1.传媒连跌四年的四个因素都在变好，底部特征明显：4G流量红利末期+并购退潮杀估值已经完成，5G应用（尤其云游戏）年底明年会有更多落地，具备提估值基础；监管游戏方面已经常态化，国庆后影视会有边际松动；权重股分众业绩低谷完成员工持股，3Q开始收入降幅缩窄；商誉减值风险18-19较充分释放。

2.反弹阶段，超跌影视股，监管环境的预期底部，表现猛烈。中长期布局角度，继续推荐传媒里现金流好、增速20%以上、低估值、商业模式好的稳健甚至高增长的游戏、大众出版、视频领域的成长股，以及逐渐走出业绩低谷的分众传媒。
3.标的：三七互娱、完美世界、中信出版、芒果超媒、吉比特、分众传媒、新媒股份。