五一假期前，华谊兄弟公布了一项22.9亿的定增方案，投资方阵容很是豪华，阿里影业、腾讯、阳光人寿、象山大成天下、复星系旗下上市公司豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司成了华谊兄弟的投资人。共同认购这价值22.9亿的8.24亿股A股股票，每股价格为2.78元。

此时华谊兄弟正在戴上“ST”帽子的边缘疯狂试探。2018年华谊兄弟亏损10.9亿元，2019年华谊兄弟亏损39.63亿元。2020年若继续亏损，华谊兄弟将面临退市风险。

大佬们联合抄底，是不是意味着华谊快要绝地反击？国内影视业的寒冬就要过去了？

暴走的兄弟

大佬们都不是傻子。

华谊兄弟在经历几年低谷，现在的价格简直算得上是白菜价。

按照协议，九家公司的入股价格只有2.78元，对比当时的市场价3.58元，接近于打了8折。就算入股之后，华谊的股价原地不动，大佬们也几乎不会亏损。而对比华谊兄弟最辉煌时股价曾经高达90多元，2.78元的价格简直是击穿地底。

但是，投资不是买菜，就算华谊兄弟真的是一颗大白菜，大佬们也不会因为这个就丢出来23亿。

大佬们必然还看中一些别的东西，人情或许是其中之一。

2006年，马云遇上了他口中“最艰难的一年”。前一年，马云买下了雅虎中国，但是在整合雅虎中国的过程里，马云很头疼。

就在他焦头烂额的时候，遇上了中国娱乐业的大佬，王中军。所谓娱乐业，说来说去还是为了给人带去快乐。当时，王中军却只想着从马云身上搞钱，给自己带来快乐。

那年夏天，一批企业家正准备建立一个俱乐部，柳传志、王健林、马云、马蔚华、俞敏洪、朱新礼、黄怒波、李书福、王石都是发起人。在这个俱乐部里，还有一个人，就是当时浙江华谊的老总王中军。在一场活动中，王中军遇上马云，缠着他让他投资华谊。

彼时，王中军进入电影圈已经8年了，傍着冯小刚的华谊兄弟，合作出了《手机》、《大腕》、《天下无贼》等经典。

尤其是华谊在2003年推出了电影的《手机》，这部电影的主演之一是范冰冰。在戏里，范冰冰饰演一个美丽的第三者，和葛优饰演的主持人有些不可描述的关系。

在现实生活里，这部电影惹恼了真正的主持人崔永元。电影里谈话节目主持人+抑郁症的设定，让所有人都觉得，这部电影在影射崔永元。一时间，崔永元在人们眼里变成了渣男。崔永元为此写下万字长文质问冯小刚。

当时，冯小刚和华谊对此并不以为然，《手机》带来的麻烦对他们来说也是增加话题的手段。

3年后的华谊，继续扎根在电影业里。但王中军对华谊的期待更大了。

2006年6月15日，马云用53.5万元的代价，从周石星手中受让浙江华谊10.7%的股权。同日，汪超涌、王中军、王中磊、刘晓梅分别将其持有浙江华谊2.1%、0.525%、0.105%、0.07%的股权转让给马云，转让价款分别为10.5万元、2.625万元、0.525万元、0.35万元。转让结束后马云出资金额为67.5万元，占华谊股权的13.5%。

由于影视行业对资金需求量大，但作品是否被市场所喜爱，很多时候更像是一场赌博。高企的风险，让投资者对影视避而远之。马云对王氏兄弟说：“你们现在这么有名，但你们的行业这么薄弱，为什么不利用资本的优势？

王中军感到醍醐灌顶。2009年10月30日，华谊兄弟上市，成为中国影视娱乐第一股。冯小刚还流传了一张照片，他看着股票价格蹭蹭上涨，大张着嘴很是惊讶的表情，又像乐得合不上嘴。

后来，娱乐大佬王中军确实给马云带去了很多快乐。

2010年11月1日，马云持有华谊兄弟股份解禁，之后马云减持了300万股华谊兄弟股份，成交价格约30元/股，套现9012万。这次交易，马云享有10倍左右盈利。

当时华谊董秘办回应称，马云减持是为了改善生活。这被人笑了好一阵子，笑的人慢慢发现，马云生活越来越好了。

2011年5月，在马云继续减持华谊兄弟股票的时候，马化腾突然加入到华谊兄弟的大股东行列。当时，腾讯以每股16元的价格，花费4.5亿获得4.6%股权，成了华谊兄弟第一大机构投资者。

