4月28日，首药控股发布了2022年一季报，报告显示当季营收707.96元，同比减少99.98%。一家员工149人的上市公司，忙活了一个季度，流水却只有几百元，这在A股显然是个新鲜事，一时间议论纷纷。

投资者感到意外是正常的，因为按照人们过往的经验，公司多亏一点都不怕，可要是营业收入上不去，则基本意味着商业模式的死亡，约等于宣判出局。

一张广泛传播的截图显示，疑似首药控股的工作人员透露，这几百元的收入，还是因为出售了一台二手保温箱。虽然无法查证说法的真实性，但似乎也能从侧面佐证，公司确实是没有业务的。

那么是不是可以认为，首药控股就是一家彻彻底底的“烂公司”呢？答案，或许是否认的。至少仅从财务的角度，还不足以做出判断。

从业务来看，首药控股是一家创新药企业，研发涵盖多项肿瘤适应症（比如肺癌、淋巴瘤、肝细胞癌、胰腺癌、甲状腺癌、卵巢癌、白血病等），但上述药品目前却只是处于临床研究阶段，产品尚未正式面世，所以自身并没有造血能力，公司也是常年处于亏损状态，过去5年已经亏超了5亿元。

作为一家A股上市公司，如果要讲业绩，首药控股的这点收入，显然是上不了市的。但又之所以能在市场中与投资者见面，正是在于科创板作为中国资本市场“改革试验田”的包容性。根据科创板第五套上市标准，只要市值不低于40亿，市场空间大，有阶段性成果以及知名投资机构下注（医药企业还需核心产品进入二期临床试验阶段），公司就能申报IPO。首药控股具备上述条件，所以得以成功挂牌。

而在科创板中，其实稍加梳理就能发现，像首药控股这样几乎没有收入，要靠资本输血才能生存的公司也并非孤例。比如，迪哲医药今年一季度的营收就是0元，亚虹医药一季度的营收也只有9149.76元。但考虑到他们的实际业务形态，仅凭现有的收入数字就因此断定这些公司是“垃圾”，显然是不公平的。

目前，首药控股已有2个新药进入临床III期、2个新药进入临床II期、10个新药进入临床I期。距离最终拿出产品投入市场并最终获得盈利，恐怕还尚有些时日。而参考公司的运营状况，亏损也很难看出放缓的迹象，从2017年到2021年，公司分别净亏403.7万、1235万、3961万、3.301亿、1.449亿，平均每年要亏1亿多。

投资者这时候显然需要想明白，这样一家业务属性专业、技术名词高深的创新药企业，你是否有足够的勇气去伴随它一路成长，并最终等到它所谓丰厚盈利。截至4月28日，公司的股价自3月23日上市以来，25天内跌幅已达54.9%。

显然，已经有投资者正在作出选择了。

来源：财通社

作者：谭缘