内容摘要：杭州正强传动主要从事汽车十字轴万向节总成、节叉及其相关零部件的研发、生产和销售。公司2019年、2020年扣非归母净利润都不到4800万元，业绩比较单薄。而2019年营业收入、净利润同比都是下滑，2020年营收同比下滑7.55%的情况下，扣非归母净利润却同比增长68.40万元，象征性地增长1.46%，从而避免了报告期营收、净利润双双持续下降的尴尬。2020年末公司用工总数581人、相比2019年末用工总数598人减少17人，按公司2020年平均年薪10.36万元计算，减少成本176万元。因此，公司2020年净利润增长是靠减少员工实现的嫌疑较大。另外，报告期3年配件的第二大供应商是环保违法企业，还被法院强制执行，说明发行人的内控有严重缺陷。

杭州正强传动股份有限公司主要从事汽车十字轴万向节总成、节叉及其相关零部件的研发、生产和销售，主要产品为十字轴万向节总成、节叉和十字轴，其中，十字轴是十字轴万向节总成的关键零部件之一。公司实际控制人为许正庆、傅芸、傅强，许正庆和傅芸系夫妻关系，傅芸和傅强为姐弟关系。公司前身有限公司成立于1997年8月，2019年6月24日整体变更为股份公司，现在总股本6000万股。公司2020年7月申报创业板IPO。

一、2019年、2020年营收同比持续下降，受汽车产销量下降、零部件价格年降、国际贸易摩擦等影响

2018年、2019年、2020年，公司实现营业收入分别为3.20亿元、3.05亿元、2.82亿元，2019年同比下降4.50%、2020年同比下降7.55%。2019年扣非归母净利润同比下降9.81%，2020年略有回升，但仍比2018年下降8.50%。

对此，招股书解释：

公司2019年和2020年经营业绩下滑主要受汽车产销量下降、新冠疫情、国内汽车零部件的价格年降、国际贸易摩擦导致公司部分产品价格下降等因素影响。受汽车产销量下降和2020年新冠疫情影响，公司主要产品销量下降，报告期内，公司主要产品销售分别为3772.03万套、3730.63万套和3563.98万套，2019年度和2020年度分别下降1.10%和4.47%。受国内汽车零部件的价格年降影响，公司2019年度和2020年度年降产品价格下调导致收入下降金额分别为305.07万元和364.19万元，占当年主营业务收入比例分别为1.00%和1.30%。受国际贸易摩擦影响，2019年，公司部分客户与公司协商对销往美国地区的十字轴万向节总成产品进行小幅降价，使2019年度和2020年度公司销售收入分别下降133.37万元、113.68万元，占当年主营业务收入比例分别为0.44%和0.40%。

二、国内同行业龙头上市公司净利润已连续3年下降

公司报告期内公司产品有4类，其中，十字轴万向节总成是公司核心产品，贡献收入均超过60%。

招股说明书（上会稿第23页）披露：在国内十字轴万向节总成生产企业中，除上市公司万向钱潮（000559）外，发行人为规模较大的生产企业。

然而，就算实力最强的龙头企业万向钱潮，2018年、2019年、2020年净利润持续3年下降，而且3年下降幅度比较大，分别是-18.03 %、-25.82 %、-18.64 %。

万向钱潮最近4年营收都是过百亿元，年营收是发行人的30倍以上，这样的细分行业龙头上市公司净利润都持续3年负增长，可见行业形势之不利。

三、报告期销售人员平均年薪持续下降

报告期销售人员的平均年薪持续下降，从2018年的16.01万元下降到2019年的15.57万元，再下降到2020年的15.33万元。

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对于销售人员平均年薪持续下降，招股书解释：系销售人员工资与公司销售收入挂钩，受公司收入下降影响。

四、员工总数持续减少、劳务派遣人员持续减少，靠裁员使2020年净利润同比增长？

2018年末、2019年末、2020年末，员工总数分别为616人、587人、581人，持续减少。

报告期，公司子公司均不存在劳务派遣人员。发行人母公司对非核心生产岗位采用劳务派遣的用工方式作为补充手段，2018年末、2019年末、2020年末，发行人母公司劳务派遣人员数量分别为16人、11人、0人。

报告期各期末，公司及子公司员工及劳务派遣人员合计用工总数分别为632人、598人、581人，用工人数持续、较大幅度下降。

通常情况下，公司劳务派遣人员从事辅助性工作，比如打扫卫生。让笔者纳闷的是，报告期各期末员工持续下降，劳务派遣人员持续下降，那么2019年末还存在的11名劳务派遣人员所从事的工作，在2020年由什么人承担了？在2020年员工下降、劳务派遣人员从11人减为0人的情况下，这17个岗位的工作由剩余的员工承担了吗？或者增加了自动化水平？招股书对此没有任何解释。

笔者注意到，2019年度，公司营业收入、净利润同比双双负增长。而2020年营业收入同比下降7.55%，但扣非归母净利润同比增长68.40万元，象征性地增长1.46%，避免了报告期营业收入、净利润双双持续下降的尴尬。2020年公司员工平均年薪10.36万元，2020年末用工总数又比2019年末下降17人，这17人的工资总额大约170万元，除了贡献2020年同比增加的68万元净利润之外，还可以再贡献部分净利润。

综合上述情况，笔者认为，公司存在2020年裁员保净利润同比增长的嫌疑，以避免报告期营业收入、净利润持续双双下降的尴尬。

五、报告期向环保违法企业常州金球轴承厂采购轴承1870万元，公司内控有重大缺陷

2018年、2019年、2020年，常州金球轴承厂都是公司配件的第二名供应商，公司向该厂采购金额分别为756万元、639万元、475万元，合计金额1870万元。采购内容主要为轴承。

根据中国裁判文书网的公开查询，常州金球轴承厂因滚针轴承项目、汽车摩托车配件项目需配套建设的水污染防治设施未经验收就将项目主体工程投入生产，于2017年9月30日受到常州市武进区环保局行政处罚，被责令立即停止上述项目的生产，并处罚款5万元。由于金球轴承厂受到行政处罚后仍未停产，常州市环保局于2018年4月24日向常州市武进区法院申请强制执行，法院于2018年4月28日裁定要求金球轴承厂立即停止上述项目的生产。

金球轴承厂在法院出具相关裁定书后及时办理了上述项目的相关环评手续，于2018年6月编制完成项目的《建设项目环境影响报告表》，于2018年8月2日取得常州市武进区行政审批局关于上述项目环境影响报告表的批复，于2019年2月取得常州市生态环境局关于上述项目固体废物污染防治设施验收意见的函，于2020年1月8日取得《城镇污水排入排水管网许可证》，上述项目已办理完毕相关环评手续。报告期内，金球轴承厂除上述行政处罚外不存在其他环保行政处罚。

报告期，配件的第二大供应商是严重的环保违法企业，还被法院强制执行，说明公司的内控有严重缺陷。