毕竟是叫“兄弟”的公司，能让很多人成为兄弟，况且这两个人500年前本就是一家。华谊也因此成了中国商界一个中少有的集合了马化腾和马云这“二马”的公司。

二马开门，新兄弟们陆续的加入，华谊兄弟抵达它最高光的时刻。2014年，华谊向阿里、腾讯、平安、中信建投非公开发行股票1.45亿股，募资36亿。华谊兄弟成了国内影视行业的巨头：一手腾讯、一手阿里，背后还站着金融业巨头中国平安。

娱乐与资本结合，给华谊插上了翅膀，资本的力量使华谊在20年内携手58位导演创作了75部电影，总票房达92亿元。

同样在2014年，华谊在海口举办了20周年庆典，王中军趁着酒兴，说华谊未来要去电影单一化，开启多元化的未来。

但却打开了华谊败落之路的序章。

华谊坠落

上个月的17日，复星国际的郭广昌发了条微博，讲了自己去郑州的华谊电影小镇之后的感想。他说，“整个园区从动线的设计，到其中每个不同商业的开发利用，都非常的细致。”还说好产品，自己会说话。

12天后，郭广昌和马云、马化腾一起投资华谊。华谊的电影小镇成了这个合作的注脚。而电影小镇所代表的实景娱乐，曾经是华谊最为寄予厚望的业务之一。

王中军后来很豪气地说，“未来如果只做票房的话，我觉得这一个企业就走偏了，2009年一上市，我自己说出的对高管的第一句话就是从今天开始华谊兄弟去电影化。”

不知道是不是和互联网大佬们交流太多，王中军看中了互联网转型。2010年，华谊斥资1.485亿元收购网游公司掌趣科技22%股权，正式进军网游领域。2013年，华谊斥资6.7亿元收购手游公司银汉科技50%股权。两年后华谊又花19亿入股了国内移动电子竞技行业的龙头公司英雄互娱。在互联网娱乐业务上，华谊光是三年间的三次收购就投入了超过27亿元。

与此同时，华谊在实景娱乐的路上不断加码。“中国如果在20个核心城市，都有旅游小镇、电影公社，每年如果有6000万游客，就会有100多亿的门票收入，这个现金流和利润的稳定性，可以帮助华谊兄弟上一个大台阶，那时候真正迪士尼的模式出来了。”

王中军曾经希冀，20年的积累后“华谊兄弟”这四个字能跟“迪士尼”一样值钱。

但华谊先等来的是电影业务的惨败。从2011年到现在，华谊在实景娱乐业务上的投入近25亿元。2017年度报告显示，华谊兄弟品牌授权与实景娱乐累计签约项目达18个，言外之意12个项目都搁置了。

2016年实景娱乐业务收入增长362.34%，实现2.57亿元营收；2017年实景收入2.58亿元，较上年同期仅上升0.61%；2018年实景营业收入1.50亿元，较上年同期相比下降42.15%；2019年实景营业收入3467.80万元，较上年同期相比下降76.81%。

华谊的多元化业务几乎没有成功的，倒是影视主业先出了问题。

2014年影视娱乐板块的收入贡献率从2013年收入占比约98%直接降低到55%。但互联网娱乐的收入占比高达35.7%。

这一年冯小刚没有新作，而是给央视当了一次春节联欢晚会的导演。

在冯小刚没有电影的时候，华谊的电影业务惨烈下滑。市场份额只有2%，下滑到了第8位。要知道，在2013年之前，华谊参与出品发行的电影，进入前十名的几率非常高，每年的经典贺岁大片几乎都出自华谊之手。

新业务没起起、电影主业先倒下，华谊很尴尬。

2015年，华谊参与的电影不少，《天将雄师》《寻龙诀》《老炮儿》等一批累计收获总票房约43亿元；但到了2016年，华谊的全年总票房只有31亿。

到2019年，华谊票房过亿的影片仅有《只有芸知道》《云南虫谷》和《小小的愿望》三部，票房成绩也在1亿-3亿之间徘徊，没有产出太多爆款。

中国电影市场上，华谊已经发不出声音了。

根据年报显示，2014-2019年间，2014、2016、2019年这三年，华谊影视娱乐板块的营业收入比上年同期都是下降的，降幅分别为38.37%、9.56% 、42.93%。

