来源：财通社

作者：王鑫

时隔多日，又有A股投资者“中枪”了。

今日，思林杰登陆科创板大幅破发近24%，成为年内第8只破发新股。

1月份，亚虹医药、翱捷科技、迈威生物、唯科科技、星辉环材均宣告破发，不过进入2月份以来，两市新股行情较好，只有大族数控一只新股破发。林思杰的破发，再度给股民敲响警钟：打新稳赚不赔的日子已经一去不复返了。

经计算，中一签思林杰盘中最多亏7925元。

对此，股吧里股民有感而发，“一边是盛宴，一边是眼泪”。

财通社注意到，思林杰今日上市恰逢黑周一，两市上涨个股不足500只，可谓万马齐喑。当然，公司本身的风险才是引发抛售的主因。

发行市盈率偏高

思林杰是一家工业自动化检测领域的高新技术企业，其主要产品为嵌入式智能仪器模块，主要应用于工业自动化检测行业；本次发行的保荐人为民生证券，协商确定的发行价为65.65元/股，发行数量1667万股，约占发行后公司总股本25%。

思林杰所处行业为仪器仪表制造业（分类代码C40），公司发行市盈率为75.6倍，远高于中证指数发布的所处行业最近一个月34.78倍的平均静态市盈率（截至2月28日）。

中签缴款当日，网上投资者弃购了163904股，对应金额1076万元，这部分均由民生证券包销，首日亏损逾250万元。

公司实控人为周茂林，持股43.5258%。资料显示，自股份公司设立以来，周茂林一直担任公司董事长、总经理。周茂林毕业于中山大学，曾任美的集团股份有限公司研发工程师。

从股东名单来看，公司获得了不少顶级资本认可，英菲尼迪、红土创投、深创投均是公司股东。

应收账款占营收比重160%

招股书显示，思林杰2018年-2021年上半年营收分别为1.2亿元、1.19亿元、1.89亿元、1.17亿；净利分别为4510.5万元、2958.85万元、6283.4万元、3771万元。

报告期各期末，公司应收账款余额分别为4273.37万元、5350.88万元、1.164亿元及1.87亿元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为35.21%、45.12%、61.70%及160.28%。

这一比例异乎寻常的高，公司的应收账款余额主要来自两大客户运泰利、精实测控。

九成营收依赖果链公司

公司在招股书中的风险提示第一条披露了对果链公司的高度依赖。公司客户主要为苹果产业链中的检测设备生产企业，报告期各期，公司从苹果公司及其产业链企业取得的收入，分别占当期营收 94.72%、 85.03%、90.85%及 91.97%。

前有欧菲光被踢出果链，现在立讯精密宣布造车，果链巨头们的遭遇及动向，也让思林杰意识到，一旦出现苹果产业链发生转移等不利情形，可能会对公司经营业绩产生重大影响。

此外，公司与苹果产业链内的国外模块化检测方案提供商技术上存在差距。在苹果产业链内，现阶段提供模块化检测方案的供应商以美国国家仪器和发行人为主，美国国家仪器是发行人在苹果体系内的主要竞争对手。

如此看来，公司在果链内的前景真不容乐观。因此，公司对研发相当重视，最近三年研发投入占营收入比例分别为24.88%、27.42%、 21.64%；截至2021年上半年末，公司研发人员共有51人，占比高达54.12%。