A股抱团股止跌企稳之际，不曾想美股却在上周传来中概股惨遭“血洗”的噩耗。中概股连日大跌背后，直指传奇大佬Bill Hwang旗下的大型基金Archegos Capital爆仓所致。因其部分仓位被强制平仓，而引发的连锁效应、进而导致重仓股票同步暴跌。事实上，Archegos Capital爆仓引发的连锁反应还在持续发酵中。

3月29日，日本最大证券公司野村发表声明，指出可能因与一美国客户的交易而遭受了20亿美元的潜在亏损。而Archegos是野村证券的大宗经纪客户，美国客户具体指向不言而喻。

值得注意的是，Bill Hwang旗下基金Archegos惯用3-4倍高杠杆，并且重仓了Viacom、Discovery、百度、腾讯音乐等相关股票。而Archegos 重仓的股票近日连遭利空消息打击之下，因增发引起股票暴跌的Viacom则成为压弯骆驼的最后一根稻草。

相关数据显示，26日当天，Bill Hwang的基金回撤超过100亿美元、约合人民币654亿元，约为其净资产的2/3。Bill Hwang，这位曾带领老虎基金团队叱咤亚洲市场的传奇大佬，也由此创造了单日亏损之最的记录。

随后，便有消息称，Archegos爆仓后，因触发高盛和摩根士丹利的margin call，其部分持股被强制平仓。据悉，高盛及摩根士丹利上周五单日抛售的总金额达到190亿美元。

一次史诗级爆仓引发的雪崩

Wind相关数据显示，市值前20的中概股在过去一周累计蒸发了1873亿美元，约合人民币1.23万亿元。

在上周连续下跌的三天时间里，爱奇艺股价暴跌39.7%，市值累计蒸发90亿美元、腾讯音乐跌了36.77%，市值蒸发196亿美元、唯品会跌了31.57%，市值蒸发97.66亿美元、百度跌了20.24%，市值蒸发138.8亿美元、跟谁学跌去46.88%，市值蒸发87.67亿美元。

综上，前述中概股市值累计蒸发610亿美元，约合人民币4000亿元。

根据最初的市场传言，如此暴跌行情源自于某大型基金爆仓。紧接着又有媒体报道，有基金通过高盛挂出多只热门股巨量卖单，出售是由“强制去杠杆”引发的。

据了解，Bill Hwang旗下Archegos Capital的重仓股包括跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技（RLX）、Viacom、Discovery等。

值得注意的是，25日即美东当地时间24日，美国证券交易委员会（SEC）发布公告称，《外国公司问责法案》已通过最终修正案，并征求公众意见。而经梳理后，最新法案无疑是增加了中概股企业在美股的退市压力。

“屋漏偏逢连夜雨”，事实上，中概股近日的利空消息不仅如此。

一方面，因校外培训监管传言而导致跟谁学等教育股暴跌；而另一方面则是电子烟参照卷烟管理引发的雾芯科技股价大跌。

此外，作为压弯Archegos 的最后一根稻草的Viacom，则是由于高位增发新股。

据悉，Viacom从年初的36美元/股暴涨到了近期高点101美元/股。而在3月23日宣布增发30亿美元后便大跌9%，而后在增发宣布之后的四个交易日从高点腰斩至目前的48.23美元/股，跌幅达到52.7%。

26日，便有消息称Bloomberg报告显示，Archegos爆仓了Viacom与Discovery，并寻求大宗交易。

而值得一提的是，Archegos以惯于使用3-4倍的高杠杆著称于市场。

于是，重仓股票暴跌加上高杠杆运作，让Archegos不得不面对爆仓的局面。

同时，有外媒称，26日当天同样毫无缘由暴跌的其他中概股，可能也与这只基金有关，因为它投资的主要行业正是TMT。

有消息人士称，Archegos爆仓后被至少2家投行要求追加保证金。然而，Archegos 拿不出新的资金，因此该基金的部分持股就被强制平仓。

根据相关报道，此次抛售的总金额近190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿元人民币。

据悉，仅高盛一家抛售金额便达105亿美元，包括累计66亿美元的百度、腾讯音乐和唯品会，以及累计39亿美元的ViacomCBS 、Discovery 、Farfetch Ltd.、爱奇艺和跟谁学。

有意思的是，26日，高盛的一封内部电子邮件在网上流传。

邮件显示，高盛在周五开盘前代表一个未知卖方挂出多只中概股的卖单，涉及股份包括1000万股百度，报价185美元/股，较周四收盘价最多折让9.6%；5000万股腾讯娱乐，报价17.6美元/股，较周四收盘价最多折让14%；3200万股唯品会，报价27.6美元/股。此外，据传高盛还挂出了3270万股爱奇艺的卖单，报价15.50美元/股。

