作者 ｜ 胡也远

原创首发 ｜ 金角财经（F-Jinjiao）

情人节这天，宁德时代的股价终于在经历了连续数天的下跌后，止跌回升。

回顾过去几天，从虎年的第一个交易日开始，宁德时代就进入了下跌通道，2月7日跌幅2.22% ，第二天又下跌了6.66%，之后的几天，宁德时代的颓势毫无起色，到2月11日，股价跌破500元，以489.99元收盘。

虎年之后的头一周，宁德时代的超13万股东，平均每户亏损近170万元，以至于有评论在高呼：宁王驾崩了。

春节之后的前5个交易日，宁德时代累计下跌了19.14%，市值蒸发了2392亿，相当于跌去了一个格力电器，或是一个万科A。

直到2月14日收盘时，股价稳定在508元，涨幅3.68%。对宁德时代来说，这是一个难得的暖意。

这一次止跌回升，宁德时代的危机就解除了吗？

慌张的宁德时代

宁德时代之所以大跌，外界分析的原因众说纷纭。

传播极广的一个说法，就是宁德时代被美国制裁。

路透社报道称，美国商务部在2月7日表示将33家中国实体列入其“未经核实名单”，其中就包括一家名为广州市海目星激光科技有限公司的企业，其为上市公司海目星旗下子公司，而海目星则是宁德时代供应商。因此，有传言将此事和宁德时代联系起来，随后便有消息称宁德时代正在美国向专业机构求助，咨询其被美国制裁的可能性。

没多久，宁德时代发声辟谣。

但是，宁德时代的辟谣并没有换来资本市场的认同。2月10日，首创证券首席经济学家韦志超发布的一篇名为《宁德时代还能跌多久？一个定量分析视角》的看空研报火出了圈。在这篇研报中，韦志超提出的一个鲜明的观点是，宁德时代的调整可能并未结束，未来可能仍有20%下跌空间。到了2月11日傍晚，韦志超的这篇研报又从各个研报平台“紧急下架”。

围绕着宁德时代的种种神秘，变得越来越难以理解。

紧接着，又有消息称宁德时代要被剔除出创业板权重指数。这一传言的来源或许是因为宁德时代是创业板第一大市值个股，占据了创业板指数10%左右的权重，其涨跌走势对整个指数影响极大。而宁德时代的连续下跌，甚至拖累了整个创业板。

中国经济网报道，创业板在2月11日下跌近2%，从创业板指贡献度后十股来看，宁德时代对创业板指的贡献点数为-30.48点，占创业板指下跌点数的五成以上。

这边的传言还没散去，2月13日下午，有财经大V网上发文称，“比亚迪获得特斯拉每年20.4万辆电池订单。宁德咋办？”随后，在某股票交流社区，不少投资者转载引用了上述传闻，并引发诸多讨论。随着传言发酵，出现了“宁德时代和特斯拉谈崩了”的消息。

直到2月13日，宁德时代发布声明称已经报案。

同一天，特斯拉发声为其站台：和特斯拉谈崩，确实不属实。

由此，宁德时代的股价也一改颓势，应声而起。当传言成为谣言，宁德时代的投资者理应欢喜，但宁德时代的下跌，真有这么简单吗？

电池帝国里，宁王想要绝对权威

宁德时代股价下跌的背后，其利润实际上正在上涨。

根据宁德时代在1月28日发布的业绩预告，预计其2021年归母净利润140-165亿元，同比增长150.75%-195.52%，远超市场预期。

自从2018年上市以来，宁德时代的净利润还未曾到过如此之高。

而随着电动汽车浪潮的到来，作为电动汽车心脏的动力电池受到的关注与日俱增，随之而来的，则是动力电池企业的崛起。宁德时代则是其中的首屈一指的“王者”。

根据SNE发布的2021年全球动力电池装机量排行榜显示，宁德时代排名第一，全球装机量达到96.7GWh，市场占有率为32.6%，位列全球第一，已经是连续五年蝉联全球最大动力电池企业。市场上遂有了“宁王”之称。

市占率一路上升，股价也节节高涨。从2018年6月上市，宁德时代股价就一路走高，从25.14元/股的发行价，一度涨到2021年12月的最高692元/股，最高涨幅超过26倍。

但势头高涨的“宁王”，也并非稳坐钓鱼台。

宁德时代在新能源汽车动力电池领域占山为王之时，车企也在担忧自己会被宁德时代所困。

2021年中，媒体争相报道，小鹏汽车创始人从广州去了宁德时代总部，在总部大楼和宁德时代董事长曾毓群吵了一架，据称吵到激烈的时候，曾毓群直接从会议室退场了，平复了十几分钟才回去继续聊。

