作者|幕恩

2月19日，华夏幸福的股价在牛年复盘的首日迎来了个开门跌停的结局，公司股价最后报收8.51元/股

对于牛年开盘首日跌停的股价走势，华夏幸福的投资者表示无法接受，纷纷提出质疑：“请问公司股东质押的股票为什么会被平仓？为什么不补充质押呢？公司披露的质押状况是否真实?”、“关于停牌期间债权人大会讨论出了什么结果？债务问题有无得出妥善解决方案？”、“请问贵公司现在的股票腰斩，又要腰斩，请问一下贵公司面临着退市风险，现在能否渡过这次危机，未来公司，如何怎么走，能否把股价提升上来。

面对投资者的种种问询，华夏幸福一直保持沉默，并未给予正面回复。

牛年开门跌停

在2月19日，牛年开盘首日，华夏幸福股价跌停的消息引起市场的一番争论。有分析认为，公司身负巨额债务，且有逾52亿元的债务逾期，这说明公司的资金链有断裂危机，一旦资金跟不上，债务问题将拖垮公司。

但也有人认为，华夏幸福有5000亿的资产，特别是持有大量京郊土地，其资产有升值空间，相信公司只要渡过这一难关就会恢复正常。

值得一提的是，在公司复盘之前，2月18日晚间，华夏幸福发布公告称，公司决定终止筹划以发行A股股份的方式购买朗森汽车产业园开发有限公司（下称“朗森汽车产业园”）持有的天津玉汉尧石墨烯储能材料科技有限公司（下称“玉汉尧”）33.34%股权。

对于上述收购项目，公司解释称：“由于公司与交易相关方未能就本次交易价格等核心条款达成一致意见。”

同时，华夏幸福还直言，“公司近期发生部分债务逾期等情况，为化解债务风险，实现公司有序经营，公司正在加快制定短中长期综合解决方案，可能涉及公司资产处置、盘活存量资源等公司资产债务综合事项”。

事实上，曾有市场传言公司购买资产是个幌子，目的是停牌期间制订债务化解方案。而公司在公告中也曾提及在加快制定债务化解方案一事。但让投资者担心的是，公司股票虽然复牌，但是公司并没有披露债务化解方案内容。

有投资者质问称，“公司依然已经复牌，为何不在第一时间披露债务化解方案，这是否代表公司并没有具体方案出台”。

九成机构跑路

值得一提的是，在华夏幸福曝出52.55亿负债逾期的消息前，公司的股价就进入下降通道，接连的阴跌让公司股价一再打折。

从二级市场表现来看，华夏幸福的股价从7月10日的20.93元/股一路下滑至1月28日的9.45元/股。截至2月19日，公司股价报收8.51元/股，跌幅近60%。

对此，有业内人士分析，华夏幸福的股价下跌一方面是实际控制人的减持，一方面应该是有机构获得风声提前减持套现了。

据同花顺统计数据显示，截至去年9月底，华夏幸福的机构投资者仅余27家，而在6月底，机构投资者高达345家，也就是说，在三季度的3个月里，有318家机构减持离场，与6月份相比占比逾九成机构跑路。

另据2月19日减持公告显示，公司收到控股股东华夏控股的通知，其以持有的公司股票作为担保品的股票质押式回购交易及融资融券业务根据协议约定将被相关金融机构进行强制处置程序，上述业务相关金融机构拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内（即2021年3月12日至2021年9月11日），通过证券交易所集中竞价方式对标的证券进行违约处置操作，计划减持不超过78,274,406股股份（占公司目前总股本的2%），减持价格将根据市场价格确定。

公司表示，截至公告披露日，公司控股股东华夏幸福基业控股股份公司（以下简称“华夏控股”）持有公司股份1,409,726,575股，占公司目前总股本3,913,720,342股的36.02%。截至公告披露日，华夏控股持有公司股份累计质押合计610,113,975股，占其持有公司股份的43.28%，占公司总股本的15.59%

对于华夏幸福的跌停，有投资者认为公司并未走向末路，只要渡过难关公司股价还会涨上去。但也有投资者比较悲观，认为公司资金不足偿还债务，只要债务问题不解决，公司就有退市风险。

据华夏幸福2月2日披露的公告显示，截至目前，华夏幸福基业股份有限公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元。涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。

华夏幸福解释称，公司因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。

虽然华夏幸福称“目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜”。但公司同事坦言“截至2021年1月31日，公司货币资金余额为236亿元，其中：可动用资金为8亿元，各类受限资金为228亿元，主要为住宅预售监管资金等各类受限资金，受限资金无法用于偿付金融机构负债。”

与几百亿元的负债相比，华夏幸福8亿元的可动用资金仅有8亿元，显得杯水车薪。虽然公司于2月19日晚间表示会将1.86亿元募集资金临时补充流动资金，但相对于百亿的负债来说仍相差过远。

对此，有业内人士分析，华夏幸福若不能成功引入战投，进行市场化债务重组将是大概率事件。

相对于业内人士的悲观情绪，仍有投资者持有乐观态度，认为华夏幸福有着逾5000亿元的资产，债务危机只是暂时性的危机，退市的可能性不大。但也有投资者担忧，公司的实际资产到底是多少还不好说，能否变现也是个问题。

值得一提的是，2020年三季报显示，华夏幸福前三季度，公司土地支出198.5亿元，同比增加近25亿元，规划计容建筑面积比2019年年末增加110.6万平方米。对此，有业内人士分析，公司资金紧张主要是扩张太激进的原因。

鉴于债务问题，华夏幸福也开始采取谨慎收缩的态度。华夏幸福董事长王文学表示将全面盘点家底、清产核资，为后续的资产盘活、变现做好准备。同时，华夏幸福在2021年中分为了三步走，前3月“止血”，4-6月恢复“造血”，7-12月增强“造血”。

2020年三季报显示，华夏幸福手中尚持有588万平方米待开发土地面积。对此，有投资者表示，华夏幸福主要土地是来自京郊，不存在土地贬值的问题，相信公司会解决债务问题。但也有投资者表示公司持有的京郊土地并不抢手，未必能有人愿意接手。公司能否安然解决债务问题还有待商榷。