作为半导体显示行业龙头企业，京东方显示面板占全球份额的28%，位居全球第一；OLED产品市占率已经实现国内第一、全球第二，柔性OLED市占率接近20%。

近日，京东方A发布前三季度预告：2021年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润198.62亿元至200.62亿元，同比增长702%–710%。

同日，公司发布股份回购进展公告，截至9月30日，其累计回购9080.7万股(占总股本的0.236%)公司股份，已完成回购计划下限的26%。回购价格介于5.8元/股-5.96元/股之间，耗资5.3亿元。

根据公司业绩预告预计 2021Q3 单季度实现归母净利润 71 亿元-73 亿元，同比增长 430%- 445%，超市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为：

其一，2021 年前三季度液晶面板行业景气度较高，且公司在 TV、IT、手机等领域的市占率进一步提升；

其二，三季度以来海运堵塞及物流成本上涨，影响下游客户备货意愿，TV 产品价格出现了结构性调整，具体表现为小尺寸面板价格迅速下滑，大尺寸面板价格小幅下滑，而 IT 类产品整体供需情况良好，价格维持了稳定，公司通过主动优化产品结构，较好地对冲了 TV 面板价格下滑带来地影响；

其三，除显示事业外，公司传感器事业、MLED 事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业等多个领域均获得了快速发展，推动了公司向物联网领域加速转型。

业绩大涨叠加回购消息利好，本是难得的好兆头，但京东方A的股价却并未随之抬升。近三个月来，公司股价下跌18%，其中9月份单月跌幅达13%。截至10月20日收盘，京东方A报5.05元/股，距4月份的盘中最高点7.55元/股下跌近三成。

为什么会出现业绩向好但是股价却一直跌的现象？或许和整个行业的周期性有关。

自2019年第三季度触底以来，面板经历了一轮接近2年的上涨行情，京东方A作为面板龙头，成为本轮行情当之无愧的领头羊，业绩也由此进入高速增长模式。

今年上半年，在营收同比增幅仅为89%的情况下，录得净利润127.62亿元，同比增长超10倍；二季度毛利率也提升至31.26%，是过去八年以来的最高值。

不过，从面板行业过往规律看，伴随着新增产能和供需关系的更迭，每隔12-24个月就会有一个价格的波峰和波谷出现，呈现出典型的周期性规律。

今年三季度以来，液晶面板的价格下跌让市场开始担心面板周期开始向下反转。9月份液晶电视面板价格多数下行，手机面板价格下降。液晶电视面板的下跌幅度最大，9月份32寸和43寸液晶电视面板价格分别较上月跌了32.43％和30％，跌了近1/3；只有21.5寸液晶显示器价格月环比上涨0.68％。此外，在手机面板方面，8月份5.71寸手机面板价格维持在11美元/片；6.22寸手机面板价格为13.5美元/片，较上月下降3.57％。

到底面板行业是否已经进入了“去周期化”，目前业界仍未有明确定论。不过多家调研机构预测，第三季度面板价格将一定程度回调，第四季度随着市场供应过剩风险加大，LCD电视面板价格或全面掉头向下。

短期来看，TV 面板价格迅速周期下行，面板企业正主动通过调整产品结构、调减稼动率的方式减少供需错配的影响，后续价格有望趋稳，中长期来看，LCD 行业优质资源有望进一步向头部企业集中，公司作为 LCD 面板行业龙头将优享行业集中度提升带来的红利。

根据机构的预测，2021年京东方A每股盈利0.72元，2022年每股盈利0.83元，2023年每股盈利0.93元，目前京东方A的价格为5元，对应的2021年PE为6.94，2022年PE为6.02，2023年的PE为5.37。

来源：安静投资