另外，其余抛售金额则由摩根士丹利执行。据悉，26日早间完成价值40亿美元股票的出手，午后又出售价值40亿美元的股票。

另有消息称，高盛和摩根士丹利抢跑卖掉近190亿美元外，仍有多家券商没有来得及出货。那么，后续爆仓的损失需要各家券商自行承担，这其中表包括日本券商野村证券。

多米诺骨牌还在继续

29日，野村证券给的声明表示因与一美国客户的交易而使得高盛遭受可能20亿美元的“重大”损失，但没有透露客户的身份。

此外，野村证券给取消了出售美元计价债券的计划，解释“定价后发生的事件可能影响该公司的综合财务业绩”。

值得一提的是，Archegos 是野村证券的大宗经纪客户。另外，日本《日经商业日报》指出，野村美国业务的亏损可能与其大宗经纪部门的交易有关，但未注明信源。

然而，根据野村证券在去年12月31日发的13F（由股权资产机构向SEC披露其持仓的季度报告），其某几个客户持仓里面有大量的Viacom，还有腾讯音乐、唯品会、跟谁学等此次事件中的“受害股”。

相关媒体报道，曾提及此前野村公布的2020年三季报，创下公司过去15年来业绩最好的第三季度，主要由于全球市场和投行业务表现强劲。

需要注意的是，野村的美国业务（包括投行、股票和债券交易），一直是其优异业绩的主要驱动力。另外，野村此前公布2020年4-12月税前净利润达到创纪录的3968亿日圆（约36亿美元），同比增长45%，当期几乎所有的利润增长都来自其美国的交易业务。

不得不说，Archegos 此次爆仓将会对于野村证券造成极为沉重的打击，而不仅仅限于其股价一度创下9年多来的最大跌幅16%。

中概股在美始终承压

耐人寻味的是，26日晚间另一条消息被爆出。

Archegos之外，一家由Tao Li创办的名为Teng Yue Capital（腾跃资本）的美国对冲基金也爆仓了。

经过梳理后发现，Teng Yue和Archegos创始人均来自老虎基金，并且对亚洲市场都非常有经验。

值得一提的是，Bill Hwang并非无名之辈，早在十年前便已纵横港股市场。

据了解，Bill Hwang是老虎基金创办人Julian Robertson的爱将。2001年，Bill Hwang离任老虎基金，开始执掌老虎亚洲基金，专门管理基金在中国、日本及韩国的股票投资。

Bill Hwang拿着前老板1600万美金天使投资，不过6年时间就把老虎亚洲基金到80亿美元的规模，取得年化40%的优异回报。

然而，在2008年上半年，因做空大盘获利丰厚，却在下半年过早翻多，导致全年回撤23%，尤其因做多雷曼、做空大众导致损失惨重，自此之后似乎“一蹶不振”。

值得注意的是，2012年，Bill Hwang被SEC查出内幕交易。老虎亚洲基金所涉及的内幕交易案发生于2008年末、2009年初，该基金两次通过内幕交易抛售中国银行和建设银行的H股，并从中获利。

直到2013年底，老虎亚洲基金向香港原讼法庭承认，该机构在2008年12月及2009年1月的买卖确实违反了香港禁止的内幕交易法例，以及承认了其在2009年1月操纵建设银行股价的事实。

2013年后，Bill Hwang将老虎基金亚洲转型为家族投资基金。

而在正式转为家族投资基金后，Bill Hwang从2亿美金开始，一直使用高杠杆交易，获得了非常高的回报，在2021年初，他的个人资金已经增加到50亿美金。两个月后，其再次获得200%收益，此时他资金的峰值达到了150亿美金，加上5倍杠杆，就是接近800亿美金的规模，但是他没有选择获利了结，最终还是在这周爆仓。

正是因为内幕交易的黑历史，2008年饱受马来西亚1MDB丑闻困扰的高盛，因极力挽回名誉而拒绝与Bill Hwang进行业务往来，但这份坚持并没有持续多久。

值得一提的是，《外国公司问责法案》此举在增加中概股于美国退市的压力之外，可能催生中概股赴港二次上市的新一轮热潮。近日，汽车之家、百度、B站纷纷完成在港二次上市。

据悉，自2020年该法案由特朗普签署生效以来，已有12家中概股成功于港股二次上市。

有观点认为，无论是《外国公司问责法案》的落地，两强关系的压迫，还是行业利空消息，抑或是基金爆仓还是估值修复，美国市场对于中概股始终是有向下压力的。