事件：10月3日，欧洲疾病预防与控制中心（ECDC）发出警告，欧洲正在经历有史以来最大规模的高致病性禽流感疫情，病例数量和地理分布范围都创下历史纪录。ECDC和欧盟食品安全局最新数据显示，此轮禽流感疫情共影响欧洲37国，近 4800 万只禽类被扑杀。

天风证券的分析和判断：

1、秋季迁徙季来临，全球禽流感风险或持续上升

此次夏季禽流感危机影响欧洲多国，随着秋冬季来临，受感染的迁徙类野鸟或进一步加剧禽流感传播，欧洲地区感染范围及疫病持续时间或进一步增加。此外，此次高致病性禽流感病毒（HPAI）首次沿迁徙路线跨越大西洋，在加拿大、美国等部分地区引发严重疫情，全球禽流感风险或持续提升。

2、禽流感加剧，国内祖代鸡引种压力或难以缓解，加速产能收缩

因美国部分州高致病性禽流感及航班停运，今年5-7月祖代鸡引种量为 0，8 月引种量依然不足。考虑到当前欧美禽流感疫情严重，或进一步增加引种压力。一方面，欧洲的主要引种国波兰、法国等短时间内或难以复关；另一方面，病毒已在美国等地引发严重疫情，进一步增加引种难度。此外，考虑到美、欧是全球祖代鸡主要的供种国，禽流感对全球禽类产能造成较大压力，目前我国的主要引种地美国、新西兰或难以为中国提供超额供给。

3、投资建议：

1）产业磨底2年+引种持续受限，白鸡周期有望提前到来。

根据协会数据，在行业磨底中，产能持续去化，与 21 年高点相比，在产+后备祖代鸡存栏去化近 8%。考虑到协会样本数据主要为大企业，行业实际产能去化幅度或更高。此外，今年行业种鸡病严重，生产效率折损较大，且大概率不具备换羽基础。考虑到后续若引种受限持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。

2）标的上，建议关注：圣农发展突破白鸡育种“卡脖子”，国内引种问题+种鸡病问题，奠定 sz901 市占率快速提升基础；公司目前估值历史低位，市值向上空间较大；

建议关注：益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份等。

来源：天风证券

作者：研报精选