随着电影业务失去话语权，2016年华谊出现了上市以来首次业绩下滑，扣非净利润仅为-4018万，同比下滑了108.52%。当年华谊力挽狂澜的手段，是卖掉此前看中的互联网娱乐业务——套现掌趣科技获得的7.25亿投资收益，让华谊盈利8.08亿。

2016年时，曾经跟在华谊后面的光线传媒已经跑到了它前面，年度票房64.2亿，比华谊的31亿票房多出10亿。

为了重现辉煌，华谊挖来了万达电影业务的掌门人叶宁，他曾经在三年时间里，把万达影视送上国内一线的位置，华谊希望可以复制万达影视业务的辉煌。

但华谊惨就惨在，战略失误的同时，运气也差到极点。

2015年中国内地市场总票房达到440亿，与2014年的296亿相比，涨幅接近50%。2016年，中国内地电影总票房仅为457.12亿，同比增3.73%。跟前一年的疯狂比起来，这一年可以用惨痛来形容。

这一年，冯小刚新的尝试《我不是潘金莲》用了圆形画面，却遭到惨败，票房只有4亿多。第一名是周星驰的《美人鱼》，票房30.9亿。

至此之后，冯小刚再也不是华谊的票房灵药。直到2018年崔永元捅出阴阳合同事件。

导火索就是冯小刚拍的电影，当年《手机》的续集《手机2》，崔永元一怒之下，捅出了范冰冰、华谊、冯小刚等人涉嫌通过阴阳合同偷税漏税的事。这事导致《手机2》被冰封，范冰冰几乎已经退圈，还被罚了8亿。

如今看来，那也只是华谊继续坠落的插曲。

华谊的底是不是影视行业的底？

华谊试图转型的那几年，中国影视行业也在转型。

叶宁跳槽到华谊之后，冯小刚发现自己的电影《我不是潘金莲》排片不高，迁怒万达。在微博发公开信，大概意思：指万达因前高管叶宁出走华谊而怀恨在心，在华谊出品的电影《我不是潘金莲》的排片上蓄意打压。

究竟万达有没有打压现在已经不重要了。重要的是，中国影视业在这一年仿佛入秋。当年3.73%的增长率，放到现在来看是前后这几年最低的一年。

2016年，国内影视行业监管趋向严格。电影方面，提出严惩票房造假,“合理安排”国产片放映时间，电视剧方面，提出遏制明星天价片酬等。业内普遍感觉，这一年影视行业利润增速下滑了。

那是影视板块冬天的开始。全年传媒板块收入3769亿元，归母净利润438.56亿元，分别同比增长29%、7%，2015年时增速则高达48%和66%。

2019年，全国影视业票房收入为642.66亿。包括华谊在内，一批影视公司都积压了大量影片，现在，华谊和整个行业都在赌一个趋势：疫情结束后，影视行业会迎来一波反弹热潮。

大疫过后，影视业正在逐渐复工。上海约50%影视企业复工；浙江影视企业中有17个剧组开拍，3个剧组正制景；江苏42家主要影视企业90%以上有限复工；首都广播电视节目制作业协会155家北京会员单位90%以上有限复工。

华谊或许也想趁着这个机会，来一次复苏。

华谊现在还剩什么？

互联网娱乐业务几乎已经出清，现在最为重要的业务只剩下影视和实景娱乐，然而影视业务时一年播种一年收获，只有实景娱乐业务的地还值点钱。

但实景娱乐业务目前为止也是赔钱货。华谊影城（苏州）有限公司2019年营业收入仅2.57亿元，总负债高达26.41亿元。

回到当初马云入股华谊时，曾问过王中军，是想要做一个赚钱的公司，还是中国的华纳兄弟？当时王忠军信誓旦旦的说，要做中国的华纳兄弟。

但就像华谊当年赌上影视行业，涉足互联网娱乐和实景娱乐一样，他自己也很难说准结果到底会如何。