【煤炭】

1、财务报表完全修复，业绩藏无可藏，只能大规模释放。

煤炭企业的业绩，已经大幅超出老分析师的传统预期范畴的，思考了一下，之所以从一季度开始，业绩就开始大超预期，其中很重要原因，经历了2020年四季度以来的煤价大幅上涨，本身煤炭上市公司在2021年度把有限的财务报表修复所需做的计提全部做完了。进入2022年一季度，煤价持续上涨维持高位，使得大多数上市公司不得不大规模释放业绩。

其中最典型的例子就是上海能源，作为位于徐州地区，有名的大屯矿区，历史上一直存在资源枯竭退出，大规模计提减值问题，在经历了21年大规模计提后，不得不在22年一季度开始大规模释放业绩。公司受益于炼焦煤价格上涨，22年一季度净利润7.5-8亿元，鉴于焦煤价格持续性，预计该业绩可持续。年化PE仅仅2.5倍。

2、4月份煤价已经见底，旺季来临，供给不足和低位库存三重因素将会带来煤价大幅上涨。

4月份已经经过经济疲弱和淡季双重压力测试，煤价底部已现。4月份受疫情影响，非电力行业煤炭需求大幅衰退，叠加传统淡季，共同造就了当前动力煤现货价格跌至1200元/吨水平。我们认为煤价底部已现。

后续，首先进入5月份开始陆续进入旺季，以及疫情减缓逐步结束，电力需求和非电力需求均将环比大幅增加，需求改善明显。其次，库存环节，无论是沿海上下游港口还是沿海8省电厂均处于相对低位，疫情影响运输，导致中下游补库不足，因此旺季来临后并无库存缓冲。再者，生产端，鄂尔多斯日产量逐步下降，21年底“保供”明盘生产产量枯竭逐步退出，供给进一步收缩。进口端由于价格倒挂，持续大幅下降。

因此5月面临需求爆发、库存低位，供给端产量和进口缩减，三重因素将会导致煤价再次大幅上涨。

【光伏】

1、今日市场传言某胶膜龙头企业4月减产：据我们了解，所谓“减产”是综合因素导致，其中部分地区的疫情导致物流运输不畅是主要原因，波动幅度也属于行业正常水平，不存在需求趋势性减弱的迹象。

2、从3月份至今，该胶膜龙头排产持续处于较高水平，4月初排产环比增长10%，产品价格也在3月中旬和4月初经历两轮提价，量价均反映出需求的高景气度，随着物流运输边际上好转，公司排产和出货上有望追回前期波动。

3、一线组件企业反馈目前排产较好，尚未出现需要大幅下调的迹象，部分企业小幅波动也主要是受到物流影响，且近期组件厂已开始上调订单报价，市场低于1.85元/瓦组件报价大幅减少。

光伏产业链公司近况：

阳光：国内和海外的订单Q2与Q1相比都是增长的，美国需求目前还可以。

锦浪：Q2环比增加，逆变器还是供不应求，后续关注物流包括上海保税仓变化。

德业：Q2订单很好，环比70%-100%，不确定性物流，晶圆虽然紧张，但是公司签了比较多保供协议，问题不大，预测8-10亿。

固德威：苏州上海疫情物流略有影响，生产没有停摆，Q1HT预测同比增长，4月环比大幅改善，欧洲尤其储能需求还是非常强劲，物料也在积极推动。

天合：22年1-2月强，3-4月因为各种因素偏弱，5-6月预计会好转。Q1在8GW，Q2看10-12GW。

隆基：海外美国有些影响，Q1因为扣留解封发货时间不多在400MW，Q2整体出货环比会增加。

晶澳：Q2环比会提升，排产节奏不改变出货节奏。

晶科：目前开工还是可以，物流构成短期的一些影响，前面签了欧洲的订单比较多。

【EDA】

彭博社4月14日报道， 全球最大的半导体EDA企业新思科技(Synopsys) 正在接受美国商务部的调查， 原因是公司可能向被制裁的中国公司提供关键技术， 并指出该公司与其他大陆关系企业联手， 向HWHS提供晶圆设计软件， 以便在SMIC进行生产。

1、HW和SMIC被美国商务部加入实体清单后， EDA工具的供应确实受到较大的限制， 永久授权产品仍然可以用， 但是无后续支持服务， 据产业链了解， 国内确实有部分EDA企业通过代理或者其他方式与新思科技开展大陆地区的业务合作。

2、美国商务部对国内半导体产业的制裁力度已经渗透至EDA环节， EDA关系到半导体全产业链全环节， 至关重要的卡脖子环节，也是美国对国内半导体制裁的重要的工具。

3、部分EDA公司虽然有部分代理业务， 但是仍然投入研发人才加深自主性产品， 我们认为对该类EDA公司的影响可能主要系代理业务叫停， 研发纯自主EDA工具是大势所趋， 有利于国内EDA企业参与产品试错和迭代机会，从而有助于加快国产化进程。

4、各环节EDA工具国内的进展不一， 关系到制造端的EDA工具仍然是突破的重点和难点， 海外龙头新思科技、Cadence、Mentor在这块布局深入， 进入壁垒高， 而该工具有关系到生产良率， 是国产制造类EDA替代海外工具动态博弈的过程。

来源：调研纪要