若干年后，如果回顾华谊兄弟的公司史，2020年一定是最有纪念意义的一年，也是最有挑战的一年。

资本市场上，18年亏10亿，19年亏39亿，连亏两年的华谊在2020年必须扭亏，避免退市危机。在经营上，更是华谊“影视+实景”战略实施的关键之年。可以说，2020年对于华谊来说是干大事的一年。

华谊的“大事”，在2019年就已经加速筹备，公司抛出主打“影视+实景”的转型战略。“影视+实景”切入的是文化、旅游等万亿级赛道，也就是找到了巴菲特“滚雪球”理论中，那道长长的雪坡。赛道大，自不用讲，华谊布局早，具备先发优势。

但在今天，商业竞争日新月异，华谊必须尽快、全力发挥自身优势，整合中国现有的最好商业资源，确保“影视+实景”战略的高效执行，构筑自己的行业壁垒。事实来看，华谊的行动比外界预想的更快。

4月28日，华谊祭出一份“王炸”公告，定增23亿，阿里系、腾讯系、复星系以及国资等9大机构入局。在影视和资本寒冬下，华谊的逆市大手笔定增格外亮眼，仔细研究此次入局的资本，发现背后大有深意。

一、影视行业“冰点”，华谊逆市23亿定增

“活下去”，地产行业流传的标语，用在影视公司也很合适。2020年，影视行业寒冬依旧，又逢复工延迟，影视类上市公司陷入了“缺粮少米”的困境。表现在业绩数据上，可谓一片狼藉。

根据一季报，影视行业中25家上市公司，只有7家实现了盈利，多达18家亏损。盈利的公司中，只有4家的净利润实现了同比增长。2020年开局水逆，影视公司全年的业绩表现充满不确定性。

有投资人说，当前经济下行压力增大，市场资金普遍非常紧张、影视寒冬尚未褪去，除非有优质的大生意，才能让资本掏出真金白银。正当影视行业低迷之际，华谊的大消息给整个行业打了一针强心剂。

4月28日晚，华谊宣布拟发行不超过8.24亿股，募资不超过22.9亿元。这笔资金放在五六年前或许不算太多，但在影视和资本寒冬下的当下，不亚于旱地惊雷。对于沉默两年的华谊，以及连年调整的影视行业，都绝对是久违的重磅利好。

再看发行对象，堪称“强大且豪华”。包括阿里系的阿里影业、腾讯系的腾讯计算机、复星系的豫园股份、地方国资山东经达、影视黑马象山大成天下，另外，阳光人寿、名赫集团、信泰人寿、三立经控也均大有来头。

值得注意的是，这是阿里系和腾讯系第二次参与华谊的定增，早在2015年8月，阿里、腾讯就曾参与过华谊定增。截至3月31日，腾讯系腾讯计算机持股7.90%，为第二大股东，阿里系阿里创投以及马云，位列第四、五大股东，持股占比分别为4.45%、3.58%。

根据公告，此次增发不会改变华谊的控制权，王中军兄弟仍为控股股东、实控人。华谊的定增，旨在以股权融资为连接点、以战略合作为主线、以各行业头部企业为主要参与者，组建一个资源共享、业务互促的利益共同阵营。

华谊表示，募资完成后，能够进一步增强业务运营实力，提升市场占有率，巩固领先的行业地位。受利好消息影响，4月29日，华谊几乎全天封在涨停板上，值得注意的是，上一次涨停还是在532天前，可见资金对于华谊的看好与期待。

二、复星系遇见华谊，意欲打造娱乐帝国

此次定增，除了阿里系、腾讯系的三次投信任票，还有一大亮点引发市场关注，那就是郭广昌执掌的复星系旗下的豫园股份深度参与。定增预案发布之前，豫园股份已经位列华谊第六大股东，持股7077.77万，占比2.54%。

早在定增和二级市场增持前，华谊和复星还曾经“交过手”。事情要追溯到2014年，复星于当年6月与美国Studio8签署投资协议，此前，华谊一直试图入股Studio8，复星的交易相当于是一次“截胡”。

Studio8是谁？资料显示，Studio8由华纳影业前总裁杰夫创立，杰夫曾经在华纳影业担任高管17年，推出过蝙蝠侠《黑暗骑士》三部曲、《宿醉》、《盗梦空间》、《逃离德黑兰》、《地心引力》等全球知名作品。

复星当时表示，在全球文娱消费市场融合的趋势下，影视娱乐消费价值凸显，投资Studio 8是在全球影视娱乐领域的重要战略布局。此外，复星还投资了包括博纳影业、分众传媒、新浪等公司，且自身也拥有传媒、出版等业务，足以看出复星对娱乐内容的渴望和看重。

