微软公司1月18日发布声明称，公司将以687亿美元的价格全现金收购动视暴雪，收购价格对应一致预期PE21/22年分别为25/23倍（若考虑实际业绩情况收购估值可能更高）。交易完成后，微软将成为世界上收入第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。计划中的收购包括动视暴雪和子公司King的知名作品，如《魔兽系列》、《暗黑破坏神》、《守望先锋》、《使命召唤》和 《糖果粉碎传奇》等。近期的另一单收购由曾开发《NBA 2K系列》、《荒野大镖客》等大作的Take Two以127亿美元价格全资收购手游大厂Zynga。

游戏是传媒互联网商业模式最优质的赛道之一，当前国内手游精品研发已具备国际竞争力，游戏出海持续打开天花板，面向未来如微软CEO所言“游戏将在元宇宙中发挥重要作用”。近期海外的游戏并购案有望给拥有成熟研发能力和经典IP的游戏厂商带来价值重估，当前A股游戏公司大多22年处于15-20X低估值区间，叠加未来版号放开、集中度进一步提升、业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升、元宇宙带来业态创新等趋势，当前游戏板块估值性价比突出，在这一轮元宇宙贝塔行情里相对滞涨，建议重点关注。

推荐标的：

A股游戏白马：三七互娱、完美世界、吉比特

低估值&元宇宙：姚记科技、紫天科技、昆仑万维、中文传媒、世纪华通、宝通科技、电魂网络、恺英网络、巨人网络。

港股平台&CP：腾讯控股、网易、心动公司

来源：海通证券