度依赖大客户，也是“果链小伙伴“的通病。2019年欧菲光前五大客户贡献的销售额为434.54亿元，占年度销售总额比例的83.61%，2018年这一比值为81.93%。公司对大客户的依赖非但无缓解的趋势，反而进一步加深。

此外，公司还多次传出一次性计提减值，在建工程疑云等负面消息。

2019年一季度，欧菲光计提2.32亿元存货跌价准备，而出现亏损，去年上半年归属于上市公司股东的净利润同比大降97.18%至2100万元。在2018年时，公司也曾一次性计提存货跌价准备16.12亿元，直接导致业绩变脸。由于反复一次性大笔计提减值的“骚操作”，公司也受到了深交所的问询。

如今，公司仍处于存货及应收账款高企的状态。2020年前三季度末，欧菲光应收账款为91.10亿元，占流动资产比例高达39.84%；存货为62.24亿元，占流动资产比例为27.21%。

另一方面，公司股东正在趁着股价上扬疯狂减持套现。

去年6月11日至30日，公司控股股东欧菲控股及其一致行动人裕高通过大宗交易方式连续四轮减持，共计套现超8亿元。值得注意的是，其减持最高价才刚刚达到公司减持期最低值，且折价均有15%之高，可见控股股东及一致行动人减持意愿之强烈。

公告显示，此次定增有20亿是用以“补充流动资金”，若募资不顺利，公司将面临巨大的偿债压力。在此情况下选择卖厂，或许也是无奈之举。

不过，卖厂之路也并不好走，立讯精密、蓝思科技等苹果供应链的小伙伴都已出面澄清，似乎接盘意愿不大。作为昔日风光无限的行业龙头，如今欧菲光面临负债高企，净利润下滑的尴尬处境。