我们认为，虽然22年以来出口数量指数环比增速放缓、PMI新出口订单持续低于荣枯线，但随着长三角供应链压力缓解、通胀背景下关税豁免清单后续有望进一步放宽、海运及汇率改善，出口企业困境反转值得期待。

我们梳理了主要出口链企业，假设人民币对美元贬值3%，其他条件不变，测算业绩弹性如下：

①久祺股份：21年收入37.1亿，境外收入占比98.7%，净利润2.1亿，净利率5.5%，汇率贬值3%下业绩弹性为60%，当前估值对应22年17.7xPE。

②乐歌股份： 21年收入28.7亿，境外收入占比90.7%，净利润1.8亿，净利率6.4%，汇率贬值3%下业绩弹性为58%，当前估值对应22年13.6xPE。

③永艺股份： 20年收入34.3亿，境外收入占比78.2%，净利润2.4亿，净利率6.9%，汇率贬值3%下业绩弹性为125%，当前估值对应22年8.5xPE。

④恒林股份： 20年收入47.0亿，境外收入占比87.3%，净利润3.8亿，净利率8.0%，汇率贬值3%下业绩弹性为69%，当前估值对应22年7.9xPE。

⑤顾家家居：21年收入183.4亿，境外收入占比37.7%，净利润17.0亿元，净利率9.3%，汇率贬值3%下业绩弹性为16%，当前估值对应22年18.0xPE。

⑥梦百合：20年收入65.3亿，境外收入占比84.9%，净利润4.2亿，净利率6.4%，汇率贬值3%下业绩扭亏转盈，当前估值对应22年10.2xPE。

⑦共创草坪：20年收入18.5亿，境外收入占比83.4%，净利润4.1亿，净利率22.2%，汇率贬值3%下业绩弹性为25%，当前估值对应22年16.4xPE。

我们认为，3月出口数据仍具韧性，人民币贬值&关税豁免清单有望进一步放宽背景下，寻找前期受损的出口型公司，重点推荐：顾家家居、久祺股份、共创草坪、梦百合、乐歌股份、永艺股份、恒林股份。

来源：海通证券