近几年，华谊依托影业资源，布局实景项目，形成“影视+实景”双轮驱动的新商业模式，与复星娱乐产业的布局战略不谋而合。这或许是复星和华谊从“对手”成为“战友”的重要因素。

豫园股份是复星旗下的娱乐产业旗舰平台，通过定增，豫园股份将旗下文化产业和场景开发业务与华谊兄弟展开战略协同，以文化商业、珠宝时尚、国潮腕表、餐饮食品等零售服务业务为支点，全面与华谊兄弟实景娱乐板块展开协同。

不仅如此，豫园股份可以作为端口，也会成为未来接入复星系更多业务和资源的纽带、桥梁，为双方带来更多的合作和增值空间。有投资人说，中国最强的产业资本，遇上最有实力的影视娱乐集团，顶级娱乐帝国的打造值得期待。

三、退市危机待解，华谊靠什么打动巨头？

华谊和巨头们的合作，是一个结果，固然值得投资者期待。展望未来的同时，投资者还会关注巨头们为什么愿意此刻与华谊联手，或者说打动巨头们，华谊凭什么？

投资者的疑问不无道理，最近两年，华谊电影领域“掉队”迹象明显。王中军说，“华谊这几年除了《芳华》和《前任3》，确实没出到爆款。2019年，华谊两部重要作品《八佰》和《手机2》因故没有上映，导致当年的春节档和暑假档缺席。

加上投资不当导致的商誉减值，华谊连亏两年，2020年如果不扭亏，将会面临退市压力。就是这样一个尚未完全摆脱困境的华谊，竟然引得巨头们齐刷刷地伸出援手。

资本逆势看好，外界首先想到的是王中军背后的兄弟连，他曾说，“交朋友就是第一生产力”。这话没错，去年在股市下行的时候，马云，史玉柱，柳传志等大佬都帮王中军个人出过钱，缓解王中军个人的补仓压力。

商业的东西终归要回到商业。除了王中军在企业家界和商界的名望和信誉，资本看好的背后，根本原因是对华谊核心价值的认可。王中军也表示，26年的内容基因和“影视+实景”新商业模式的建立，正是资本看好华谊兄弟的最根本原因。

在内容方面，华谊有着丰富的制作经验、商业模式创新能力、全产业链资源整合能力。过去，华谊一直是电影圈的老大，制作出《荆轲刺秦王》、《鬼子来了》、《手机》、《天下无贼》、《集结号》、《非诚勿扰》、《芳华》等高口碑和票房作品。

2019年初，王中军宣布聚焦影视，在电影制作与储备上下足了功夫。2020年，华谊手握两部“国民级”影片《八佰》、《手机2》，以及多部硬核作品，比如陆川导演的《749局》、周星驰的《美人鱼2》等，想在电影市场上打一场翻身仗，华谊不是没有牌。

在实景板块，华谊已经布局9年，目前已有多个实景娱乐项目开业运营，其中包括海口、苏州、长沙、郑州等地的电影小镇。2019年国庆期间，四地项目联动游客数近50万人次。

就在不久前，郭广昌去郑州出差，还到建业·华谊兄弟电影小镇转了一圈，最后郭广昌得出了一个结论：好的产品自己会说话。

一个值得关注的细节是，刚刚过去的五一小长假期间，疫情后的旅游开始复苏，不少人在朋友圈晒出在华谊实景项目游玩儿的照片。

可见，华谊实景娱乐项目矩阵已经成型，并逐渐建立起稳定的消费群和良好市场影响。作为中国第一个由本土影视公司以自持华语电影IP打造的实景娱乐品牌，随着更多项目落地及运营水平的不断提升，实景板块未来有望成为上市公司业绩增长的重要引擎。

基于华谊的新商业模式，巨头们从中找到和自身业务的契合点。比如阿里和腾讯的数字内容需要华谊优质的内容，复星系的产业运营需要华谊注入更多的IP活力，国资山东经达基于政府背景的资源与平台，与华谊共同打造文化创意产业园区。

资料显示，山东经达位于济宁市，是济宁国家高新区直属的全资国有企业。值得注意的是，这是华谊首次迎来国资入局，展现了国资对华谊产业布局的社会价值和经济价值的认可。

综合来看，华谊通过定增打造的“新兄弟连”，既打通资本与业务，也包含跨界与同业的优势互补。不仅为华谊的发展拓宽想象空间，也为整个影视文化行业的复苏带来了积极影响，甚至会传导到其他相关行业，为经济复苏注入一剂强心针。