作者|幕恩

中飞股份自2019年换了新实际控制人之后，公司的业绩和股价走势就让众多投资者感觉一头雾水。

募投项目成巨亏元凶

中飞股份年报显示，2019年公司实现营业收入1.29亿元，同比下降12.19%；归属于上市公司股东的净利润-1.12亿元，同比下降9475.58%。

中飞股份是国内核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料的三家合格供应商之一。产品为核燃料加工专用设备提供高性能(高强、高韧、耐腐蚀)铝合金材料和机加工零部件,是中核集团合格供应商。

从同花顺数据来看，公司历年来净利润常年为正，就是扣非后净利润也只是从2018年出现微亏，那么，2019年突如其来的巨亏又是源于何处呢？

从4月24日披露的年报来看，公司给出的亏损原因则是：2019年核电重启，为核电新一轮发展带来曙光，但却未能激发核燃料加工设备用铝合金材料的市场需求，公司核领域销售收入未能迎来增长反而远低于预期，导致2019年度出现较大经营亏损。

虽然公司营收有所下降，但富凯君发现，公司的1.12亿元的亏损有多半源于“计提”，其中，公司2019年计提资产减值及存货跌价准备累计超6995万元。

年报显示，2019年度末计提非核领域存货跌价准备535.22万元；计提核领域存货跌价准备505.23万元。并对公司“核燃料加工专用设备用高性能铝合金产业化项目”整体评估，客观判断2019年度存在减值迹象，计提资产减值5954.98万元。 

从上述可见，公司多半的亏损与“核燃料加工专用设备用高性能铝合金产业化项目”有关。说起这个项目就要谈起公司2015年7月份在创业板上市。

彼时，公司在招股说明书中提到，公司主营业务为高性能铝合金材料及其机加工产品的研发、生产和销售。同时，公司还提出预计募集投资4.14亿元用于核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目。

值得注意的是，这个项目早已启动，截至2014年12月31日，该项目已累计投资达3.29亿元，占投资总额的比例为79.37%。

富凯君查阅公司历年来该募资项目资金投向发现，该项目2016年、2017年、2018年和2019年皆表示“募投项目已基本达到预定可使用状态，但尚未达产，因此未能达到预期效益”。

值得注意的是，从历年来的年报可知，该项目在2016年的效益为零，到了2017年，该项目实现累计效益614.08万元；2018年，该项目实现累计效益614.5万元；截至2019年报告期末累计实现的效益仍是614.5万元。这么看来，4亿多元投资的项目可以说是被闲置近4年，其收益更是少之又少。

股价谜之大涨

除了IPO募投项目外，富凯君还发现，公司自从2015年上市后，净利润就一年不如一年，急速下滑。公司主业似乎在完成上市目的后就开始萎靡不振了。

据同花顺统计数据显示，公司2015年至2019年扣非后净利润分别为0.21亿元、0.15亿元、0.08亿元、-0.09亿元和-1.15亿元。

IPO项目一直闲置，主营业务也急速下滑甚至亏损，中飞股份的实际控制人杨志峰在持股三年后的第一个行动是找下家，并成功于2019年将股份转给了接盘方朱世会。

资料显示，朱世会是先导稀材董事长。自2019 年起，朱世会及其控制的粤邦投资通过系列的资本运作（股份转让、定增）成为中飞股份的实际控制人。

有证券研究员分析，先导稀材是一家全球性的稀有金属材料科技集团,是全球硒,碲产品的重要生产企业,同时也是镓、铟、锗、铋、镉和钴产品的全球市场主要供应商。2018年,先导稀材的营收和归母净利润分别为42.39亿元和3.36亿元。

该分析人士认为，先导稀材拥有:红外激光、化合物半导体、薄膜材料、功能材料四大事业部,目前红外激光业务已经在中飞股份体内,其预计,未来先导稀材的薄膜材料和化合物半导体材料存在资产注入预期。

对于上述预期，有投资者早早入场，也有投资者现在也对公司未来充满美好幻想。但也有投资者不愿冒险，早早离场。

而对于早早入场的投资者来说，此次投资无疑是大赢家。

在中飞股份于2月份发布预计亏损前后阶段，公司股价不降反涨。从2月4日的16.04元/股，涨至4月8日的41.9元/股，2个月股价大涨161.22%。按照投资者的说法就是“业绩亏的越多，股价涨的越多”。

对于中飞股份股价的此次上涨，深交所也坐不住了，直接发函问询“公司股东是否涉嫌炒作股价”。不过，根据公司回复函显示，除粤邦投资拟受让杨志峰持有上市公司465万股股份之外，公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东及其关联方均不存在买卖公司股票的行为。

同时，在回复函中，公司提起了非公开发行股票募投“红外光学与激光器件产业化项目”

与此同时，有研究报告提及，先导稀材红外激光业务已在上市公司体内、薄膜材料和化合物半导体等资产存在注入上市公司预期。

有分析人士认为，公司的此次股价逆势大涨可以与此预期有关。

不过，公司在回复函中澄清称：“目前没有将先导稀材薄膜材料和化合物半导体等资产注入上市公司的计划。”

虽然借着募投项目，中飞股份股价再次火了一把，但鉴于此前募投项目的长期无效益闲置，此次募投项目收益如何还未可知。

鉴于关注函发布后，公司股价开始走下坡路，开始有投资者对中飞股份股价走势出现分歧。但多数投资者认为公司股价将因年报和一季报的业绩亏损而大跌。

对此，有投资者表示，要离场。但也有投资者表示要观望。不论是离场还是留守，中飞股份在实控人更换后无疑将面临市场的考验。