3月17日,拼多多发布2020年第四季度及全年财报,其中显示,公司营收利润继续大幅增长,亏损明显收窄,单季度基本达到盈亏平衡。经营数据方面,活跃买家数增速也十分显著,甚至超过了淘宝天猫。
但就是在当天,拼多多股价出现了久违的大跌,其盘中最大跌幅一度达12.44%,总市值一度跌没了1600亿人民币,而最终股价收跌于149.46元,跌幅达到7.10%。
为何用户数超越“淘系”的拼多多,仍不被市场看好?原因或许是客单价不升反降,且仍未戒除“补贴之毒”的旧患,以及新业务“多多买菜”带来的沉重负担。在拼多多转型之战的关键节点,创始人黄铮的离开,又是否会带来更多不确定性。
日活超淘宝,或存泡沫?
3月17日,拼多多发布2020年第四季度及全年未经审计的财务业绩报告。
一是营收规模继续高速增长。拼多多四季度营收增长146%至265.477亿元,高于市场预期的192.87亿元,全年营收增长97%至594.919亿元,高于分析师此前预测的518.81亿元。
二是亏损有所收窄。非通用会计准则下(Non-GAAP),拼多多四季度归属于普通股股东的净亏损为1.845亿元,亏损同比收窄3.75亿元;全年归属净亏损为29.65亿元,与上一年同期的42.658亿元的净亏损相比,也显示出大幅收窄。
更为亮眼的则是用户活跃度的快速增长。数据显示,拼多多四季度APP平均月活跃用户数达7.199亿,单季新增7650万。截至2020年底,拼多多新增年活跃买家超2亿,达到7.884亿,同比增长35%,高于同期阿里巴巴的年活跃买家数7.79亿。这意味着,拼多多已超越淘系,成为中国用户规模最大的“国民电商平台”。
不过从股价表现看,市场似乎对此成绩并不买帐。
拼多多的老生常谈的两个问题在其新一阶段的年报中仍然没有解决:一是用户虽多,“质量”不高,客单价难以提升;二是用户黏性不足,极度依赖补贴。而由于近期发力“多多买菜”,客单价不增反减,同时新增的订单量却没有支撑起足够的购买频次,上述问题更为凸显。
需要补充的一点是,利润微薄的拼多多,此前在二级市场的投资逻辑靠的是“令人看不懂的极速增长”。于是,市场明会对亏损等“业绩指标”容忍度很大,而对GMV增速等“业务指标”要求很高。若拼多多不再讲“野蛮增长”的故事,市场或许就不会买账。
从市场最关心的GMV上看,增速不达预期。财报显示,拼多多去年全年成交额GMV为16676亿元,同比增长66%,6倍于行业平均10.9%的增速。不过单看四季度GMV仅同比增长57%,远远低于市场70%-80%的增速预期。
问题或许在于用户增多了,客单价却不增反减。在发力“多多买菜”后,低客单价商品比例提升,高客单价订单增量不足,导致整体客单价被稀释,于是出现明显下滑。数据显示,四季度末,拼多多单用户年均消费金额只有23%,明显低于此前接近30%的增速。
多多买菜,有多“重资产”?
2020年,拼多多正式推出“多多买菜”创新业务,目前已布局超过300个城市。公司高管在财报电话会议中表示,多多买菜的商业模式不是社区团购,其拥有7.8亿年度活跃买家用户,可以不依赖于社区团购中的团长角色去吸引用户,用户可以直接在拼多多App上下单,因此,拼多多将多多买菜视作电商业务的延伸。
拼多多极力避免站上“社区团购”的标签,或许是因为社区团购往往会与“烧钱”、“重资产”等关键词画上等号,从当期财报数据来看,也确实印证了这一点。
多多买菜业务相关员工在接受采访时无奈表示:由于用户习惯迁移很慢,一旦减少补贴,单量马上就下滑,用户又会回到菜市场和商超。尤其是在新业务拓展阶段,不仅要靠大量补贴获客,还需要依赖补贴去留住人。
另一方面,由于拼多多发力新业务,产生了大量运输和储藏费用投入,使得公司四季度的营业成本激增四五倍,“重资产”模式进一步挤压了利润空间。
财报显示,四季度拼多多直接营收成本115.26亿元,占总收入的43.42%,相较上季度的30多亿元,环比暴增466%,其致公司当季经营亏损20亿元,差于市场预期的亏损仅16亿元;当季毛利率为56.58%。较去年同期的81.12%,下跌了24.54个百分点。
不过也有业内人士指出,这种前置性投入造成的利润影响或许只是暂时的。无论是为了高品质商品破局做自营,还是建设仓储物流配套设置做社区团购,长远来看是必要的,有助于增强公司的核心竞争力。
值得一提的是,或是为了“开源节流”,拼多多开始在营销等成本上有所克制,相关费用增速明显收窄。财报显示,拼多多四季度销售费用率为55%,创下了最低记录,与GMV 57%的增长基本持平。从全年来看,拼多多市场、销售和管理费用同比增长49.98%至427.02亿元,较往期增速明显降低。
分析观点认为,拼多多股价此次大跌,主要是因为前期上涨透支了市场对四季报的期待,而在备受关注的业务指标——GMV上不如预期,于是引发短期赌业绩的资金调整。
事实上,拼多多在业绩指标上表现不赖,利润端表现稳定,营销与研发费用也一改往日风格,明显有所收窄,整体经营韧性似乎有所提升。
黄铮离场后,未来怎么走?
同时发布的还有一个更为重磅的消息,拼多多创始人兼董事长黄铮即将离开。黄峥在2021年度致股东信中宣布,董事会已批准其辞任董事长,由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。
据悉,陈磊清华毕业,也是黄峥在美国威斯康星大学麦迪逊分校的校友,两人已共事十三年。2007年,黄峥离开Google中国创立欧酷网,陈磊即担任该公司的研发架构工程师,此后一路作为技术负责人跟随黄铮创业,未曾离开。在担任拼多多CTO时,其主导建设了拼多多的分布式人工智能体系,功绩累累。
黄峥表示,辞任董事长后,个人名下股票将继续锁定3年不出售。自己是着眼于拼多多未来的长远发展,将结合个人兴趣,去做一些食品科学和生命科学领域的研究,“去摸一摸10年后路上的石头”。
此前,黄峥在在拼多多中的持股比例29.4%,拥有80.7%的投票权。而离职后,黄铮1:10的超级投票权失效,个人名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策。
据悉,目前拼多多董事会成员中陈磊代表拼多多、林海峰代表腾讯,沈南鹏代表红杉资本,陆奇、George Yong Boon Yeo和Anthony Kam Ping Leung为独立董事。而没有黄铮的“超级投票权”坐镇,今后会交给哪一方行使权力,就意味着拼多多的实际控制权的归属。面对这样的董事会,谁也不知道拼多多将由谁控制。
新愁旧患交叠之际,在公司几乎拥有“绝对话语权”的黄峥抽身离去,是否会给拼多多的未来增添不确定性,多位市场人士表示了一定担忧。
关于这点,有拼多多员工在接受媒体采访时表示,过去五年多时间,黄峥与众多“螺丝钉”共同打造出了一台高效运转的机器,上令下行、严丝合缝、公司利益至上。核心高管团队一直稳定在两只手数的过来的数量,几乎从来没有变化。“没有了黄峥的拼多多,依然会稳定运行下去。”