虽然此事随后被否认，但难以否认的是，何小鹏有打算引入新的主力电池供应商——在此之前，宁德时代是小鹏汽车的绝对主力供应商。

根据东吴证券数据，宁德时代的电池占小鹏汽车电池供应的80.6%，而在天风证券的数据中，宁德时代在小鹏汽车电池供应中占比83.01%。

而小鹏汽车则打算在宁德时代之外，引入中航锂电成为新供应商。

小鹏汽车有此打算，或许是出于对宁德时代掌控自身电池供应的担忧。毕竟，宁德时代在新能源汽车产业链中的地位，甚至比车企自身还高。

新能源车主们不知道的是，厂商为了获得宁德时代的电池，甚至需要提前支付巨额的预付款。

去年4月，红杉资本的沈南鹏在一次公开场合向曾毓群提问，问他这么多车企都要电池，但宁德时代一年的生产量几乎固定了，那该怎么分配这些电池？

曾毓群给的答案是：没有钱的承诺是不认真的。

在这一想法之下，宁德时代用两种方式分配电池：

一是中长期的“买产线或者包产线”，即车企直接拿真金白银包下生产线；

二是“锁量”，即如果车企的需求量在上下15%之间浮动，双方都能接受，但是如果需求量低于约定幅度，那么就要花钱把不足的量补上。

无论是哪个方式，车企都必须拿出一大笔钱。

尤其是在买生产线的时候，车企需要预计自身未来几年的电池需求，并且向宁德时代支付保证金。车企只有按照协议完成了预定的采购量，这笔钱才会逐渐返还。而这笔钱仅仅是押金的性质，既不是预付款，也不是定金，无法充当够买电池的货款。

换句话说，车企想要购买宁德时代的电池，首先就要做好将一大笔钱变成无法使用的沉淀资金的准备。

这种做法对车企来说，即便心有不甘，也只能无奈同意。但这并不代表车企会愿意长久忍受被宁德时代钳制的格局。

帝国在松动

2021年12月，2022年1月，小鹏汽车进行了两次调价，在1月份的调价之后，小鹏汽车的价格上涨了4800元/辆。

涨价的因素之一，就是上游动力电池价格飙升。

国内新能源车企所使用的电池大多为锂电池，而锂电池作为一个大类，则包括六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等各种类型。

它们的共同点就是：各类电池都在涨。

截止到2022年2月14日，电池级碳酸锂价格在414000元/吨，同比上涨了541.86%。

三元材料523型价格在290000元/吨，同期对比涨幅在90.16%；

磷酸铁锂动力型价格在141000元/吨，同期对比涨幅在231.76%；

锰酸锂动力型价格在114000元/吨，同期对比涨幅在221.13%；

钴酸锂价格在510000元/吨，同期对比涨幅在64.52%。

碳酸锂价格上涨的源头，则是来自产业链下游的动力电池需求量。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，2021年我国的动力电池累计销量达到186.0GWh，同比增长182.3%，累计装车量则同比上升了142.8%。

庞大的需求量传导到产业链的上下游，导致电池、整车价格，都在上涨。而价格的变动，对于车企而言是一个极为敏感的问题。

今年1月11日，小鹏全系车型都在涨价，其中旗舰轿车P7全系上涨4300-5900元不等，最新补贴后售价为22.42-40.99万元；全新P5全系上涨4800-5400元不等，最新补贴后售价为16.27-22.93万元。

涨价的结果，就是小鹏汽车迎来了股价下跌。当天，港股市场上，小鹏汽车股价一路走低，收跌4.46%，盘中一度跌超5%，而前一晚的美股市场上，小鹏汽车更是一度跌超10%。

但小鹏汽车2021年计划交付25万辆，并向30万辆冲刺，这比2021年的9.8万辆交付数量增长了几乎3倍。

要保证交付，首先就必须保证电池。如果宁德时代不可控，那车企必然会寻找另一个替代品。

比如小鹏汽车在近期接受机构调研时就曾表示，宁德时代价格涨幅太大，为应对成本上涨带来的压力，未来会逐渐将宁德时代动力电池替换为中航锂电的电池，同时也会继续使用亿纬锂能的铁锂电池，主要在低配车型中应用。

在小鹏之前，中航锂电已经取代宁德时代成为广汽新能源车的第一供应商，其自2020年5月开始就没有用过宁德时代的电池。

吉利与欣旺达、孚能等电池公司合资，共同生产电池。从长城剥离的蜂巢能源去年获得200亿元融资。比亚迪则一直自研电池，自建工厂。

宁王环顾四周，群雄四起，每一家都在等待着一个机会，从宁德时代的口中抢下更多的市场份额。宁王的跌落，或许，还只是开始。