来源：泓观卓见
作者：王涵、卓泓等
供应链观察：西海岸拥堵持续好转，但供应商交付时间小幅反弹
海上拥堵边际好转：美国西海岸拥堵船只持续回落。美国西海岸洛杉矶和长滩港在泊位及其外围等待的船只数量从1月底顶峰的约100只继续下降至54只。但同时，东海岸船只等待天数2月小幅上升，是否出现航线绕道情况，需持续关注。
内部物流压力仍高：供应商交付时间反弹，交运劳动力短缺。物流经理人指数指向2月物流价格继续上行，2月制造业PMI积压订单和供应商交付时间分析也出现反弹，这与联储1月纪要反馈的卡车司机和港口工人仍短缺也一致，显示美国内部物流短期仍然面临巨大压力。
联储：3月确认加息25bp，但开放后续单次会议加息50bp的可能性
美东时间3月2日-3日，鲍威尔出席国会听证会，就半年度货币政策报告作证词。他认为3月FOMC会议开始加息是合适的，倾向于加息25bp，但如果通胀上涨程度或持续时间超预期，不排除在一次或者多次会议上加息超过25bp的可能性。
上周(2022年2月28日-3月4日)数位联储官员发表讲话，多数倾向于联储3月加息25bp，并提到俄乌冲突使得联储决策过程变得更加谨慎，会持续关注俄乌冲突的发展和影响。
市场：油价推升通胀预期，但加息预期及美债走势由避险主导
受俄乌冲突影响，油价大幅上涨，通胀预期持续上涨。但同时，避险情绪升温，对增长预期的担忧加剧，市场加息预期有所缓和。当前市场预期2022年全年加息132bp，3月FOMC会议加息概率92%。在避险情绪影响下，10年期美债收益率继续回落。
展望：联储决策近期让位于避险，中期关注油价和供应链
联储确认3月加息25bp，显示短期货币政策向避险倾斜。对于联储而言，战争下的油价和供应链是货币政策难以影响的外生变量，需求是其可以动态反馈调节的。3月会议后至5月初会议前，联储需观察的首先是战争下的油价走势，其次是供应链恢复情况——如果这二者超预期，则可能需要更加鹰派。而如果地缘冲突对需求的影响大于预期——即使目前来看美国需求受到的影响比欧洲更为间接——则可能使得其货币政策会更加两难。
风险提示：地缘政治风险超预期，联储货币政策收紧超预期。
