金眼、银牙、铜骨头，说到黄金赛道眼科，除了让投资者津津乐道的爱尔眼科，还有一家公司不得不提。

它的盈利能力超群，毛利率赶超茅台，这就是被外界号称“眼科小茅台”的欧普康视。

01.公司简介

欧普康视成立于2000年，于2017年在深交所创业板上市，是一家专注于眼健康和近视防控技术与服务的高新技术企业。

公司核心产品为角膜塑形镜，拥有“梦戴维”、“DreamVision”、”日戴维“、”华维“等多个品牌。

02.业务分析

欧普康视的业务可具体分为角膜接触镜、相关护理产品、普通框架镜销售及其他、医疗服务、以及其他业务。

①从营收比重来看：2016年-2020年，公司角膜接触镜收入占营业总收入的比重一直稳定在60%以上，为公司的核心业务，其中角膜塑形镜产品收入占角膜接触镜整体收入的比重连续多年超过95%。

不过值得注意的是公司在2020年新增的医疗服务，在2021年加大了投资力度，因此在2021年上半年公司的医疗服务业务占比大幅提升，达到了11.20%，而角膜接触镜业务占比稍有下降，滑落至58.40%

②从收入增速来看：2016年-2020 年，公司角膜接触镜业务收入的复合增速为31.48%；护理产品收入的复合增速为36.10%；普通框架销售及其他业务收入的复合增速最为亮眼，高达88.71%。

03.行业分析

一、近视率居高不下，角膜塑形镜景气度高，而政策又进一步提升了行业的确定性。

欧普康视的核心产品是角膜塑形镜，俗称OK镜，可用于治疗青少年近视。

而我国近些年青少年近视问题日趋严重，2018 年高中生近视率高达81%，尤其令人担忧的是我国近视率还呈现低龄化现象，2018 年小学生的近视率已达到了36%。

近视率居高不下，为角膜塑形镜带来较高的景气度，而政策层面，青少年近视防控及治疗已成为各省工作重点，OK镜的纠正效果被国家认可并列入《近视防控指南》，又进一步提升了行业的确定性。

二、产品具备消费属性及个性化定制特色，集采可能性低。

OK镜多数消费者为中小学生家长，但凡为了孩子好的产品，家长都是乐意掏钱的，同理可以对标长春高新的生长激素，此类产品价格敏感度较低，这也是为什么欧普康视具备超强的盈利能力。

其次OK镜单次验配后可持续1-2年，用户对于单个品牌购买意愿具有延续性，粘性较高，同时由于每个人的角膜都存在个体差异，这使得OK镜具备定制化特性，产品无法形成标准化生产，这意味着未来集采可能性低。

三、行业竞争格局良好，欧普康视为行业老大，未来有望实现国产替代。

我国角膜塑形镜供应厂家总共有9家，包括2家中国大陆企业：欧普康视和爱博医疗；1家中国台湾企业：亨泰光学；以及包括欧几里德在内的6家外资企业。

目前国内角膜塑形镜市场渗透率为1.6%，而角膜塑形镜发展较为成熟的发达国家市场渗透率基本都在5%以上，我国角膜塑形镜市场渗透率极低，是妥妥的蓝海市场，行业竞争格局良好。

看厂家的市占率，2019年欧普康视在国内角膜塑形镜的市场份额达到30.8%，远超其他企业，稳居行业首位。

考虑到国产品牌在供货速度、售后服务等方面更具优势，且欧普康视在这一领域深耕超过15年，未来是有望通过持续提升产品质量、优化产品结构、渠道改革扩张等方面的措施，抢占外资企业市场份额，实现国产替代。

04.财务分析

一、看公司的成长能力：

公司的业绩始终保持高速增长，营业总收入从2015年的1.76亿元增长至2020年的8.71亿元，复合增速高达38%；

归母净利润从2015年的0.89亿元增长至2020年的4.33 亿元，复合增速高达36%。

二、看公司的盈利能力：

公司的盈利能力强悍，且近些年都在持续提升，综合毛利率2020年高达79%。

分业务来看，主要业务角膜接触镜的毛利率从2015年的87%提升至2020年的89.43%，尤其是核心产品角膜塑形镜，2020年毛利率高达90.21%；

普通框架镜相关业务的毛利率在2017年-2019年有所下降，但在2020年取得较大改善，提升至73.19%；

护理产品毛利率水平不断改善，2020年提升至55.48%；新增业务医疗服务的毛利率由2020年的53.01%提升至2021年半年报的62.40%。

三、看公司的费用控制能力：

公司2017年-2019年的期间费用率有所提升，主要是因为公司为开拓渠道，投资控股了100多家推广商和眼视光终端，同时人员数量有所增加，导致销售费率和管理费率上升。

2020年期间费率有所回调，销售费用率和管理费用率分别为18.42%和10.64%，较2019年有所下降；财务费用方面，由于管控得当，财务费用率一直处于稳定较低水平。

写在最后：

欧普康视目前市盈率TTM 120多倍，就估值来说的话，肯定是太高了。

我们看同为眼科的爱尔眼科，前段时间股价几近腰斩，估值依然停留在100多倍，毕竟都是位列眼科这样的黄金赛道。

未来欧普康视随着行业渗透率的提升，同时国产化替代双轮动发展，前景还是一片光明的！

END

好了，今天的分享就到这里！

本文仅供参考，不作为投资建议！

来源：豆豆投研圈